《投资中国系列》：军改意见出台，国防需求促进军工产业发展

分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。 图1：关注个股 公司简称 公司代码 12/31收盘价 YTD 中国重工 601989.SH 9.4 2.31% 成发科技 600391.SH 51.86 81.34% 中航飞机 000768.SZ 24.77 31.07% 抚顺特钢 600399.SH 9.37 -17.36% 振芯科技 300101.SZ 29.51 168.70% 中国卫星 600118.SH 42.54 49.56% 中航光电 002179.SZ 37.96 110.50% 航天长峰 600855.SH 39.68 43.00% 海格通信 002465.SZ 16.69 73.80% 航天科技 000901.SZ 52.88 56.76% 资料来源：WIND、元大 《投资中国系列》 军改意见出台，国防需求促进军工产业发展 中央军委发布的文件意味着军改正式提上日程，其中对于新式装备技术的高需求将成为中国军工产业发展的催化剂。结合院所资产注入预期，军品民用对于市场的拓展和国企改革的逐步推行，军工板块有望持续受益。 军改发展新型装备促进军工产业快速发展：《意见》指出，在裁撤30万现役员至200万之外，“优化武器装备规模结构，减少装备型号种类，淘汰老旧装备，发展新型装备。”也是中国军改在2020年前需完成的主要内容。此外，军民融合发展也被纳入《意见》范围，除众多军工国企外，其配套设备及上下游的民营企业，以及具备核心技术优势、未来有望中标军工产业的民营企业也有望受益。 火箭军及战略支持部队加大相关装备需求：国防部在12月新闻发布会上证实中国近期在铁路火车上发射了一枚“东风-41”导弹，作为中国战略及战术导弹的相关单位中国人民解放军战略导弹部队（二炮部队）也将完成更名。二炮部队作为中国战略核威慑的核心力量，在本次军改中将改组为火箭军，由兵种升级为军种，其规模扩大和装备的升级需求将倒逼国内产业快速发展。新成立的战略支持部队预计将负责太空和网络空间等高技术作战，未来潜在的订单需求也将刺激国内网络安全、航天工业拓展规模。 国产航母建设提振军工板块：国防部新闻发布会证实中国第二艘航母，也是第一艘完全自主生产的航母正处于研发阶段，在大连进行建造，排水量约为5万吨级，大小与辽宁舰基本相同，采用常规动力装置；搭载国产歼-15飞机和其它型号舰载机，固定翼飞机采用滑跃起飞方式；舰上将配有满足任务需要的各型设备。航空及南北船有望受益事件驱动。 关注航空航天、海军及国防软件产业：军工企业受保密政策限制，大股东对于股权及集团外投资者进入董事会持谨慎态度。大股东在二级市场减持股权的意愿相比其他企业更小，在1月8日大股东减持禁令到期后实际产生的抛压预计较小。元旦期间军工板块利好政策密集出台，军工产业未来发展蓝图宏伟，其中如火箭卫星等航天产业，以及海空军装备、国防软件等预计将最受政策扶持。（见图2） 投资策略报告 中国：策略 2016年1月4日 报告分析师： 元大研究部 +86 21 6187 3832 research@yuanta.com 以下研究人员对本报告有重大贡献： 朱 家杰 CFA +852 3969 9521 peter.kk.chu@yuanta.com 宋 劲 +86 15618597975 ginsong@yuanta.com 信息更新： ► 1/01中央军委正式印发《关于深化国防和军队改革的意见》，提出军队规模逐步减至200万，发展新型装备。 ► 12/31中国人民解放军陆军领导机构、中国人民解放军火箭军、中国人民解放军战略支持部队成立大会举行。 市场展望： ► 军改《意见》所提出的发展新式装备和火箭军等新式军种都对于军工产业提出较高要求，行业未来受益市场拓展、政策扶持及国企改革，企业盈利有望逐渐改善。 ► 建议关注航空航天、海军装备、网络安全相关上市公司。 中国：策略 2016-01-04 投资中国系列 第2页，共3页 图2：关注个股 公司简称 公司代码 12/31收盘价 YTD 市值（十亿） PE EPS 概念 2015F 2016F 中国重工 601989.SH 9.4 2.31% 172.60 84.76 0.11 0.16 国产航母 成发科技 600391.SH 51.86 81.34% 17.12 250.29 0.21 0.30 国产航母 中航飞机 000768.SZ 24.77 31.07% 68.58 117.78 0.21 0.28 国产航母 抚顺特钢 600399.SH 9.37 -17.36% 12.18 51.51 0.18 0.27 国防上游 振芯科技 300101.SZ 29.51 168.70% 16.41 135.74 0.22 0.35 航空航天 中国卫星 600118.SH 42.54 49.56% 50.30 119.70 0.36 0.43 航空航天 中航光电 002179.SZ 37.96 110.50% 22.87 40.83 0.93 1.24 航空航天 航天长峰 600855.SH 39.68 43.00% 13.16 438.45 0.09 0.10 信息安全 海格通信 002465.SZ 16.69 73.80% 35.81 57.59 0.29 0.38 信息安全 航天科技 000901.SZ 52.88 56.76% 17.11 - - - 运载火箭 资料来源：WIND，元大 中国：策略 2016-01-04 投资中国系列 第3页，共3页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入19544%持有-超越同业10724%持有-落后同业5011%卖出133%评估中8118%限制评级20%总计：448100% 资料来源：元大July 30, 2014 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 总声明 © 2016 元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般信息，文中所载信息或任何意见，并不构成任何买卖证券或其他投资目标之要约或要约之引诱。报告数据之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资目标，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对数据之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大证券(香港)有限公司发布。元大证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细数据之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细数据之香港人士，应透过下列方式联络元大证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