每日市场透视

證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 國浩集團（港交所股份代號: 53）全資附屬公司 豐隆集團成員 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2015年12月14日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 21,464.05 -240.56 -1.11 -4.16 -0.45 恒生綜合指數 2,948.24 -38.99 -1.31 -4.62 -0.18 恒生香港中資企業指數 3,978.40 -46.34 -1.15 -3.25 -1.04 恒生中國企業指數 9,308.00 -142.49 -1.51 -8.58 -4.32 成交金額 (百萬港元) 68,389.22 -512.92 -0.74 -5.75 -21.52 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,265.21 -309.54 -1.76 0.12 5.46 納斯達克指數 4,933.47 -111.71 -2.21 0.11 2.66 上證綜合指數 3,434.58 -20.91 -0.61 -4.08 10.27 原油期貨價格 (美元) 35.56 -0.06 -0.17 -12.71 -19.18 黃金期貨價格 (美元) 1,071.20 -4.50 -0.42 -0.90 -3.28 波羅的海乾散貨指數 522.00 -12.00 -2.25 -6.79 -35.16 美元兌每一單位歐元 1.0978 -0.0016 -0.15 2.35 -3.01 日圓兌每一單位美元 120.904 -0.0731 -0.06 -1.44 0.57 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,923.39 22,230.91 50天移動平均數 10,220.23 22,485.61 9天相對強弱指數 20.23 26.15 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com 恒生指數上週五收市跌1.1%至21,464點。市場成交額減至684億元。重磅股騰訊(700)及友邦保險(1299)跌1.9%-2.2%。匯豐(5)及中移動(941)跌0.3%-0.5%。本地銀行股及地產股普遍下跌，但表現優於恒生指數。九龍倉(4)，信和置業(83)及東亞銀行(23)跌1.2%-2.0%。港交所(388)回吐2.2%。中海油(883)及中國油田服務(2883)跌2.8 %-3.3%。百麗國際(1880)發佈了差勁的9月份到11月份同店銷售數據後挫8.7%，為表現最差的恒生指數成份股。八大内房股中的七間全綫平均下跌2.8% 國企指數主要受醫藥、電力、鐵路及保險股的拖累而跌1.5%。國藥控股(1099)跌6.7%，為表現最差的國企指數成份股。龍源電力(916)跌4.6%、三個交易日累跌12.1%。華能國電(902)和中廣核電力(1816)跌2.7％-3.0％。中國中車(1776)及中國中鐵(390)下跌3.2%-3.7%。國企指數內的保險、證券和銀行股分別平均下跌2.7%、1.6%和0.6%。香港股市連跌七天後已進入了超賣水平，本行預計恒生指數將於美國加息後見技術性反彈。 本行預計恒生指數將於美國加息後見技術性反彈。 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA - becky.yuen@guoco.com 因應最近紙價上升而重申理文造紙(2314)的買入評級 維持買入 • 最近紙價上升反映內地主要紙廠的議價能力有所提高 • 廢紙的價格將因宏觀經濟仍然不振而持續低迷 • 現時估值僅相當於8.7倍2016年市盈率，並不昂貴 風險等級：中 投資期：中 大型紙廠在12月份於華南地區成功加價每噸30至50元人民幣。評論: 此次是繼10月份紙廠成功提價每噸50元人民幣之後又一輪新的加價。雖然紙廠仍是以成本上漲為加價的主要理據，但本行相信這亦同時反映著紙廠在廣東地區的定價能力正逐步提升。這是源於下游紙箱生產商的庫存量相對低迷，而12月正是造紙生產線停產檢修的高峰期，另外地方政府亦以較預期積極的手段去淘汰未能達到環保要求的小型紙廠。根據行業信息，東莞地區截至2015年10月份已有53間造紙廠退出市場，當地現時只剩下約18家的造紙廠。基於傳統的消費旺季即將來到，本行認為華南地區的箱板原紙價仍有上升的空間。由於理文造紙(2314, $4.45)有將近一半的產能位於東莞地區，本行認為公司正是最近此輪加價潮的主要受益者。 稍作回顧，理文造紙中期盈利按年升22.7%至11.2億元(每股盈利0.19元)，而營業額則按年升4.7%。本行認為由於以中國經濟疲弱的環境而言，此次業績已令人滿意。營業額有4.7%的增長，主要是由於公司期內11.7%的銷售量增長抵銷了疲軟的平均產品售價(按年跌6%)。原料成本(特別是廢紙成本)亦持續走低，有助毛利率在2015年上半年達到20.6%，而2014年上半年及下半年的毛利率分別為17.6%及18.3%。每噸盈利在上半年亦升至417.9元，高於3月時管理層所預期的380元至400元水平指引及2014年全年平均的376元水平。淨負債權益比率亦由2014年底的62%降至今年6月底的59%。 雖然理文造紙是以港元作為財務報表的報告貨幣，但人民幣貶值亦會對公司的盈利構成一定的負面影響: 1) 公司的收入主要是以人民幣結算，而公司主要有60%的廢紙原材料是從海外入口; 2) 公司的銀行貸款主要是以美元及港元作單位，由於公司的業務主要是以人民幣往來，從人民幣角度公司的借貸及利息均有所增加。然而，理文已開始增加在國內採購廢紙以降低成本。