控股股东及一致行动人连续增持，彰显公司信心

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 1,690 流通股本(百万股) 823 市价(元) 16.99 市值(百万元) 28,707 流通市值(百万元) 13,983 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：16.99 目标价格：19—20 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：010-59013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 公司点评：《北方创业（600967）内蒙一机集团利润首次突破5亿元，公司明后年业绩有望超市场预期》2017.1.12 公司点评：《北方创业（600967）与神华启动1100辆运煤专用敞车，公司铁路货车业务明年有望盈利》2016.12.21 行业深度：《装甲车，“陆战之王”正迎来换装高峰期；持续重点推荐北方创业》2014.8.11 备注： [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 1 036.40 10,059.89 10,806.34 11,546.57 12,305.18 增长率yoy% 236.38% 0.23% 7.42% 6.85% 6.57% 归母净利润 365.46 496.51 657.31 841.22 1,051.20 增长率yoy% 81.67% 35.86% 32.39% 27.98% 24.96% 每股收益（元） 0.44 0.29 0.39 0.50 0.62 每股现金流量 0.98 0.42 0.62 0.8 1.03 净资产收益率 6.55% 6.85% 8.50% 10.03% 11.38% P/E 40 46 44 34 27 PEG - 1.29 1.35 1.22 1.09 P/B 2.6 3.2 3.7 3.4 3.1 投资要点  控股股东及一致行动人连续增持，彰显公司信心 公司公告，控股股东一机集团及其一致行动人中兵投资自2017年4月12日起6个月内增持比例不低于公司已发行总股本的0.01%，不高于公司已发行总股本的0.69%，增持均价不高于每股20元。 控股股东及其一致行动人近期增持公司股份已达到 1.31%，后续继续增持，彰显信心。  主营装甲车辆和火炮等军品，为军工央企混改典范 2016年成功完成定增收购装甲车辆、火炮等资产。内蒙一机集团注入的标的资产为我国装甲车辆制造基地、唯一8×8轮式装甲车辆生产研制基地。北方机械在中口径系列火炮的市场份额位居国内第一。 内蒙一机集团承诺标的资产一机集团主要经营性资产及负债2016-2018年业绩承诺为40095万元、40547万元和42816万元。北方机械控股承诺标的资产北方机械2016-2018年的业绩承诺为730万元、642万元和1796万元。 2016年公司实现营业收入100.60亿元（合并报表），同比增加0.23%（追溯调整后），实现归母净利润4.97亿元，同比增加35.86%（追溯调整后）。  军品业务持续高增长；民品业务（铁路货车）趋势向上 2016年1-10月内蒙一机集团新增订单138亿元，业绩增长有保障。国内陆军主战装备换装空间大，军品业务有望持续高速增长。民品业务（铁路货车）趋势向上，2016年12月至今累计获得约15亿铁路货车订单，超过2015和2016年铁路货车营收总和，2017年有望盈利。  兵器集团发展混合所有制经济，一机集团列入军工企业混合所有制改革试点 2017年1月4日中国兵器工业集团官网报道，集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》。 指出，积极稳妥地在7家企业开展混合所有制改革，一机集团列入军工企业混合所有制改革试点。 兵器集团大力推进“无禁区”改革，我们预计兵器集团未来将进一步加快资本运作。综合兵器集团上市公司所在子集团的资产规模和质量、战略地位、军品未来发展前景等因素，内蒙一机处于兵器集团的龙头地位。  预计2017年业绩有望持续快速增长；未来受益军工企业混合所有制改革 民品业务在手订单保障趋势向上，军工业务维持快速增长；未来受益混改。预计2017-2019年EPS为0.39元/0.50元/0.62元，PE为44/34/27倍；公司增发价格为13.22元，目前股价安全边际较高；维持“买入”评级。  风险提示：铁路货车订单增长持续性风险；陆军装备列装进度低于预期；海外出口风险；兵器集团“无禁区”改革低于预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2017年04月12日 北方创业(600967)/运输设备 控股股东及一致行动人连续增持，彰显公司信心 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 内容目录 控股股东及一致行动人连续增持，彰显公司信心 ................................................ - 3 - 后续6个月内计划增持0.01%-0.69%，增持均价不高于每股20元 ........... - 3 - 控股股东及其一致行动人近期增持公司股份达到 1.31% ............................ - 3 - 2016年业绩增长36%：装甲车辆和火炮等军品资产注入完成 ........................... - 3 - 2016年业绩增长36%：内蒙一机集团、北方机械资产注入 ....................... - 3 - 主营装甲车辆和火炮等军品，为军工央企混改典范 .................................... - 4 - 军品业务有望持续高增长，民品业务（铁路货车）趋势向上 ............................. - 4 - 2016年1-10月内蒙一机集团新增订单138亿元，业绩增长有保障 .......... - 4 - 公司民品业务2016年下半年止跌回升，2017年有望实现盈利 ................. - 5 - 定增募集配套资金19.5亿，推动军民融合深度发展 .......................................... - 6 - 2016年成功完成定增，成功收购装甲车辆、火炮等资产 ........................... - 7 - 募集配套资金19.5亿进行项目建设，推动军民融合深度发展 .................... - 7 - 兵器集团发展混合所有制经济，内蒙一机列入军工企业混改试点 ...................... - 7 - 兵器集团发展混合所有制经济 ..................................................................... - 7 - 内蒙一机处于兵器集团的龙头地位，未来有望持续受益 ............................. - 8 - 内蒙一机集团列入军工企业混合所有制改革试点 ........................................ - 8 - 投资建议 .............................................................................................................. - 8 - 风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 控股股东及一致行动人连续增持，彰显公司信心 后续6个月内计划增持0.01%-0.69%，增持均价不高于每股20元  公司公告，控股股东一机集团及其一致行动人中兵投资自2017年4月12日起6个月内增持比例不低于公司已发行总股本的0.01%，不高于公司已发行总股本的0.69%，根据股价变化和市场趋势择机增持，增持均价不高于每股20元。 控股股东及其一致行动人近期增持公司股份达到 1.31%  2016年9月28日，公司接到中兵投资通知，自2016年9月29日起6个月增持公司股份比例不低于公司已发行总股本的0.01%，不高于公司已发行总股本的0.72%。累计增持比例不低于公司已发行总股本的1.29%，不高于公司已发行总股本的2%。增持价格不高于每股14.8元。2016年11月30日，中兵投资增持公司股份5,827,941股，占公司已发行总股本的0.71%，合计持有公司股份16,384,910股,占公司已发行总股本的1.99%。上述增持计划已实施完毕。  2017年4月11日，公司接到控股股东一机集团及其一致行动人中兵投资通知，一机集团及中兵投资通过集中竞价交易系统购买了公司股份，达到了公司总股本的1.31%。本次增持后，一机集团持有公司股份873,119,209股，占公司总股本的51.68%，中兵投资持有公司股份42,905,566股，占公司总股本的2.54%，一机集团及其一致行动人中兵投资合计持有公司股份916,024,775股，占公司总股本的54.22%  增持目的：基于对公司目前价值认可及对公司未来发展的信心 2016年业绩增长36%：装甲车辆和火炮等军品资产注入完成 2016年业绩增长36%：内蒙一机集团、北方机械资产注入  2016年公司实现营业收入100.60亿元（合并报表），同比增加0.23%（追溯调整后），实现归母净利润4.97亿元，同比增加35.86%（追溯调整后）。  分业务来看，公司民品业务中，铁路车辆业务实现营业收入5.15亿元，净利润-1971.76万元；北方机械公司实现营业收入8.13亿元，净利润3376.82万元；大成装备公司实现营业收入7.93亿元，净利润2591.03万元；铸造公司实现营业收入1.82亿元，净利润-1926.94万元；路通弹簧公司实现营业收入1.24亿元，净利润-55.33万元；特种装备公司实现营业收入3.42亿元，净利润 424.37万元。我们推断公司军品业务成为公司业绩主要支撑。  2017年公司计划实现（合并及现有业务口径）营业收入 101 亿元。其中：母公司预计实现营业收入 83.84 亿元，铁路车辆业务预计实现营业收入12亿元，路通弹簧公司预计实现营业收入1.3 亿元，北方机械公司预计实现营业收入8.52 亿元。 图表1： 16年营收超100亿：一机+北方机械注入 图表2： 军品业务注入使公司盈利水平大幅提升 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 主营装甲车辆和火炮等军品，为军工央企混改典范  一机集团注入的标的资产是我国装甲车辆制造基地，先后研制生产了我国一代、二代和三代履带装甲车辆，此外一机集团也是我国唯一8×8轮式装甲车辆生产研制基地，自建国以来就始终承担着我国重点型号装甲车辆的研制任务，其军品国内销售客户主要是军方装备部门等单位。  北方机械是我国中口径火炮的科研、生产基地及综合性骨干军工企业，目前，北方机械在中口径火炮科研生产方面具有重要地位，中口径系列火炮的市场份额位居国内第一，在中口径轮式自行火炮方面属国内领先地位，相关产品在国际军贸市场亦受到广泛认可。  我国正处在新一轮深化