證券 ｜ 期貨 註： 民信證券有限公司(「民信證券」)是獲證監會發牌從事第1、第4、第6類及第9類受規管活動的持牌法團。民信期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。 2017年1月24日 日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,898.52 12.61 0.06 6.14 -2.99 恒生綜合指數 3,118.37 4.36 0.14 6.25 -2.47 恒生香港中資企業指數 3,719.64 7.81 0.21 5.95 -4.91 恒生中國企業指數 9,726.82 11.10 0.11 5.94 -1.28 成交金額 (百萬港元) 56,092.51 30.61 0.05 11.33 4.56 週邊股市 道鐘斯工業平均指數 19,799.85 -27.40 -0.14 -0.67 8.65 納斯達克指數 5,552.94 -2.39 -0.04 1.65 4.58 上證綜合指數 3,136.78 13.64 0.44 0.86 0.27 原油期貨價格 (美元) 52.86 0.11 0.21 -0.30 4.63 黃金期貨價格 (美元) 1,217.10 1.50 0.12 7.37 -3.69 波羅的海乾散貨指數 914.00 -11.00 -1.19 -4.89 8.55 美元兌每一單位歐元 1.0759 0.0032 0.30 2.95 -1.09 日圓兌每一單位美元 112.810 -0.2500 0.22 3.83 -7.61 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,570.87 22,474.94 50天移動平均數 9,595.66 22,470.80 9天相對強弱指數 57.24 59.99 市場攻略 袁志峰－ericyuen@masonsec.com 恒生指數昨日收市升0.1點至22,898點。市場成交額穩定在561億元。重磅股匯豐(5)和騰訊(700)股價與上個交易日相比變化不大。中移動(941)微跌0.3%。招商局國際(144)和利豐(494)成爲恒生指數中表現最好和最差的成份股，分別大漲2.5%和跌1.8%。博彩股和消費股跑贏大市，但石油股總體錄得跌幅。蒙牛(2319)、旺旺(151)和恆安國際(1044)漲1.2%至1.6%。金沙中國(1928)和銀河娛樂(27)微升0.7%至0.8%。中海油(883)和中石油(857)跌0.7%至0.8%。本地銀行股和本地地產股個別發展。恒生(11)和恆隆地產(101)升0.9%至1.1%。中銀香港(2388)股價與上個交易日持平。長實地產(1113)和太古(19)挫1.0%至1.5%。 國企指數微升0.1%。安徽海螺(914)成爲國企指數中表現最好的成份股，大升2.7%。國藥(1099)升1.6%。金融股個別發展。銀河證券(6881)、中國人民保險集團(1339)和工商銀行(1398)升0.3%至1.0%。海通證券(6837)、平安保險(2318)和農業銀行(1288)微跌0.3%至0.6%。鐵路股、電力股和汽車股總體表現亦無特別趨向。中國中車(1766)、中廣核(1816)和長汽(2333)升0.9%至2.3%。中鐵建(1186)、華能電力(902)和比亞迪(1211)則跌0.7%至1.5%。本行相信恒生指數繼續上行的空間不大，並建議短綫投資者先行獲利。 本行相信恒生指數繼續上行的空間不大，並建議短綫投資者先行獲利。 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA－ericyuen@masonsec.com 因應玖龍紙業(2689)的盈利預喜，重申買入評級 維持買入 • 在撇除匯兌虧損的因素下，核心中期盈利預期將有不少於45%增長 • 公司2017財年的盈利受外匯波動的影響減少，有望觸發更多的估值重估 • 公司現價只相當於9.4倍的2017財年市盈率，估值低廉 風險等級: 高 投資期：中 玖龍紙業(2689, $7.92)於昨日收市後發盈喜，在截至2016年12月31日止的2017年上半財年，公司的盈利若撇除扣除稅項後的經營和融資活動匯兌虧損將按年錄得不少於45%的按年增長。回顧公司在2016財年上半年若撇開10.1億元人民幣的匯兌損失，公司的盈利為13.2億元人民幣，這意味若撇除外匯虧損，公司2017財年上半年的盈利將不少於19.2億元人民幣。公司同時亦表示上半財年公司所錄得的匯兌虧損與上一年相比大幅度下降。我們認為此份業績優於預期，因此指引相當於我們全年經調整盈利預測34.65億元人民幣的55%。若根據公司管理層此前表示上半年銷量約為700萬噸的指引，上半財年調整後的噸利潤更達274元人民幣，對比2016財年上半年及下半年的198元人民幣及237元人民幣及我們估計全年的平均257元人民幣水平。此次盈利預喜亦同時舒緩了部份投資者擔心2016年第3季度期間原材料包括進口廢紙及煤炭價格的急升或不能被2016年最後兩個月產品價格提升所全部抵消的疑慮。雖然自本行於12月22日的買入建議後股價已累升11%，但本行認為市場對今次盈喜的消息應反應正面。 就如此前所言，包裝紙價格自11月開始有所急升，主要是由於1)原材料包括廢紙及煤炭的價格上升; 2)人民幣貶值令到進口廢紙的採購價進一步提升及3)由於國內原紙供應受環保力度加大的影響而減少，從而令庫存水平偏緊。然而，紙價在第4季的升幅及頻密程度皆超預期，其中玖紙在11月份每噸包裝紙的加價幅度介乎500元至600元人民幣一噸，而12月份再加價每噸700元人民幣，相當於第4季期間的加價幅度約為33%，而同期煤炭及廢紙價格分別升16%及9%，而此次的盈喜正好引證了本行之前認為玖紙的噸盈利在經過第3季度的短暫收窄後，在第4季度見強力反彈的觀點。