长江电力

长江电力是中国乃至全球最大的水电上市企业，其核心业务围绕水力发电展开，并积极拓展新能源、抽水蓄能等领域。以下是关于长江电力的一些关键信息：

一、基本概况

• 成立与上市：公司正式成立于2003年，2003年长江电力A股股票（600900）在上海证券交易所上市流通。此外，其GDR在伦敦证券交易所上市，股票简称为China Yangtze Power Co.,Ltd.，代码为CYPC。
• 核心资产：拥有并运营着长江干流上的多座巨型梯级水电站，包括葛洲坝、三峡、向家坝、溪洛渡、乌东德、白鹤滩等。截至2025年9月，公司水电总装机容量达7179.5万千瓦，其中国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机的16.29%。

二、经营业绩（近年关键数据）

• 2024年前三季度：
  • 实现营业收入663.31亿元，同比增长14.65%。
  • 归母净利润280.25亿元，同比增长30.2%。
  • 总发电量约2358.14亿千瓦时，同比增加15.97%，主要得益于长江流域来水改善。
  • 单季度毛利率70.93%（3Q2024），创近五年单季度新高；财务费用84.57亿元，同比减少9.77亿元。
• 2025年上半年：
  • 实现营业收入367亿元，同比增长5%。
  • 归母净利润130.6亿元，同比增长14.9%。
  • 总发电量约1266.6亿千瓦时，同比+5%。尽管三峡水库来水偏枯，但乌东德、白鹤滩等电站发电量实现较好增长。
  • 财务费用同比减少约7.9亿元，压降幅度约14%。

三、核心竞争力与战略举措

1. 规模与成本优势：作为全球最大水电上市公司，其梯级电站具有规模效应，高发电量能有效摊薄折旧等固定成本。同时，公司积极偿还置换高息债务，持续压降财务成本，2024年前三季度财务费用率同比下降3.56个百分点。
2. 业务拓展：
   • 新能源：运维管理金沙江下游水风光储国家级示范基地等多个新能源场站，总装机容量持续提升。
   • 抽水蓄能：积极推进甘肃张掖、重庆奉节、湖南攸县广寒坪等多个抽蓄项目。其中，湖南攸县广寒坪抽蓄项目设计装机容量180万千瓦，预计2029年首台机组投产。
   • 国际业务：通过并购等方式拓展，如完成秘鲁Sapphire风电项目并购，受托运维秘鲁圣加旺Ⅲ水电站等。
3. 股东回报：公司承诺2026-2030年每年按不低于当年合并报表中归母净利润的70%进行现金分红。2024年实际分红230.74亿元，控股股东三峡集团计划在未来12个月内增持公司股份40-80亿元。
4. 技术与创新：拥有“智慧长江与水电科学湖北省重点实验室”，持续推进智慧水电建设。

四、风险提示

• 来水波动风险：发电量受长江流域来水情况影响较大，极端气候变化可能导致发电量波动。
• 电价政策风险：电力市场化改革可能导致上网电价调整，影响公司收入和利润。
• 项目建设风险：抽水蓄能、扩机等项目建设周期长，存在建设进度和成本控制风险。

五、估值情况

以2026年6月8日收盘价为基准，公司2026-2028年PE分别为19.0/18.2/18.2倍，略高于行业平均水平，主要因其全球最大水电上市企业的龙头地位带来一定估值溢价。多家券商对其维持“买入”或“增持”评级。

总的来说，长江电力凭借其强大的水电运营能力、稳健的财务表现和积极的业务拓展，在公用事业领域具有显著的竞争优势，同时也面临着来水和政策等外部因素的挑战。