计算机行业周报：注册制明年3月施行，行业分化来临，继续推荐云计算大数据

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报 证券研究报告·行业研究·计算机行业 注册制明年3月施行，行业分化来临，继续推荐云计算大数据 增持（维持） 投资要点  本周重点组合：华宇软件（300271）、汉得信息（300170）、银江股份（300020）、华胜天成（600410）、东方通（300379）、天玑科技（300245）、飞利信（300287）、银之杰（300085）。  本周计算机（中信）指数下跌0.05%；沪深300指数上涨1.87%；创业板指数下跌1.26%。我们认为未来板块继续维持震荡。一方面货币宽松仍将持续，VR、量子计算、人工智能等热点持续活跃。另一方面，IPO重启、注册制明年3月实施，供给增加将对行业高估值构成压力；计算机行业公司面临新业务业绩兑现短期难落地、外延并购边际效应递减的问题。综上，我们认为未来行业维持震荡，个股分化有望真正来临。长期继续看好我们一直强调的大数据（商业模式维度）、信息安全（产业维度）、云计算（技术维度）三大方向，并突出大数据方向，短期可以关注次新股高送转、智慧城市（政府大数据）。大数据：大数据已成为继劳动、资本、技术和制度后的第五大经济增长核心要素，作为核心战略资源已经上升为国家战略。 政务大数据：大数据领域十三五期间最大的弹性增量将来至政府数据的开放和应用，预计到2017年，跨部门数据资源共享共用格局基本形成，2018年底前，我国将建成国家政府数据统一开放平台。据统计，仅政府数据公开潜在价值就达到10-15万亿元，投资价值尚需要挖掘。  看好1、在政府跨部门数据打通方面具有卡位或者技术优势的飞利信、神州信息、东方通、中科曙光（603019）、南威软件（603636）、华胜天成；2、深耕垂直部门数据应用的千方科技（交通）、东方国信（电信）、华宇软件（法务）、美亚柏科（300188）（公安）、烽火通信（600498）（电信和公安）；3、在地方政府数据的互联互通和运营具有圈地优势的智慧城市和软件平台公司，东方通（软件平台）、易华录（300212）（交通）、银江股份（交通医疗）、数字政通(300075)（城管、交通）、万达信息(300168)（医疗）、卫宁软件(300253)（医疗）、万方发展(000638)（医疗）、创业软件(300451)（医疗）； 企业和个人大数据：上半年至今预期反映较为充分，我们认为征信、供应链金融等有望成为企业和个人大数据最快实现放量变现的领域，征信重点看好银之杰，供应链金融汉得信息、用友网络(600588)、航天信息(600271)、新大陆(000997)、广联达(002410)。  云计算进入业绩落地期，尤其是IaaS和PaaS相关的基础软件技术相关产业链；SaaS则处于培育期，股价驱动力来自用户数的增长。重点标的：基础领域天玑科技（超融合架构）、东方通（政府大数据PaaS平台）、华胜天成（Power进军公有云）、工大高新（600701）（汉柏科技私有云）；SaaS方面：华宇软件（法务）、麦达数字(002137)（营销）、用友网络（管理）、汉得信息（管理）。 2015年12月27日 分析师朱悦如 执业资格证书号码：S060051208003 021-63332336 分析师李奡 执业资格证书号码：S0600515110001 lia@gsjq.com.cn 行业走势 -50%0%50%100%150%200%250%2014-12-262015-02-032015-03-172015-04-222015-05-282015-07-032015-08-072015-09-152015-10-272015-12-01计算机(中信)沪深300 相关研究 1． 行业短期出现分化概率较小，把握大数据、云计算确定性机会 计算机行业 2015年12月27日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 行业观点 1.1. 行业走势回顾 本周计算机（中信）指数下跌0.05%；沪深300指数上涨1.87%；创业板指数下跌1.26%。 图表1涨幅前5 图表2跌幅前5 300020.SZ 银江股份 29.10 % 300479.SZ 神思电子 17.14 % 300098.SZ 高新兴 15.16 % 000977.SZ 浪潮信息 13.25 % 300076.SZ GQY视讯 13.23% 002657.SZ 中科金财 -10.38% 002027.SZ 七喜控股 -10.23% 300379.SZ 东方通 -9.95% 300166.SZ 东方国信 -9.25% 300419.SZ 浩丰科技 -8.61% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表3换手率前5 300479.SZ 神思电子 69.41% 002766.SZ 索菱股份 64.96% 300469.SZ 信息发展 63.68% 002642.SZ 荣之联 63.30% 300380.SZ 安硕信息 62.94% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略 本周重点组合：华宇软件、汉得信息、银江股份、华胜天成、东方通、天玑科技、飞利信。 本周计算机（中信）指数下跌0.05%；沪深300指数上涨1.87%；创业板指数下跌1.26%。我们认为未来板块继续维持震荡。一方面货币宽松仍将持续，VR、量子计算、人工智能等热点持续活跃。另一方面，IPO重启、注册制加速推进对行业高估值构成压力；计算机行业公司面临内生增长乏力、外延并购边际效应递减的问题。综上，我们认为未来行业维持震荡，个股分化有望真正来临。长期继续看好我们一直强调的大数据（商业模式维度）、信息安全（产业维度）、云计算（技术维度）三大方向，并突出大数据方向，短期可以关注次新股高送转、智慧城市（政府大数据）。 大数据：大数据已成为继劳动、资本、技术和制度后的第五大经济增长核心要素，作为核心战略资源已经上升为国家战略。 