德邦e周刊第138期

旗 下 基 金 净 值 表 现（12月11日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 德邦优化配置 770001 1.0789 1.8789 德邦新动力A 000947 1.0359 1.0359 德邦新动力C 002113 1.0357 1.0357 德邦大健康 001179 0.8934 0.8934 德邦福鑫A 001229 1.0199 1.0199 德邦福鑫C 002106 1.0198 1.0198 德邦鑫星稳健 001259 1.0098 1.0098 德邦鑫星价值A 001412 0.9861 0.9861 德邦鑫星价值C 002112 0.9857 0.9857 德邦新添利 001367 1.0209 1.0209 德邦德信 167701 1.059 1.161 德信A 150133 1.023 1.107 德信B 150134 1.143 1.286 德邦德利货币A 000300 0.4803(每万份收益) 2.0290(七日年化收益) 德邦德利货币B 000301 0.5468(每万份收益) 2.2710(七日年化收益) 2015年12月14日 第 138期 一 周 概 述 一 周 市 场 表 现 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 道琼斯工业指数 -3.26 上证指数 -2.56 纳斯达克指数 -4.06 深证成指 1.35 标准普尔500指数 -1.89 沪深300指数 -1.89 英国富时100指数 -4.58 中证500指数 -2.94 东京日经225指数 -1.40 深圳中小板 -1.10 香港恒生指数 -3.47 上证B指 1.35 香港国企指数 -5.35 上证基金 -0.75 国际：  港股料继续窄幅震荡  跟跌不跟涨 港股继续走弱  世行指出：美联储加息将施压新兴经济体 国内：  明年料延续“宽财政、稳货币”  熔断机制有利市场稳定健康发展  打新资金“赶集”上周保证金净流入逾3000亿 上周市场表现： 上周大盘震荡走低，周二出现大跌，再次跌破重要支撑位，交投日趋清淡。上周地产股在被保险机构举牌推动下，出现两日大涨，但是也未能扭转颓势，大金融涨势明显乏力，小盘股也冲高乏力，到下半周抛盘加重，成交更加萎缩。 德邦基金观点摘要： 上周最为引人关注的是人民币持续贬值和注册制改革启动。自人民币在获得IMF纳入SDR的信用背书之后，央行立即着手重树人民币汇率预期。上周五中国外汇交易中心公布了人民币指数，旨在更全面地反映人民币的价值变化。这是迈向与美元脱钩的重要步伐。同时，上周及周末密集公布了11月的经济金融数据，很多指标出现经济弱改善信号。技术上，指数重新跌穿30日、60日线，走势屡遭破坏后，短期风险较大。 宏观经济分析 国际： 港股料继续窄幅震荡 港股近期延续窄幅震荡走势。恒指上周初曾短暂跌破22000点关口，其后两日反弹则受阻22500点水平，上周五随外围急跌，更回吐了不少升幅，最终收于22200点以上。 跟跌不跟涨 港股继续走弱 在油价重挫、美联储下周加息几率增大以及内地股市走软等因素影响下，港股8日表现不佳，恒生指数下跌1.34%至21905.13点。多家机构指出，在外围利空因素交织的情况下，港股在年底前很难出现明显起色，投资者应保持谨慎。 世行指出：美联储加息将施压新兴经济体 世界银行9日发布报告称，新兴经济体可能因伴随美国加息而来的撤资，陷入更加艰难的境地。报告称，新兴经济体将遭遇贸易低迷、石油等初级产品价格下跌、贷款条件严格化的三大负面影响，这些国家可能将开始经济低增长时代。 国内： 明年料延续“宽财政、稳货币” 中央经济工作会议即将召开，如何为2016年经济工作定调是本次会议的重点。业内人士认为，2016年是中国“十三五”规划开局之年，也是中国经济进入深度调整期和转型期的关键之年，预计经济工作总基调可能仍是“稳中求进”。 熔断机制有利市场稳定健康发展 上周证监会及交易所发布熔断机制，值得关注的是，规则发布兼顾了现货、期货两个市场，专家表示现货和期货市场引入熔断制度有利于丰富股指期货市场价格稳定措施。 打新资金“赶集” 上周保证金净流入逾3000亿 伴随IPO再度开闸，打新资金再度活跃，证券保证金上周大幅净流入3093亿元。分析人士指出，IPO重启再度吸引大量资金涌入A股打新。在“钱多+资产荒”的大逻辑下，未来中小投资者的配置压力不容忽视。 一周市场回顾 股票市场 上周大盘震荡走低，周二出现大跌，再次跌破重要支撑位，交投日趋清淡。上周地产股在被保险机构举牌推动下，出现两日大涨，但是也未能扭转颓势，大金融涨势明显乏力，小盘股也冲高乏力，到下半周抛盘加重，成交更加萎缩。全周上证指数下跌2.56%，深圳成份指数1.58%，创业板指数微跌0.78%。 债券市场 公开市场方面： 上周央行分别于2015年12月8日和12月10日进行7天期逆回购操作，累计向市场投放300亿元资金，以对冲2015年12月8日和12月10日7天期逆回购到期800亿元，上周央行在公开市场上共计回笼资金500亿元。目前利率始终维持在2.25%。 