军用电声行业龙头，资产注入预期强烈

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 通信 通信设备 军用电声行业龙头，资产注入预期强烈 [Table_Summary] 事件：公司发布2016年年度报告，2016年实现营业收入11.19亿元，较上年同期增3.90%；归属于母公司所有者的净利润为8824.01万元，较上年同期增15.40%；基本每股收益为0.15元，较上年同期增15.38%。 主营业务增速稳定，毛利率提升明显。通信产品及配套实现营收9.56亿元，YOY+1.53%，占总营收比重超过85%，毛利率水平上升5.78pct至42.77%。电声器件实现营收1.17亿元，YOY-1.82%，占总营收比重为10.51%，毛利率水平上升17.25pct至39.09%。依靠优异的产品质量和领先的核心竞争力，产品利润率大幅提高。 公司是国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业，短波通信技术达到国内领先水平，是我国军事电声行业的引领者。报告期内公司加大研发投入，研发费用同比增长34.42%。型号产品交付试飞顺利进行，为后续军品订单提供保证。新舟600音频控制系统样机的研制成功，为进入民航市场创造了有利条件。 平台地位明确，资产注入预期强烈。陕西省明确提出要提高国有资产证券化率，2020年由现有的18%提高至40%，支持已有上市平台的集团公司将集团优质资产逐步注入到上市公司中。公司是烽火电子信息集团旗下唯一平台，大股东营收是上市公司的十倍左右，资产注入预期强烈。陕西电子信息集团在雷达、导航等方面优势突出，未来协同效应明显。 盈利预测和评级。我们预计公司2017年-2018年营业收入分别为14.56亿元、17.48亿元，归属母公司净利润分别为1.48亿元、1.93亿元，EPS分别为0.25元、0.32元，对应当前股价的PE分别为61倍、47倍。给予“买入”投资评级。 风险提示：资产注入不及预期，军民品发展不及预期。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2015 2013 2016 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1077.07 1119.1 1456 1748 净利润(百万元） 93.36 105.99 148 193 摊薄每股收益(元) 0.13 0.15 0.25 0.32 资料来源：Wind，太平洋证券  走势比较 (23%)(13%)(2%)8%19%29%16/4/1316/5/416/5/2416/6/1516/7/516/7/2516/8/1816/9/716/9/2916/10/2616/11/1516/12/516/12/2317/1/1317/2/917/3/117/3/2117/4/12烽火电子沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 596/594 总市值/流通(百万元) 8,675/8,649 12 个月最高/最低(元) 16.95/10.03 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 联系人：蒋博 电话：010-88321812 E-MAIL：jiangbo@tpyzq.com [Table_Message] 2017-04-13 公司点评报告 买入/首次 烽火电子(000561) 昨收盘：14.56 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 军用电声行业龙头，资产注入预期强烈 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。