旗 下 基 金 净 值 表 现（09月02日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 德邦优化 770001 0.8758 1.6785 德邦新动力A 000947 1.0448 1.0448 德邦新动力C 002113 1.0301 1.0301 德邦大健康 001179 0.8273 0.8273 德邦福鑫A 001229 1.0565 1.0565 德邦福鑫C 002106 1.0539 1.0539 德邦鑫星稳健 001259 0.9662 0.9662 德邦鑫星价值A 001412 1.0251 1.0251 德邦鑫星价值C 002112 1.0213 1.0213 德邦多元回报A 001777 1.0642 1.0642 德邦多元回报C 001778 1.0607 1.0607 德邦德信 167701 1.117 1.219 德邦新添利A 001367 1.0646 1.1236 德邦新添利C 002441 1.4995 1.4995 德信A 150133 1.050 1.134 德信B 150134 1.273 1.416 德邦纯债18个月定开债A 001652 1.0197 1.0197 德邦纯债18个月定开债C 001653 1.0167 1.0167 纯债9个月定开债A 002499 1.0277 1.0277 2016年09月05日 第 169期 旗 下 基 金 净 值 表 现（09月02日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 纯债9个月定开债C 002500 1.0260 1.0260 纯债一年定开债A 002704 1.0143 1.0143 纯债一年定开债C 002705 1.0133 1.0133 德邦景颐A 003176 1.0001 1.0001 德邦景颐C 003177 1.0000 1.0000 德邦如意货币 001401 0.4739(每万份收益) 1.7240(七日年化收益) 德邦德利货币A 000300 0.5070(每万份收益) 2.4310(七日年化收益) 德邦德利货币B 000301 0.5740(每万份收益) 2.6690(七日年化收益) 德邦增利货币A 002240 0.6395(每万份收益) 2.3120(七日年化收益) 德邦增利货币B 002241 0.7063(每万份收益) 2.5570(七日年化收益) 一 周 概 述 一 周 市 场 表 现 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 道琼斯工业指数 0.52 上证指数 -0.10 纳斯达克指数 0.59 深证成指 -0.50 标准普尔500指数 0.50 沪深300指数 0.21 英国富时100指数 0.83 中证500指数 -0.84 东京日经225指数 3.45 创业板指 -0.86 香港恒生指数 1.56 上证B指 -0.10 香港国企指数 1.43 上证基金 -0.01 国内/外要闻：  729家上市公司预计前三季净利增长  多路并进 国企改革料再掀市场热潮  刘士余：努力完善上市公司治理架构  美股流动性趋紧担忧下降  欧元区八月CPI低于预期  美国银行业二季度利润创新高 上周市场表现： 上周市场继续窄幅横盘，G20峰会前股市表现平平，指数未能向年线发起攻势，反而在周四出现快速下滑，重新向下寻求支撑。 德邦基金观点摘要： 上周完成了中报披露，业绩仍难以撑起股市上涨信心。盈利大户大金融和能源两个行业利润同比增速放缓甚至大幅下滑，而盈利不大的制造业、金融以外服务业盈利看似增长，对于股市整体估值影响不大。上周公布的8月PMI回升，重回荣枯线以上，是基本面的好消息。技术上，指数无力突破年线，年线就成了反压线，箱体上边界就成了风险区。 