控股股东及其一致行动人持续增持；关注内蒙70年大庆主题投资

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 1,690 流通股本(百万股) 823 市价(元) 16.60 市值(百万元) 28,054 流通市值(百万元) 13,661 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：16.60 目标价格：19—20 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：010-59013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 公司点评：《北方创业（600967）内蒙一机集团利润首次突破5亿元，公司明后年业绩有望超市场预期》2017.1.12 公司点评：《北方创业（600967）与神华启动1100辆运煤专用敞车，公司铁路货车业务明年有望盈利》2016.12.21 行业深度：《装甲车，“陆战之王”正迎来换装高峰期；持续重点推荐北方创业》2014.8.11 备注： [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 10,036.40 10,059.89 10,806.34 11,546.57 12,305.18 增长率yoy% 236.38% 0.23% 7.42% 6.85% 6.57% 归母净利润 365.46 496.51 657.31 841.22 1,051.20 增长率yoy% 81.67% 35.86% 32.39% 27.98% 24.96% 每股收益（元） 0.44 0.29 0.39 0.50 0.62 每股现金流量 0.98 0.42 0 62 0.8 1.03 净资产收益率 6.55% 6.85% 8.50% 10.03% 11.38% P/E 40 46 43 33 26 PEG - 1.29 1.31 1.19 1.06 P/B 2.6 3.2 3.6 3.3 3.0 投资要点  控股股东及一致行动人近期增持达3000万股，彰显公司信心 公司公告增持计划进展，2017年4月12日-13日，中兵投资合计增持了780万股，占公司总股本的0.46%。近期公司控股股东一机集团及一致行动人中兵投资增持公司股份已达3000万股，总股本占比 1.77%。自2016年9月，一机集团及中兵投资公司连续增持公司股份，彰显信心。  内蒙优质企业，有望受益内蒙70大庆主题投资 今年5月1日，内蒙古自治区将迎来成立70周年大庆。在2017年全国两会的政府工作报告中，国家领导人明确要求要组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动。我们认为，公司作为内蒙优质企业，有望受益内蒙70大庆主题投资。  主营装甲车辆和火炮等军品，为军工央企混改典范 2016年成功完成定增收购装甲车辆、火炮等资产。内蒙一机集团注入的标的资产为我国装甲车辆制造基地、唯一8×8轮式装甲车辆生产研制基地。北方机械在中口径系列火炮的市场份额位居国内第一。 内蒙一机集团承诺标的资产一机集团主要经营性资产及负债2016-2018年业绩承诺为40095万元、40547万元和42816万元。北方机械控股承诺标的资产北方机械2016-2018年的业绩承诺为730万元、642万元和1796万元。 2016年公司实现营业收入100.60亿元（合并报表），同比增加0.23%（追溯调整后），实现归母净利润4.97亿元，同比增加35.86%（追溯调整后）。  军品业务持续高增长；民品业务（铁路货车）趋势向上 2016年1-10月内蒙一机集团新增订单138亿元，业绩增长有保障。国内陆军主战装备换装空间大，军品业务有望持续高速增长。民品业务（铁路货车）趋势向上，2016年12月至今累计获得约15亿铁路货车订单，超过2015和2016年铁路货车营收总和，2017年有望盈利。  兵器集团发展混合所有制经济，一机集团列入军工企业混合所有制改革试点 2017年集团公司印发了混改指导意见，指出：积极稳妥地在7家企业开展混合所有制改革，一机集团列入军工企业混合所有制改革试点。 兵器集团大力推进“无禁区”改革，我们预计兵器集团未来将进一步加快资本运作。综合兵器集团上市公司所在子集团的资产规模和质量、战略地位、军品未来发展前景等因素，内蒙一机处于兵器集团的龙头地位。  预计2017年业绩有望持续快速增长；有望受益内蒙70大庆主题投资 民品业务在手订单保障趋势向上，军工业务维持快速增长；未来受益混改。预计2017-2019年EPS为0.39元/0.50元/0.62元，PE为43/33/26倍；公司增发价格为13.22元，目前股价安全边际较高；2017年为内蒙古自治区成立70周年，公司作为内蒙重要企业，有望受益内蒙70大庆主题投资，维持“买入”评级。  风险提示：铁路货车订单增长持续性风险；陆军装备列装进度低于预期；海外出口风险；兵器集团“无禁区”改革低于预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2017年04月12日 北方创业(600967)/运输设备 控股股东及其一致行动人持续增持； 关注内蒙70年大庆主题投资 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 内容目录 控股股东及一致行动人近期增持达3000万股，彰显公司信心 ........................... - 3 - 控股股东及其一致行动人近期增持公司股份达到3000万股，后续仍将增持- 3 - 2016年9月起连续增持，彰显信心 ............................................................ - 3 - 内蒙优质企业，有望受益内蒙70大庆主题投资 ................................................. - 3 - 2016年业绩增长36%：装甲车辆和火炮等军品资产注入完成 ........................... - 3 - 2016年业绩增长36%：内蒙一机集团、北方机械资产注入 ....................... - 3 - 主营装甲车辆和火炮等军品，为军工央企混改典范 .................................... - 4 - 军品业务有望持续高增长，民品业务（铁路货车）趋势向上 ............................. - 5 - 2016年1-10月内蒙一机集团新增订单138亿元，业绩增长有保障 .......... - 5 - 公司民品业务2016年下半年止跌回升，2017年有望实现盈利 ................. - 5 - 定增募集配套资金19.5亿，推动军民融合深度发展 .......................................... - 7 - 2016年成功完成定增，成功收购装甲车辆、火炮等资产 ........................... - 7 - 募集配套资金19.5亿进行项目建设，推动军民融合深度发展 .................... - 7 - 兵器集团发展混合所有制经济，内蒙一机列入军工企业混改试点 ...................... - 8 - 兵器集团发展混合所有制经济 ..................................................................... - 8 - 内蒙一机处于兵器集团的龙头地位，未来有望持续受益 ............................. - 8 - 内蒙一机集团列入军工企业混合所有制改革试点 ........................................ - 8 - 投资建议 .............................................................................................................. - 8 - 风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 控股股东及一致行动人近期增持达3000万股，彰显公司信心 控股股东及其一致行动人近期增持公司股份达到3000万股，后续仍将增持  公司公告，2017年4月12日-13日，中兵投资通过上交所集中竞价交易系统合计增持了780万股，占公司总股本的0.46%，近期控股股东一机集团及其一致行动人中兵投资近期增持公司股份达3000万股，总股本占比1.77%，按照增持计划，后续或将继续增持。  此次中兵投资增持780万股后，一机集团持有公司股份8.73亿股，占公司总股本的51.68%，中兵投资持有公司股份5069万股，占公司总股本的3.00%，一机集团及其一致行动人中兵投资合计持有公司股份9.23亿股，占公司总股本的54.67%。 2016年9月起连续增持，彰显信心  2017年4月12日，公司公告增持计划：内蒙一机及一致行动人中兵投资自2017年4月12日起6个月内增持比例不低于公司已发行总股本的0.01%，不高于公司已发行总股本的0.69%，根据股价变化和市场趋势择机增持，增持均价不高于每股20元。  增持目的：基于对公司目前价值认可及对公司未来发展的信心。 图表1：大股东及一致行动人近期增持计划实施情况 日期 增持股份 增持后总股份占比 合计股份 合计总股本占比 一机集团 中兵投资 合计总股份占比 2017.2.23-4.11 2220万股 1.31% 51.68% 2.54% 54.22% 2017.4.12-4.13 780万股 0.46% 51.68% 3.00 % 54.67% 合计完成 3000万股 1.77% - - - 资料来源：公司公告，中泰证券研究所（注：不完全统计）  2016年9月29日，公司公告中兵投资增持计划：自2016年9月29日起6个月增持公司股份比例不低于公司已发行总股本的0.01%，不高于公司已发行总股本的0.72%。增持目前已完成。 内蒙优质企业，有望受益内蒙70大庆主题投资  1947年4月23日至5月3日，内蒙古人民代表会议在王爷庙(今乌兰浩特市)召开，会议决定5月1日为内蒙古自治区成立纪念日，内蒙古自治区正式成立，成为我国第一个民族区域自治区。  今年5月1日，内蒙古自治区将迎来成立70周年大庆。在2017年全国两会的政府工作报告中，国家领导人明确要求要组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动。我们认为，公司作为内蒙优质企业，有望受益内蒙70大庆主题投资。 2016年业绩增长36%：装甲车辆和火炮等军品资产注入完成 2016年业绩增长36%：内蒙一机集团、北方机械资产注入  2016年公司实现营业收入100.60亿元（合并报表），同比增加0.23% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 （追溯调整后），实现归母净利润4.97亿元，同比增加35.86%（追溯调整后）。  分业务来看，公司民品业务中，铁路车辆业务实现营业收入5.15亿元，净利润-1971.76万元；北方机械公司实现营业收入8.13亿元，净利润3376.82万元；大成装备公司实现营业收入7.93亿元，净利润2591.03万元；铸造公司实现营业收入1.82亿元，净利润-1926.94万元；路通弹簧公司实