证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司点评 智云股份 股票代码：300097.SZ 智云股份2017Q1业绩预告点评：一季报预亏不影响全年业绩，持续坚定看好 事 项： 公司公告2017年一季度业绩预告，预计亏损500-850万元，同比增长5%-（-60%）。 目标价： - RMB 当前股价：58.61RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1. 一季报预亏不改公司全年业绩向好 公司预计2017年Q1亏损500-850万元，同比增长5%-（-60%）。亏损主要原因是部分发出商品尚未完成验收确认收入；同时公司研发投入较大，费用上升；此外2017年股票期权激励计划的期权成本摊销对净利润影响较大。 从行业和公司经营情况来看，公司是在持续向好的方向发展。 2. 鑫三力主攻苹果+OLED产业链，双轮驱动高成长 鑫三力与TPK的合作进展顺利，一季度连续两次拿到合计约4.87亿的订单，达到去年营收的80%以上，保障公司全年业绩。同时通过TPK切入苹果产业链，有望持续分享苹果红利，特别是今年苹果预期乐观，或带来超预期的收获；并且成为苹果手机设备供应商将带来巨大的品牌效应，有利于开拓更大的市场。 OLED显示技术处于高速发展期，国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业，研发实力强，新产品曲面贴合设备专为OLED打造，已具备供货能力，有望率先切入OLED产业链。 3. 母公司将迎业绩拐点，未来将实现多增长 汽车工业的固定资产投资额增速已经下降到一个低点，继续下滑的空间小，车企库存逐步出清或增加对设备需求，特别是国产汽车进入较高速发展时期，公司汽车发动机装配自动化设备业务增速有望触底回升。 同时公司定增项目进展顺利，锂电自动化设备预计年内实现销售，指纹识别和双摄像头模组设备也都进入试样阶段。 4.盈利预测： 预计公司17-18年实现归母净利润3.31亿、4.91亿，考虑增发募集8亿对应现在股价约1365万股和股权激励400万股，对应摊薄EPS为1.99元、2.95元，对应PE为29X、20X，维持推荐评级。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572567 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572567 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 总股本(万股) 14,942 流通A股/B股(万股) 8,593/- 资产负债率(%) 32.5 每股净资产(元) 8.7 市盈率(倍) 94.15 市净率(倍) 7.18 12个月内最高/最低价 65.2/35.49 公司基本数据 证券分析师 公司研究 工业机械 2017年4月11日 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 5.风险提示： 苹果新产品销量不及预期，OLED面板商扩产不及预期，公司新产品不及预期。 主要财务指标 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万) 421 603 1,416 2,194 同比增速(%) 92.2% 43.3% 134.6% 55.0% 净利润(百万) 54 93 331 491 同比增速(%) 138.7% 73.4% 255.6% 48.3% 每股盈利(元) 0.32 0.56 1.99 2.95 市盈率(倍) 182 105 29 20 资料来源：公司报表、华创证券 《智云股份（300097）：智云股份业绩快报点评：鑫三力并表业绩大幅增长，3C业务成长可期》 2017-02-27 《智云股份（300097）：近有苹果远看OLED，公司步入高速成长期》 2017-03-14 《智云股份（300097）：订单公告点评：订单持续落地，业绩高增长更加确定》 2017-03-31 -5%95%16/0416/0616/0816/1016/1217/022016-04-11～2017-04-07 沪深300 智云股份 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 货币资金 288 258 6 -62 营业收入 421 603 1,416 2,194 应收票据 27 27 27 27 营业成本 281 390 801 1,228 应收账款 342 490 1,151 1,783 营业税金及附加 3 4 7 15 预付账款 15 21 43 66 销售费用 22 24 57 107 存货 236 328 673 1,032 管理费用 57 71 147 241 其他流动资产 17 17 17 17 财务费用 -1 0 1 2 流动资产合计 926 1,141 1,917 2,863 资产减值损失 -3 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 固定资产 95 79 67 56 营业利润 62 114 403 599 在建工程 9 9 9 9 营业外收入 5 1 5 5 无形资产 44 44 44 44 营业外支出 0 0 0 0 其他非流动资产 921 921 921 921 利润总额 66 115 408 604 非流动资产合计 1,069 1,054 1,041 1,030 所得税 8 14 50 75 资产合计 1,995 2,194 2,958 3,893 净利润 58 100 357 530 短期借款 40 40 40 40 少数股东损益 4 7 26 39 应付票据 7 7 7 7 归属母公司净利润 54 93 331 491 应付账款 137 190 391 600 NOPLAT 50 100 353 527 预收款项 107 153 358 555 EPS(摊薄)（元） 0.32 0.56 1.99 2.95 其他应付款 24 24 24 24 一年内到期的非流动负债 76 76 76 76 其他流动负债 92 92 92 92 主要财务比率 流动负债合计 482 582 988 1,393 2015 2016E 2017E 2018E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 92.2% 43.3% 134.6% 55.0% 其他非流动负债 257 257 257 257 EBIT增长率 197.3% 98.8% 252.2% 49.1% 非流动负债合计 257 257 257 257 归母净利润增长率 138.7% 73.4% 255.6% 48.3% 负债合计 740 839 1,245 1,651 获利能力 归属母公司所有者权益 1,219 1,312 1,643 2,134 毛利率 33.2% 35.4% 43.4% 44.0% 少数股东权益 36 43 69 108 净利率 13.8% 16.7% 25.2% 24.1% 所有者权益合计 1,255 1,355 1,713 2,242 ROE 4.4% 7.1% 20.1% 23.0% 负债和股东权益 1,995 2,194 2,958 3,893 ROIC 7.1% 12.4% 30.3% 31.1% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 37.1% 38.2% 42.1% 42.4% 单位：百万元 2015 2016E 2017E 2018E 债务权益比 29.7% 27.5% 21.8% 16.6% 经营活动现金流 -14 -29 -251 -66 流动比率 191.9% 196.2% 194.1% 205.5% 现金收益 62 116 366 538 速动比率 142.9% 139.8% 125.9% 131.4% 存货影响 -128 -91 -346 -359 营运能力 经营性应收影响 -233 -154 -682 -656 总资产周转率 0.2 0.3 0.5 0.6 经营性应付影响 206 99 407 405 应收帐款周转天数 293 293 293 293 其他影响 78 1 5 5 应付帐款周转天数 176 176 176 176 投资活动现金流 -970 -1 0 -1 存货周转天数 303 303 303 303 资本支出 -54 -1 0 -1 每股指标(元) 股权投资 0 0 0 0 每股收益 0.32 0.56 1.99 2.95 其他长期资产变化 -916 0 0 0 每股经营现金流 -0.09 -0.18 -1.51 -0.40 融资活动现金流 1,096 0 -1 -2 每股净资产 7.33 7.89 9.88 12.82 借款增加 116 0 0 0 估值比率 财务费用 1 0 -1 -2 P/E 182 105 29 20 股东融资 725 0 0 0 P/B 8 7 6 5 其他长期负债变化 254 0 0 0 EV/EBITDA 145 78 24 17 资料来源：公司报表、华创证券 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 智云股份公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 王小婷 销售助理 010-63214683 wangxiaoting@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wang