宏观经济分析 国内/外要闻： 729家上市公司预计前三季净利增长 截至8月31日，沪深两市共有1095家上市公司发布三季报的业绩预告。其中，预计前三季度净利润增长的公司有729家（包括预增、续盈、扭亏、略增），占比约67%；预计净利润下降的公司有307家，占比约28%；另有59家公司不确定，占比约5%。 多路并进 国企改革料再掀市场热潮 包括《指导意见》在内的17个配套专项改革意见已出台，目前央企数量已减至104家，多项改革试点全面启动。截至8月31日，共有70家中央和地方国企上市公司处于停牌状态。国企改革将迎来新一轮高潮，兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三方面的力度将加强。 刘士余：努力完善上市公司治理架构 刘士余指出，在建立和完善社会主义市场经济的改革进程中，中国十分重视公司治理。中国的企业改革和资本市场发展的实践证明，高水平的上市公司治理标准决定着上市公司质量，是保障资本市场长期稳定健康发展的重要基础。 美股流动性趋紧担忧下降 上周市场其实还是存在看点的，而其中市场最为关注的无疑就是上周五公布的8月非农就业数据。具体而言，美国8月新增非农就业人数仅为15.1万人，远低于市场预期的17.5万人，这使得市场对美联储加息延后预期增加。 欧元区八月CPI低于预期 欧盟统计局8月31日发布的最新数据显示，欧元区8月CPI同比升幅低于预期，虽然欧元区能源价格降幅较上月有所收窄，但工业商品、食物及服务业价格增幅低于7月。这表明尽管欧洲央行实施了超级宽松的货币政策，但欧元区仍面临巨大的通缩压力，欧洲央行或需进一步放松政策。 美国银行业二季度利润创新高 美国联邦储蓄保险公司(FDIC)发布的报告显示，今年第二季度美国商业银行及存款机构净收入同比增长1.4%，达到436亿美元，创历史新高。 一周市场回顾 股票市场 上周市场继续窄幅横盘，G20峰会前股市表现平平，指数未能向年线发起攻势，反而在周四出现快速下滑，重新向下寻求支撑。3100点作为维持了大半年的箱体上边，值此重大国事之际仍未能突破，足以说明市场疲软程度，大震荡格局难以打破。全周上证指数微跌0.1%，深圳成指微跌0.5%，创业板指数小跌0.86%。 债券市场 公开市场方面： 公开市场方面，央行继续开展七天和14天两个品种的逆回购操作。上周，央行公开市场逆回购操作总规模为3100亿，其中七天逆回购2100亿，中标利率持平于2.25%；14天逆回购1000亿，中标利率持平于2.40%。而上周逆回购到期5350亿，据此计算，央行公开市场当周实现2250亿资金净回笼，前周为净投放3100亿元。 资金面： 上周，资金面平稳跨月，尽管OMO后半周大幅回笼，无虞流动性宽裕。资金利率方面，除隔夜资金小幅上行2bp外，7天至1个月均出现大幅回落。其中，7天、14天、21天和1个月质押式回购加权利率周度分别下行15bp、38bp、49bp和12bp。而成交量方面，隔夜拆借压力舒缓，周度成交环比增加1693亿元，同时在周三跨月后，中长端品种需求整体下滑。 一级市场方面： 上周一级市场共计发行561款固定收益类产品，发行数量较前周有所减少。 利率债方面，1）新债供给3659亿元，较前周提升22%，主要与地方债和记账式国债供给提速相关。其中广东、贵州、山东等4省地方债发行规模2346亿，较前周增加21%。另外，记账式国债发行777亿，环比增长66%；政金债上周发行536亿，较前周略有下降。新债认购方面，上周非地方债利率品招标结果与市场预期较为一致，同时，认购倍数整体回落（10年国开认购倍数大幅下滑至2.5，或与招标时间提前结束有关），一级市场受二级市场收益率持续反弹影响，配置热情有所收敛。 信用债方面，上周新债供给持平，到期量大幅下滑53%至564亿，净融资攀升至1216亿。1）短融新债供给虽回落，但幅度低于到期量下滑，上周净融资大幅提升为204亿，净融资回暖。2）中票发行增加339亿，企业债发行集中于城投主体。