政务大数据：大数据领域十三五期间最大的弹性增量将来至政府数据的开放和应用，预计到2017年，跨部门数据资源共享共用格局基本形成，2018年底前，我国将建成国家政府数据统一开放平台。据统计，仅政府数据公开潜在价值就达到10-15万亿元，投资价值尚需要挖掘。 看好1、在政府跨部门数据打通方面具有卡位或者技术优势的飞利信、神州信息、东方通、中科曙光、南威软件、华胜天成；2、深耕垂直部门数据应用的千方科技（交通）、东方国信（电信）、华宇软件（法务）、美亚柏科（公安）、烽火通信（电信和公安）；3、在地方政府数据的互联 计算机行业 2015年12月27日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 互通和运营具有圈地优势的智慧城市和软件平台公司，东方通（软件平台）、易华录（交通）、银江股份（交通医疗）、数字政通（城管、交通）、万达信息（医疗）、卫宁软件（医疗）、万方发展（医疗）、创业软件（医疗）； 企业和个人大数据：上半年至今预期反映较为充分，我们认为征信、供应链金融等有望成为企业和个人大数据最快实现放量变现的领域，征信重点看好银之杰，供应链金融汉得信息、用友网络、新大陆、广联达。 计算机行业 2015年12月27日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2. 近期重点推荐个股： 医惠思创 1）医惠科技是智慧医疗服务体系领跑者，以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标，在移动护理信息系统、医疗信息集成平台、医疗物联网领域排名第一。公司的业务定位填补了市场空白，极具稀缺性。 2）产品市场空间大，渗透率低：信息集成平台潜在市场空间过百亿；物联网应用产品市场空间达千亿，目前这两个市场刚处于起步阶段，同类产品渗透率低，医惠科技先发优势显著；从长期看，千亿级病人端医疗服务将是公司发展的新蓝海。 3）商业模式创新打开新空间：未来公司将通过送设备卖耗材的模式来带动公司耗材业务的发展，目前腕带、提问贴、盐水袋等产品已经研发完毕进入市场推广阶段，借助中瑞思创在RFID标签领域强大的研发与生产能力，耗材业务有望成为带动公司业绩增长的又一核心驱动力。 华宇软件 （1）前三季度业绩快速增长：2013年前三季度，公司实现营业收入7.62亿元，同比增长41.91%，实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长45.13%. （2）电子政务业务收入快速增长：1、法院、检察院信息化：在依法治国、司法改革推动下，积极推动法院信息化建设转型升级，承建了电子法院、执行指挥中心等多个示范项目；同时在互联网积极布局，“诉讼无忧”产品覆盖法院超过1400家。2、食品安全：公司“智慧食安”一体化监管平台已经在北京、三亚、武汉、南宁等城市落地，公司预计今年食品安全业务收入达到1.2亿元，相比去年实现翻倍增长，实现承诺业绩3000万元。3、大数据：全集团公司以亿信华辰大数据应用产品为基础，在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进大数据解决方案，销售收入大幅度提高，全年有望实现量级突破；4、自主可控：公司通过并购万户网络从OA产品进入自主可控市场，目前相关项目加速落地，预计今年能实现量级增长。 （3）看好公司切入法律信息服务市场。目前全球法律信息搜索系统主要有三家公司，励徳爱思维尔旗下的LexisNexis，汤森路透旗下的Westlaw，彭博旗下的Bloomberg Law三家，总体市场规模约100亿美金。中国律师行业总体收入规模约1000-1500亿，目前国内法律信息服务市场刚刚起步，未来发展空间巨大。公司针对裁判文书做文本挖掘和大数据分析，提供分析模型为法官、律师做预判提供支持，未来有望形成按端口收费的商业模式。 启明星辰 （1）目前启明星辰通过在大数据、云安全、安全平台方面的布局，从传统的防火墙、入侵检测产品扩充到包含网络安全、数据安全、物理电磁安全在内的布局，8月份推出针对中小企业的云方案，未来实现从传统安 计算机行业 2015年12月27日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 全企业转型升级为数据和平台驱动的安全企业，增长驱动力由传统领域的产品销售扩展到新领域的增长； （2）公司今年发布工控系列产品、云安全平台，与腾讯携手发布终端安全产品，抢占企业互联网终端入口，实现云网端安全一体化。新发布的重磅产品目前在利润表无法体现，理应提升估值； （3）目前下游的政府、金融等行业增速已经达到40％以上，我们预计军工全年的增长有望翻倍。公司未来两三年有望维持50％左右的高增长。 3. 行业动态 阿里与上海家化合作，将建大数据日化产品研发实验室 阿里巴巴集团与上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”）在杭州签署战略合作协议。双方将通过大数据挖掘消费者偏好，不断优化和升级产品供应链，助力上海家化布局全品牌全渠道的战略发展。同时，双方还将共同建立国内首个大数据日化产品研发实验室。 2015年网络安全市场投入已达到750亿美元 市场调研机构Gartner最新的一份预测报告称，2015年全球信息安全支出将达到750亿美，较2014年增长4.7%。安全咨询机构SSP Blue公司的创始人Hemanshu“Hemu” Nigam则预测，到2020年，全球网络安全市场规模将达1700亿美元。作为一名网络安全专家，Hemanshu“Hemu” Nigam私下兼向微软和新闻集团信息安全部门提供咨询服务。 SaaS薪资管理平台Gusto融资5000万美元 SaaS 薪资管理平台 Gusto 刚获得一轮 5000 万美元的投资。今年4月份，Gusto（当时产品名还叫ZenPayroll）刚获得过一轮6000 万美元的 B 轮融资。至此，Gusto 的融资总额已达 1.16 亿美元。 兰亭集势第三季净亏860万美元同比扩大 兰亭集势(NYSE:LITB)今日发布了截至9月30日的2015财年第三季度财报。财报显示，基于美