资金面： 从存款类机构质押式回购加权利率情况来看，各期限涨跌互现；而从银行间回购加权利率变化情况来看，除一天期外，其余各期限均呈现不同程度的上升，其中1个月期银行间回购加权利率上行12.37BP。 一级市场方面： 上周共发行利率债4支，其中15附息国债23（续2）认购倍数2.1625，中标价位100.6元。上周地方债共发行774.7亿元，主要是辽宁债和甘肃债，票面利率维持在3.00%-3.34%之间。 上周共发行企业债、公司债、中票和短融共126支。其中企业债共发行7支，发行规模为48亿元；公司债共计发行44支，发行规模623.3亿元；中期票据共发行25支，发行规模221.9亿元；短期融资券共50支，发行规模718亿元。 二级市场方面： 从二级市场情况来看，上周国债收益率有小幅下移，其中短期1年期国债到期收益率下行7.07BP。上周国开债下行幅度较大，其中1年期、3年期、5年期和7年期国开债收益率分别下行8.51BP、9.54BP、11.56BP和9.36BP。上周高等级中债城投债收益率下行幅度也较大，其中1年期、3年期、5年期和7年期分别下行8.81BP、5.66BP、9.88BP和12.26BP。 德 邦 视 点 股票市场 上周最为引人关注的是人民币持续贬值和注册制改革启动。上周在岸人民币汇率交易价连续五天下跌，美元兑人民币汇价从6.3914下跌到6.4527，一周贬值幅度达到0.95%，人民币汇率中间价也节节下行，离岸人民币汇率跌至6.5305，比一周前的6.4432下跌1.34%，与在岸汇率差价从518个基点扩大到778个基点。人民币在过去的一周实际上出现的较大幅度贬值，并且贬值压力仍旧很大。上周公布的11月外汇储备下降了871亿美元，当月经常项目和资本项目的顺差541亿美元和106亿美元，当月外汇存款减少203亿美元，这么算下来当月热钱流出离境规模高达1721亿美元。这是非常惊人的数字，仅次于9月刚刚创下的单月之最2048亿美元的热钱流出规模。人民币在获得IMF纳入SDR的信用背书之后，具备了硬通货的国际地位，央行立即着手重树人民币汇率预期。上周五中国外汇交易中心公布了人民币指数，基期为2014年12月31日，基期指数为100点，到11月30日指数上升到102.93%，升值2.93%。该指数包括13种货币，其中美元在一篮子货币中的权重为26.4%，欧元占比为21.4%，日元为14.7%。中国外汇交易中心解释称，CFETS人民币汇率指数主要用来综合计算人民币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，旨在更全面地反映人民币的价值变化。这是迈向与美元脱钩的重要步伐。 上周及周末密集公布了11月的经济金融数据，很多指标出现经济弱改善信号。产出端，11月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比10月加快0.6个百分点，是6月以后首次较大幅度回升。需求端，11月消费同比增长11.2%，比上月回升0.2%，也略超出预期；前11月投资增长10.2%，持平于前10月，累计增速结束连续14个月的下滑，当月增速回升0.7%至10.2%；分类来看，基建投资累计增速回升0.8%至18.2%，制造业投资增速提高0.1%至8.4%，装备制造业和消费品制造业投资增速都呈现回升态势，只有房地产投资累计增速1.3%处于降幅扩大之中，当月负增长4.5%，比10月也扩大1.6%；出口方面，11月出口继续疲弱，同比降幅仅由10月份的-7.0%微幅收窄至-6.8%。但是金融数据作为领先指标，已经持续改善数月，11月的M2同比增速13.7%，不但连续第七个月回升，增速也创出17个月新高，M1增速15.7%，增速创近三年高点。11月末人民币贷款余额93.36万亿元，同比增长14.9%，增速比上月低0.5个百分点，比去年同期高1.5个百分点；当月新增人民币贷款7089亿元，同比少增2347亿元。基础货币与贷款增速的这种背离说明，松货币的效果出来后，松信贷还需要加码，否则资金就在银行金融打转转，没有进入实体经济。 技术上，指数重新跌穿30日、60日线，走势屡遭破坏后，短期风险较大。 债券市场 在很长一段时间，人们似乎非常关注国有企业改革，在此背景下，民营经济似乎被忽视了。在转型国家以及部分发达国家中，两种所有制经济是并存的，这两种所有制经济是互相补充，互相协调的，他们所处的细分产业可以是不同的，组织结构可以是差异的，管理模式可以是多样的，但是这些企业之间往往具有一定的关联性，互相融合、弥补、包容，共同构成了目前的经济形态，所以要平等看待这些债券主体。无论是哪种所有制企业，都可能会有企业边界问题，如果企业内部的成本低于企业外部成本，那么就容易形成企业的边界。但是也有部分的企业可能会有溢出效应，这种溢出的产生可能是在企业内部，但是往往会辐射到企业边界的外部，如果是这样就可能会带动其他相关行业、相关领域的效率提升，需要指出的是，这种效率提升是有风险的，因此，需要在控制风险的情况下稳步提升效率。仍然看好具有不同转型的相关企业债券。 在一个崇高的目标支持下，不停地工作，即使慢，也一定会获得成功。 ——爱因斯坦