具体来看，综合、交通运输及建筑装饰等行业供给位居前列，分别达85亿、71亿和61亿，发行主体均为AA以上等级城投主体。企业债方面，凭借“金边属性”，受市场追捧，本周156亿新债均为城投品种。3）公司债上周发行规模继续缩量。承销商内核趋严影响，公司债发行规模近期持续下滑，上周仅为408亿，较前周减少127亿，其中作为发行主导的地产行业供给总量达到123亿，占比30%。 。 一级市场方面： 新债认购方面，一级市场城投品种配置热情延续，建筑装饰行业需求火爆.值得注意的是，上周二交易所窗口指导提高平台公司发债门槛，原双50%准则，被修订为营业收入来自地方政府的比例超过50%即不能发债，过半类平台公司可能不再符合公司债发行条件。不过，对比城投与类城投主体发行总体规模来看，后者相对偏小，对市场影响有限。 二级市场方面： 利率债方面，前半周利空堆叠收益率上行，后半周重回震荡，曲线周度变动陡峭化上行。国开国债收益率上行主要是受到前两个交易日多重负面因素冲击，并且，长端品种因交易盘止损，进一步带动曲线陡峭化上行；后半周收益率表现重回震荡，窄幅波动。具体来看，1）由于此前Jackson hole会议上联储官员较为鹰派的讲话，美联储加息预期快速提升，全球流动性变化的预期加深，我国债市情绪也受到了这一外围因素的负面扰动；2）基本面上，虽然工业利润数据表现较好，但之后公布的中采及财新PMI指数呈现背离，反映出我国经济增长仍面临较大的压力；3）监管政策方面对上周市场的扰动较大，上周二盘中传闻银监会可能将对银行理财等表外业务提计风险资本，以引导资产回表，监管再次趋严的风声影响债市情绪。 信用债方面，高等级品种收益率曲线陡峭化上行，低等级、短久期品种收益率延续下行。上周城投和中短票到期收益率维持等级间分化，1）AAA品种收益率曲线整体上行；2）AA-品种1Y收益率均下行，而中短票3年期品种收益率下行幅度更是到达9BP。 1）高等级品种曲线陡峭化上行主要受到利率债带动。上周利率债前两个交易日受多重因素冲击，收益率整体上行，上周二触及本周高点。高等级城投及中票受带动，亦于上周二大幅走跌，长久期品种收益率上行幅度居前。2）资金面重归宽裕，构筑套息空间防御，叠加反应滞后，低等级短久期品种收益率下行。信用利差方面，周度变动多呈压缩。上周二利率债大幅调整当日，城投及中票因流动性偏弱影响，信用利差被动压缩，至周三方体现走阔。而从信用利差周度变动来看，多数呈压缩，而高等级品种中，AAA等级7年期城投与中票信用利差亦较前周回落2bp和4bp，这一方面与近期信用事件发生频率降低+政府维稳刚兑相关，另一方面，跨月后，流动性边际宽裕，有利于缓释信用利差走阔压力。 德 邦 视 点 股票市场 上周完成了中报披露，业绩仍难以撑起股市上涨信心。全部A股16年二季度、16年一季度、15年四季度归属母公司净利润累计同比分别为-4.6%、-1.9%、-1.0%，剔除金融后为1.0%、2.6%、-15.9%，再剔除两油后为6.7%、8.3%、-6.6%，净利润增速在16年1季度好转后，中报开始略有下滑。单季度表现，全部A股16年二季度、16年一季度、15年四季度单季度归母净利润同比为-7.0%、-1.9%、-11.1%，剔除金融后为-0.2%、2.6%、-25.7%，再剔除两油后为5.7%、8.3%、-27.3%， 2季度净利润增速出现下滑。从环比看，16年二季度全部A股、剔除金融、再剔除两油的归母净利润环比分别为15.8%、46.4%、27.3%，高于2010年以来2季度环比的平均值10.5%、23.7%、28.8%，处于六年历史水平中较高的位置，A股剔除金融及两油的环比略低于历史平均水平，处于六年历史水平中间的位置。盈利大户大金融和能源两个行业利润同比增速放缓甚至大幅下滑，而盈利不大的制造业、金融以外服务业盈利看似增长，对于股市整体估值影响不大。 上周公布的8月PMI回升，重回荣枯线以上，是基本面的好消息。