电气设备行业《关于促进储能技术与产业发展指导意见》政策点评：储能指导意见出台，明确十年发展目标

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年10月11日 电气设备 储能指导意见出台，明确十年发展目标 ——《关于促进储能技术与产业发展指导意见》政策点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邵晶鑫 执业证书编号：S0740517010005 电话： Email：shaojx@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 电话： Email：zoull@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 186 行业总市值(百万元) 1991416.62797325 行业流通市值(百万元) 1469249.00175063 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<双积分终落地，储能政策有望近期出台>>2017.10.08 <<双积分制：新能源汽车的市场推手>>2017.09.29 <<招标数量低于预期，社会力量望逐步成为主流>>2017.09.26 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 南都电源 18.51 0.38 0.67 1.14 1.55 49 28 16 12 买入 阳光电源 16.233 16.23 0.39 0.65 0.77 0.88 42 25 21 18 买入 科陆电子 10.39 0.23 0.32 0.44 0.54 45 32 23 19 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  事件：近日，由发改委、财政部、科学技术部、工信部、国家能源局发布了《关于促进储能技术与产业发展指导意见》。  储能指导性意见出台，明确储能发展十年目标。储能发展面临的两个重要问题：1）储能的经济性；2）储能的交易机制和价格形成（补偿）机制。目前我国储能技术已经具备产业推广基础，但经济性不足。指导意见明确提出未来10年储能分为二个阶段发展：第一阶段（“十三五”期间）实现储能由研发示范向商业化初期过渡；第二阶段（“十四五”期间）实现商业化初期向规模化发展转变。储能在推动能源变革的作用将全面展现。  储能政策注重发挥市场在资源配置的作用。这次指导意见提出了储能发展的四项基本原则：政府引导、企业参与；创新引领、示范先行；市场主导、改革助推；统筹规划、协调发展。政策倾向于发挥市场在资源配置中的决定性作用，逐步建立完善电力市场化交易和灵活性资源的价格形成机制。但在储能发展初期，仍然需要政策和资金支持加速发展。政府会加强顶层设计，加大政策支持。对于储能具体补贴，指导意见并未明确提出。但提出鼓励各省级政府根据已出台相关政策对储能支持；并根据实际情况出台配套政策、给予资金支持和开展示范工作；并且对符合条件的储能企业按规定享受相关税收优惠政策。  重视从储能应用场景开展项目示范，鼓励商业模式创新：指导意见从研发和应用，明确提出了五项重点示范任务：储能技术装备研发示范，从技术和材料上围绕低成本、长寿命、高安全性、高能量密度的总体目标。并且提出：1）试验示范具有产业化潜力的储能技术和装备；2）对于100MW级全钒液流电池、高性能铅炭电容电池储能系统等已具备一定经济性，实施应用推广。4个应用示范任务：推进储能提升可再生能源利用水平、电力系统灵活性稳定性、用能智能化水平的应用示范；推进储能多元化应用支撑能源互联网应用示范。  明确提出保障方案，细则还待落实：指导意见从多方面提出保障方案（详见正文），各省级政府根据实际情况出台配套政策，给予资金支持，给予相关税收优惠。储能要实现盈利，有待于补偿机制的建立。指导意见提出了要研究推动储能参与电力市场交易获得合理补偿的政策，建立储能服务补偿机制、储能容量电费机制等。 总的来说，储能要逐步实现商用化，需要结合应用场景，通过商业模式创新，包括金融创新等手段降低储能发展的准入门槛和风险，在政府的支持下，建立储能等灵活性资源市场化交易机制和价格形成机制，通过市场机制实现盈利，引进社会资本参与，促进储能快速发展。  投资建议：储能指导意见明确了储能的十年发展方向，期待具体实施细则的出台。重点推荐：南都电源（已打造电池回收产业链，铅炭储能“投资+运营”模式已商用化）、阳光电源（储能逆变器、高压大型储能系统、光伏+储能解决方案）、科陆电子（火电储能调频AGC项目投运成功）。  风险提示：储能政策不及预期、储能技术发展不及预期 (16%)(9%)(2%)5%11%18%10/11/1612/11/162/11/174/11/176/11/178/11/1710/11/17电气设备 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究  事件：近日，由发改委、财政部、科学技术部、工信部、国家能源局发布了《关于促进储能技术与产业发展指导意见》。 一、 储能指导性意见出台，明确储能发展十年目标  指导意见明确提出了储能发展十年目标分两阶段，储能在推动能源变革的作用将全面展现。 第一阶段：实现储能由研发示范向商业化初期过渡； 第二阶段：实现商业化初期向规模化发展转变。 图表1：储能十年发展目标 第一阶段（“十三五”期间）： 第二阶段（“十四五”期间）： 储能由研发示范向商业化初期过渡 商业化初期向规模化发展转变 示范项目建设：建成一批不同技术类型、不同应用场景的试点示范项目 储能项目广泛应用，形成较为完整的产业体系 研发：技术达到国际先进水平 研发：全面掌握具有国际领先水平的关键技术和装备 储能技术标准体系：初步建立 储能技术标准体系：完善，且具国际话语权 商业模式：探索阶段 形成多种储能商业模式 市场主体：培育有竞争力的 市场主体国际竞争力增强 来源：发改委，中泰证券研究所  储能市场现状： 抽水蓄能仍占主导地位，占比高达97%。