雖然有部份投資者認為紙價在2017年第1季度踏入傳統淡季後將會急速回落，但我們認為紙價或會如去年同期一樣只會略為調整，因國內包裝紙的庫存水平甚低，而很多紙廠在1月底至2月皆會進行年度檢修。 基於供需關係持續向好，我們維持對包裝紙行業的正面看法，此外玖紙自身亦積極減低其外匯風險。建基於人民幣貶值的趨勢，公司的人民幣貸款佔其整體貸款比例已由2016年6月底的59%升至9月份的62%，而在12月初主席更透露此水平進一步上升至75%。另外公司的負債水平亦持續減少，其淨負債權益比率由2014年6月底的111.9%及2015年6月底的94.4%降至今年6月底的81.4%，從而令玖紙2016財年的財務支出按年減少7%。我們暫時維持玖紙截至6月底的2017財年盈利預測不變為32.87億元人民幣(每股盈利0.74元人民幣)，相當於噸盈利為243元人民幣。若撇除外匯虧損，預計核心盈利將按年升22%至34.65億元人民幣，即每噸盈利為257元人民幣。現價相當於9.4倍2017財年市盈率，基於公司的盈利能力持續好轉及盈利可預見度提高，本行認為其估值不算昂貴。由此，本行重申買入評級，由於市場對週期性股份的氣氛轉佳，本行將6個月目標價上調至9.15元，現基於11.0倍2017財年市盈率。 近期推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 舜宇光學(2382) 買入 因應舜宇光學(2382)的手機鏡頭在12月份的出貨量非常強勁，重申其買入評級 42.6元 六福珠寶(590) 買入 來港旅客人數及同店銷售額均有改善—維持買入六福珠寶(590) 24.8元 中國鋁業(2600) 買入 因應氧化鋁價格走勢好轉及成本上升幅度較同業低，建議買入中國鋁業(2600) 4.27元 中交建(1800) 買入 中美兩國均有機會加速基建投資 - 維持買入中交建(1800) 10.5元 馬鞍山鋼鐵(323) 買入 基於國內鋼鐵去產能的力度大於預期，重申買入馬鞍山鋼鐵(323) 3.07元 安踏體育(2020) 買入 考慮到安踏體育(2020) 有可能進行併購活動及公佈強勁的2016年業績，提升公司的評級至買入 26.0元 信義玻璃(868) 買入 因應中國或會加快玻璃行業去產能進度，重申買入信義玻璃(868) 7.73元 天虹紡織(2678) 買入 公司估值低於歷史水平 – 維持買入天虹紡織(2678) 13.0元 申洲國際(2313) 買入 重申買入申洲國際(2313)，因公司從其主要客戶手中拿到的訂單依然強勁 62.5元 楓葉教育(1317) 買入 疲軟的股價表現給予投資者買入的良機—維持買入楓葉教育(1317) 6.10元 技術點評 中國建材 (3323, $4.28) 目標價: $4.71 買入 風險：低 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 中國建材股份有限公司製造建築材料.公司生產水泥,耐火材料,新型建材和玻璃纖維。 • 公司股價在昨日以大成交升6.2%，突破其於4.14元的關鍵阻力位，反映著公司股價的上行動能強勁。 • 買入。短線目標價為4.71元。於3.91元止蝕。 巿場共識2017年市帳率: 0.4倍 巿場共識目標價: $3.87 洛陽鉬業(3993, $2.20) 目標價: $2.42 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司在中國從事鉬的開採、浮選、焙燒、冶煉，以及下游加工。 • 公司股價於昨日伴隨著大成交漲6.8%，突破其於2.18元的關鍵阻力位，反映著公司股價或有繼續上行的空間。 • 買入。短線目標價為2.42元。於2.05元止蝕。 巿場共識2017年市帳率: 1.6倍 巿場共識目標價: 2.50元 相對強弱指數啟示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 211, 372, 474, 606, 753, 805, 881, 914, 952, 1020, 1076, 1107, 1129, 1132, 1177, 1223, 1281, 1293, 1566, 1658, 1673, 1728, 1766, 1803, 1833, 2168, 2280, 2333, 2662, 2878, 2888, 3669, 3836, 3898, 3993 136, 931, 2298, 6858 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2016年 市盈率% 萬隆控股集團 30 0.18 15.6 11.9 不適用 不適用 不適用 華耐控股 1020 0.42 12.0 5.6 不適用 不適用 不適用 和諧汽車 3836 3.79 11.8 5.4 30.1 5.0 8.3 雅士利國際 1230 1.58 9.7 12.9 -1.9 2.3 不適用 青島港 6198 4.25 9.5 4.3 39.4 5.0 8.8 橙天嘉禾娛樂 1132 0.70 9.4 3.7 不適用 4.0 不適用 綠色能源集團 979 0.59 7.3 7.4 不適用 不適用 不適用 大昌行集團 1828 3.09 6.9 13.8 -4.5 2.3 10.5 洛陽鉬業 3993 2.20 6.8 3.3 13.6 4.8 40.5 永達汽車 3669 5.46 6.2 4.3 -9.5 4.7 9.2 中國建材 3323 4.28 6.2 3.4 -9.5 2.9 16.2 中升控股 881 9.66 5.2 3.3 -10.8 3.9 14.5 中國糧油控股 606 3.70 5.1 2.4 15.9 4.5 19.2 聯泰 311 2.65 3.5 3.0 26.8 5.0 14.9 華潤水泥控股 1313 3.32 3.4 3.1 21.4 4.4 13.3 博華太平洋 1076 0.15 2.7 2.9 不適用 不適用 不適用 海螺創業 586 14.32 2.6 2.3 9.3