发现报告 - 特变电工

特变电工核心信息梳理

一、基础企业概况

特变电工全称为特变电工股份有限公司，是在上交所上市的企业，股票代码600089，企业状态为存续，总部位于新疆昌吉回族自治州，属于电气机械和器材制造业，法定代表人为张新，是国内输变电领域的核心骨干龙头企业【4】【13】。

二、核心主营业务

公司业务主要分为四大板块：

输变电业务：作为公司的基石业务，拥有输变电全产业链能力，是国内最大的变压器研发、制造和出口基地之一，特高压变压器、电抗器市场份额近三成，2024年变压器、电抗器产量达4.2亿kVA，居于世界前列。同时具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力，国内深度受益于特高压建设、电网升级、清洁能源与数据中心并网需求，海外业务覆盖“一带一路”沿线数十个国家，截至2025年6月末，输变电国际成套项目未确认收入及待履行合同金额超50亿美元【1】【2】【6】。
新能源业务：通过控股子公司新特能源（2025年上半年持股66.52%）运营，是国内光伏多晶硅环节的头部企业，同时布局逆变器产能，2025年通过提质降本、控产等方式明显减亏【6】。
能源业务、新材料业务：与输变电、新能源业务形成协同布局，2025年业绩增长也叠加了黄金等能源主业的贡献【1】。
其他延伸业务：还可提供绿色数据中心配套解决方案，是国内电力配套设备的核心供应商之一【9】。

三、近年经营与业绩表现

2025年公司业绩明显改善，扭转了连续两年的业绩下滑局面：全年扣非归母净利润45.54亿元，同比增长15.64%，叠加投资的华电新能上市带来的15.76亿元公允价值变动收益，归母净利润实现高增；全年综合毛利率18.80%，同比提升0.68个百分点，净利率6.17%，同比提升2.49个百分点，盈利能力稳步提升【1】。

四、标志性重点项目

早年与中国水电组成联合体承建的安哥拉索约－卡帕瑞400kV输变电项目，总金额11.8亿美元，是当时安哥拉最大的输变电工程，大幅降低了罗安达核心区域的停电率，还斩获了境外中国建设工程鲁班奖、中国电力优质工程奖，成为海外标杆项目【5】。
2025年8月中标沙特电力公司超高压、高压变压器及电抗器本地化采购项目，7年执行周期的订单总金额约164亿元人民币，后续还将在沙特落地本地化工厂，以此为支点进一步拓展中东及周边海外市场【10】。
成功中标藏粤特高压直流工程，还在行业内率先研制出500千伏植物油变压器，在柔性直流领域实现MCC、HCC混合换流阀等技术突破，持续巩固高端装备的竞争壁垒【1】。