据CNESA项目库不完全统计，截止2016年，全球投运储能项目规模168.7GW，抽蓄占比97%，电化学储能累计装机容量达到1.7GW，同比增速达50%，其中，锂离子电池占比达到65%，同比增速达89%。中国市场，2016年，电化学储能开启发展高潮，新增规划、在建中的电化学储能项目装机规模达845.6MW，新增投运101.4MW，同比增速299%。 新增装机技术分布，电化学储能累计装机占比高，锂离子电池和铅酸电池装机容量位居前列。储能技术主要分为物理储能、化学储能。2017年Q1，国内市场，新增投运项目1.25MW应用在分布式发电及微网领域，技术分布上，新增投运项目为锂离子电池和铅酸电池（分别占40%和60%）。 全球2016年新增装机在应用分布上，辅助服务44%，可再生能源并网23%，分布式发电及微网17%，电力输配16%。当前我国储能的应用结构，主要以用户侧为主，包括削峰填谷、IDC数据中心等应用，2016年我国基于用户侧的投运储能系统装机量107.9MW（不含抽水储能和储热项目），占全部装机比例57%，发电侧可再生能源并网33%，电力辅助市场占比约为10%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 图表2：2016年全球新增储能项目应用领域分布 图表3：近5年全球辅助服务领域储能项目累计装机规模 来源：CNESA中泰证券研究所 来源：CNESA,中泰证券研究所 二、 储能政策注重发挥市场在资源配置的作用  储能发展面临的两个重要问题：1、储能的经济性；2、储能的交易机制和价格形成（补偿）机制。一方面，不考虑抽水蓄能，其他储能技术路径譬如锂电等尚且处于商用化初期阶段，并不能具备大规模使用的经济性。另一方面，现行的电力市场难以对储能应用所实现的价值进行量化，储能作为商品的属性难以真正体现。在储能的应用场景中，首先需明确储能参与电力交易主体地位，第二是要制定价格（补偿）机制，促进储能的发展。  这次指导意见提出了储能发展的四项基本原则：1）政府引导、企业参与；2）创新引领、示范先行；3）市场主导、改革助推；4）统筹规划、协调发展。 图表4：储能发展的基本原则 基本原则 内容要点 政府引导、企业参与 加强顶层设计，加大政策支持。研究出台金融等配套措施、鼓励多元市场主体公平参与市场竞争 创新引领、示范先行 鼓励各种形式的技术、机制及商业模式创新，充分发挥示范工程的试点作用 市场主导、改革助推 发挥市场在资源配置中的决定性作用，逐步建立完善电力市场化交易和灵活性资源的价格形成机制 统筹规划、协调发展 优化储能项目布局；优化从材料、部件、系统、运营到回收再利用的完整产业链 来源：《关于促进储能技术与产业发展指导意见》，中泰证券研究所 解读： 1、倾向于发挥市场在资源配置中的决定性作用，逐步建立完善电力市场化交易和灵活性资源的价格形成机制。 2、在储能发展初期，仍然需要政策和资金支持加速发展。政府会加强顶层设计，加大政策支持。 辅助服务 44% 电力输配 16% 分布式发电及微网 17% 可再生能源并网 23% 2016年全球新增储能项目应用领域分布 111 136 163.6 457.9 738.6 020040060080020122013201420152016近5年全球辅助服务领域储能项目累计装机规模（MW） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 3、对于储能具体补贴，如何补贴，指导意见并未明确提出。但鼓励各省级政府根据已出台相关政策对储能支持；并根据实际情况出台配套政策、给予资金支持和开展示范工作；并且对符合条件的储能企业按规定享受相关税收优惠政策。 三、 重视从储能应用场景开展项目示范，鼓励商业模式创新  此次指导意见的适用范围广泛，并未做储能技术路径的选择：适用于可作为电力系统储能的抽水蓄能，压缩空气储能、飞轮储能等物理储能，锂离子电池、钠硫电池、液流电池等化学储能，超导储能和超级电容等电磁储能，以及储热、储冷、储氢等各种储能技术。 一方面，储能技术路径繁多，其特点、性能各异，在发电、输配、用电各环节均有不同的应用，但不存在一种技术能覆盖各种应用的场合（详见下图）。在实际中，需要根据储能技术特点及优缺点综合比较来选择适当的技术。另一方面，储能尚处于技术示范和商用化初期阶段，因此政策是鼓励各种形式的技术、机制及商业模式创新，不做储能技术路径选择。 来源：中泰证券研究所  此次指导意见倾向于从储能的主要应用场景出发，开展示范项目任务。指导意见从研发和应用，明确提出了五项重点示范任务：  储能技术装备研发示范，从技术和材料上围绕低成本、长寿命、高安全性、高能量密度的总体目标。并且提出：1）试验示范具有产业化潜力的储能技术和装备；2）对于100MW级全钒液流电池、高性能铅炭电容电池储能系统等已具备一定经济性，要求应用推广。  4个应用示范任务：推进储能提升可再生能源利用水平、电力系统灵活性稳定性、用能智能化水平的应用示范；推进储能多元化应用支撑能源互联网应用示范。 图表5： 储能应用在电力系统中的技术要求 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评研究 图表6：储能指导意见—五项重点示范任务 来源：《关于促进储能技术与产业发展指导意见》，中泰证券研究所 四、 明确提出保障方案，细则还待落实 图表7：指导意见—保障措施 保障措施 要点 加强组织领导 1、鼓励各省级政府根据已出台相关政策对储能支持；并根据实际情况出台配套政策、给予资金支持和开展示范工作； 2、对符合条件的储能企业按规定享受相关税收优惠政策； 3、将储能纳入智能电网、能源装备制造等专项资金重点支持方向； 完善政策法规 各地能源及相关部门落地：研究制定适