宏观经济日报：临近年底流动性趋紧 央行“放水”可期

恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 宏观经济日报 2015年12月23日 恒泰期货研究所 宏观经济研究组 临近年底流动性趋紧 央行“放水”可期 受美联储加息影响，资本外流压力加大，且临近年底，资金需求或有所增长，市场流动性现趋紧迹象，央行净投放力度有待加码。昨日（2015-12-22）央行在公开市场上进行300亿元逆回购操作，同期有100亿逆回购到期，资金净投放200亿。上周，央行在度开展1000亿MLF操作，期限六个月，利率3.25%。 从图表1中可以看出，当前央行公开市场操作主要以对冲为主，在投放力度上稍显温和。临近年底资金需求或有所升高，外加近期人民币持续，资本外流压力依旧很大。年底将有1000亿的MLF到期，短期资金面波动将会加大，流动性存在一定压力。此外，近期短期利率不同程度上行，其中上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜上行2.8BP至1.9030，一周利率上行0.6BP至2.3480，短期资金面有所收紧。 中央经济工作会议表示，将为实施市场化破产程序创造条件，同时对因产能削减而导致的失业加大财税支持。加快提高户籍人口城镇化率，刺激商品房的需求增加，消除房地产库存压力。降低企业经营成本，加大有效投资。以上措施均将使政府的财政支出大幅增加。在中国经济基本面疲软，政府财政收入相对减少的前提下，单凭财政政策难以完成以上目标，需要货币政策在质和量上的配合。总的来看,央行年底宽松有待加码，未来SLF、MLF等货币工具的使用频率会有所提高，降准可能性不断加大。 恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 1 敬请参阅最后一页特别声明 宏观经济日报 图表1：货币投放（回笼）统计 图表2：短期利率SHIBOR 图表3：财政收支差额 数据来源： Wind 恒泰期货研究所 -1000 -500 0 500 1000 11月21日-11月27日 11月28日-12月04日 11月05日-12月11日 12月12日-12月18日 12月19日-12月25日 货币投放（回笼）统计（亿元） 逆回购 货币投放（回笼）统计（亿元） 到期逆回购 货币投放（回笼）统计（亿元） 净投放 0 2 4 6 8 10 2013-12-02 2013-12-19 2014-01-08 2014-01-26 2014-02-18 2014-03-07 2014-03-26 2014-04-15 2014-05-05 2014-05-22 2014-06-11 2014-06-30 2014-07-17 2014-08-05 2014-08-22 2014-09-11 2014-09-29 2014-10-22 2014-11-10 2014-11-27 2014-12-16 2015-01-05 2015-01-22 2015-02-10 2015-03-04 2015-03-23 2015-04-10 2015-04-29 2015-05-19 2015-06-05 2015-06-25 2015-07-14 2015-07-31 2015-08-19 2015-09-08 2015-09-25 2015-10-20 2015-11-06 2015-11-25 SHIBOR:隔夜 % SHIBOR:1周 % -16000 -11000 -6000 -1000 4000 9000 14000 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2013-01 2013-02 2013-03 2013-04 2013-05 2013-06 2013-07 2013-08 2013-09 2013-10 2013-11 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 财政收支差额:当月值 亿元 公共财政收入:当月同比 % 公共财政支出:当月同比 % 恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 2 敬请参阅最后一页特别声明 宏观经济日报 经济数据及事件前瞻 时间 数据 前值 预测 07:00 澳大利亚10月咨商会领先指标月率 -0.1% 17:30 英国11月BBA抵押贷款许可 7.79万 1.2% 21:30 美国上周续请失业金人数 223.8万 218.8万 23:30 美国上周EIA天然气库存变化 -340亿立方英尺 时间 事件 07:50 日央行公布11月份利率决议的会议纪要 恒泰期货金融期货部 恒泰期货金融期货部主要从事股指期货、国债期货对冲组合策略产品的研究与开发，以及程序化交易策略产品的设计与开发。为基金公司、券商自营、资产管理以及投资公司提供系统性的对冲产品解决方案，从产品设计，程序化交易，风险管理等提供全方位的咨询与服务。 地址：上海市浦东新区峨山路91弄120号2楼 邮编：200127 电话：（021）60212736 网址：www.cnhtqh.com.cn/ 免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。