——南美天气炒作告一段落，棕榈油可以择机做空 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 棕榈油周报 2015年12月25日  Palm oil weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com  齐兴 qixingxing @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 上周末最后两个交易日美大豆涨幅，带动油脂板块整体上涨，市场开始炒作南美的天气，本周四24号巴西天气炒作告一段落，主要因为巴西天气干燥的大豆产区可能出现急需的降雨，棕榈油价格走势也将回归到基本面，上周提到可关注南美天气，伺机做空棕榈油，因此本人建议的空单入场，建议继续持有。  操作策略 此部分内容由汇誉投研公众号（huiyutouyan）会员定制专享。 - 2 - 农产品研究院  具体分析 一、 国外市场 （一）马来西亚供需平衡表 指标名称 产量 同比 环比 出口量 同比 环比 期末库存 同比 环比 2014-01 1508980 -6% -10% 1367962 -16% -10% 1935215 -25% -3% 2014-02 1275812 -2% -15% 1351441 -3% -1% 1656931 -32% -14% 2014-03 1497142 13% 17% 1245766 -19% -8% 1688093 -22% 2% 2014-04 1555777 14% 4% 1268648 -13% 2% 1766190 -8% 5% 2014-05 1656957 20% 7% 1416958 1% 12% 1841341 1% 4% 2014-06 1569684 11% -5% 1483191 5% 5% 1656756 1% -10% 2014-07 1665661 -1% 6% 1446060 -1% -3% 1684756 1% 2% 2014-08 2031677 17% 22% 1437795 -6% -1% 2053199 23% 22% 2014-09 1896901 -1% -7% 1643294 2% 14% 2090529 17% 2% 2014-10 1892994 -4% 0% 1611459 -3% -2% 2166311 17% 4% 2014-11 1750567 -6% -8% 1514051 -1% -6% 2276177 15% 5% 2014-12 1364797 -18% -22% 1519622 0% 0% 2013326 1% -12% 2015-01 1160687 -23% -15% 1191776 -13% -22% 1761895 -9% -12% 2015-02 1121628 -12% -3% 972646 -28% -18% 1733326 5% -2% 2015-03 1495151 0% 33% 1182169 -5% 22% 1858632 10% 7% 2015-04 1693425 9% 13% 1177805 -7% 0% 2182252 24% 17% 2015-05 1810530 9% 7% 1615323 14% 37% 2239726 22% 3% 2015-06 1763667 12% -3% 1697117 14% 5% 2142150 29% -4% 2015-07 1815634 9% 3% 1609846 11% -5% 2258164 34% 5% 2015-08 2051000 1% 13% 1608065 12% 0% 2492206 21% 10% 2015-09 1959064 3% -4% 1680505 2% 5% 2641567 26% 6% 2015-10 2037466 8% 4% 1711869 6% 2% 2834025 31% 7% 2015-11 1653068 -6% -19% 1499112 -1% -12% 2908494 28% 3% - 3 - 农产品研究院 上周四马来西亚MPOB公布棕榈油11月份数据，数据显示马来西亚11月份棕榈油产量为1，653，068吨，较上月2，037，466吨降18.9%，较去年同期1，750，567降5.6%；出口量为1，499，112吨，较上月1，711，869吨下滑12.43%，较去年同期1，514，051降0.9%；11月期末库存为2，908，494吨，较上月2，834，025吨增2.6%，较去年同期2，280，561吨增长27.5%。整体来看，11月报告较为中性。国际船运机构ITS公布的最新报告显示，马来西亚12月1-20号出口量为728421吨，较上月同期减少24.91%，较上年同期出口量为906594，同比减少24.4%。马来西亚12月1-15日棕榈油出口较上月同期减少34.1%，从最近船运机构出口监测数据来看，出口状况有所改善，一定程度上改善悲观预期，从目前出口数据推演，如果月底棕榈油出口整体维持上述水平那么出口量在110万吨左右，那么要想达到减库存目的，产量需减少40%，而根据目前机构预测数据，12月份棕榈油减产可能在20%左右。那么期末库存可能增加20万吨左右。棕榈油价格继续承压。 （1）马来西亚11月份产量方面数据显示马来西亚11月份棕榈油产量为1，653，068吨，较上月2，037，466吨降18.9%，较去年同期1，750，567降5.6%。前十一个月产量共计18561320吨，比去年同期增加259168吨，同比增加1%左右。 - 4 - 农产品研究院 （2）马来西亚 11 月份 出口量为 1，499 ，112 吨，较上月 1，711 ，869 吨下 滑 12.43% ，较去年同期 1，514 ，051 降 0.9% 。前十一个月出口量为15946233吨，比上年同期增加159608吨,同比增加1%。 （3）11 月期末库存为2，908，494 吨，较上月2，834，025 吨增2.6%，较去年同期2，280，561 吨增长27.5%。 - 5 - 农产品研究院 (二)印尼棕榈油供需平衡 日期 产量 出口 库存 GAPKI出口数据 2014/8/31 2.75 1.72 2.575 1.72 2014/9/30 2.675 -3% 1.75 2% 2.5 -3% 1.7 -1% 2014/10/31 2.385 -11% 1.82 4% 2.378 -5% 2.47 45% 2014/11/30 2.306 -3% 2.1 15% 2.225 -6% 2.26 -9% 2014/12/31 2.165 -6% 1.837 -13% 2.325 4% 1.97 -13% 2015/1/31 2.056 -5% 1.658 -10% 2.413 4% 1.81 -8% 2015/2/28 2.049 0% 1.75 6% 2.425 0% 1.79 -1% 2015/3/31 2.397 17% 1.8 3% 2.667 10% 2.03 13% 2015/4/30 2.662 11% 2.046 14% 2.602 -2% 2.25 11% 2015/5/31 2.774 4% 2.15 5% 2.54 -2% 2.22 -1% 2015/6/30 2.8 1% 2.4 12% 3.046 20% 2.27 2% 2015/7/31 2.856 2% 1.92 -20% 3.2 5% 2.09 -8% 2015/8/31 3.198 12% 1.885 -2% 3.392 6% 2.1 0% 2015/9/30 3.11 -3% 2.235 19% 3.05 -10% 2.34 11% 2015/10/31 3.01 -3% 2.213 -1% 3.025 -1% 2.61 12% 2015/11/30 2.8 -7% 2.093 -5% 2.95 -2% 2.39 -8% - 6 - 农产品研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%产量环比数据比较印尼路透产量印尼彭博产量马来产量 从路透提供的印尼数据来看，由于印尼新增成熟棕榈油面积的增加，印尼产量变化波动幅度小于马来西亚，11月马来环比减产19%，而印尼仅仅减产7%，机构预期12月份马来西亚减产20%，若印尼减产减产8%，则印尼12月份产量为257万吨左右，中国和印尼进口量若与11月份保一致，则印尼12月份继续减库存是大概率事件。印尼库存压力持续减少，但根据历史数据来看一月份和二月份马来和印尼持续减少，届时印尼库存压力可能会增强。