而中國最大的造紙生產商玖龍紙業(2689)亦正採取相同的策略，本行相信國內紙廠減少對海外廢紙的依賴將對進口廢紙的價格構成壓力。事實上，雖然現時正是傳統旺季，但海外廢紙價格仍處於相對的低位，本行認為在這背景下理文可望將其成本保持在相對穩定的水平。 由於造紙行業的供需關係得到緩解，本行預期理文造紙的平均價格在2016年將按年升3%，並估計公司的箱板原紙銷量在2015年增加10%後於明年將再有6%的增幅，此令理文2016年的營業額將有9.4%的升幅。雖然本行預期公司的每噸盈利在2015年下半年受著人民幣貶值的影響而下跌至每噸365元，在2016年其每噸盈利將有望隨紙價緩慢上升及廢紙價格因宏觀經濟疲弱而持續在低位徘徊而回升至392元水平。由此本行估計公司的2015年及2016年盈利將分別達21.1億元(每股盈利0.46元)及23.6億元(每股盈利0.51元)，即今明兩年的每股盈利增長分別達13%及12%。股價現時相當於8.7倍2016年市盈率及1.0倍市帳率，基於行業的前景正逐步改善，本行認為估值並不昂貴。重申買入評級，6個月目標價調整至5.28元，相當於1.2倍2016年市帳率。 近推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 中芯國際(981) 買入 最近股價的回調給予投資者買入的良機 – 維持買入中芯國際(981) 0.84元 信義玻璃(868) 買入 因爲信義玻璃(868)的行業供需關係正在改善及由天然氣價格下調所得的成本節省而維持買入 5.38元 深圳國際(604) 買入 因深圳國際(604)的高盈利增長預見度及便宜的估值而維持對該股買入的建議 3.90元 威勝集團(3393) 買入 因爲威勝集團(3393)是電力改革的主要受惠者之一而重申對該股買入的建議 11.86元 華潤置地(1109) 買入 中國的房地產市場持續回暖 – 維持買入華潤置地(1109) 25.6元 瑞聲科技(2018) 買入 因應聲學產品的銷售動能將會再次加速，建議買入瑞聲科技(2018) 60.4元 深圳國際(152) 買入 深圳國際(152)開始將投資重點轉移至物流業務，維持買入建議 15元 德永佳集團(321) 買入 重申買入德永佳集團(321)以受惠於美國業務復蘇的趨勢和公司的高股息率 8.70元 申洲國際(2313) 買入 因申洲國際(2313)仍然是全球運動意識增強的主要受惠者而重申買入 45.7元 神州租車(699) 買入 因神州租車(699)股價回調為長缐投資者提供一個難得的買入機會而重申買入 17元 技術點評 華泰證券 (6886, $17.40) 目標價: $15.70沽售 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 風險：中 投資期：短 • 華泰證券股份有限公司提供證券經紀服務, 研究諮詢服務, 投資銀行服務和直接投資服務, 固定收益服務及資產管理服務. • 股價上週五以大成交跌3.3%， 跌破50天綫及18元的主要支持位。9日相對強弱指數在50水平之下持續跌勢，反映著股價的下降動能依然強勁。 • 沽售。短線目標價為17.40元。於19.20元停止沽售。 巿場共識2015年巿盈率: 9.8倍 巿場共識目標價: 24.22元 東風汽車 (489, $10.86) 目標價: $12.0買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 東風汽車透過合資企業設計、製造並銷售柴油引擎、輕型卡車、汽車、鑄件及相關備用零 件。 • 在找到10.1元的主要支持位後，股價過去連續三個交易日累升5.7%，並守於10天綫之上。9日相對強弱指數上週四到50水平之後反彈，反映著股價上升動能依然強勁。 • 買入。短線目標價為12.0元。於9.80元止蝕。 巿場共識2015年巿盈率: 6.4倍 巿場共識目標價: 13.32元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 431, 871, 974, 1831, 1993, 2111 10, 44, 182, 208, 257, 303, 358, 378, 386, 390, 397, 440, 658, 702, 722, 728, 755, 829, 838, 895, 902, 916, 956, 980, 991, 1045, 1072, 1086, 1111, 1133, 1135, 1205, 1253, 1313, 1322, 1366, 1371, 1387, 1450, 1508, 1515, 1599, 1618, 1678, 1800, 1816, 1829, 1830, 1893, 2128, 2328, 2356, 2600, 2628, 2727, 2828, 2883, 2888, 3323, 3331, 3337, 3898, 3968, 3969 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2015年 市盈率% 中青基業 1182 1.43 8.33 4.4 不適用 不適用 不適用 榮豐國際 63 0.48 4.34 13.8 不適用 不適用 不適用 中國電力新能源 735 0.59 3.50 2.9 不適用 5.0 12.0 六福集團 590 16.34 2.50 2.2 15.1 3.4 8.0 資料來源：彭博資訊, 國浩資本; % 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 上海上巿股份 -45.4% 備注： 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -48.5% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(