證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 註： 民信證券有限公司(「民信證券」)是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團。民信期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供。 2016年5月26日 日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 20,368.05 537.62 2.71 -4.40 6.13 恒生綜合指數 2761 59.62 2.21 -4.81 5.48 恒生香港中資企業指數 3539.1 67.66 1.95 -7.83 2.85 恒生中國企業指數 8536.38 229.82 2.77 -6.41 5.89 成交金額 (百萬港元) 62,008.5 17,262.76 38.58 -3.85 -2.65 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,851.51 145.46 0.82 -0.77 7.28 納斯達克指數 4,894.89 33.84 0.70 0.14 6.63 上證綜合指數 2,815.06 -6.61 -0.23 -4.87 -3.89 原油期貨價格 (美元) 49.78 0.22 0.44 13.03 51.86 黃金期貨價格 (美元) 1,231.90 8.10 0.66 -0.92 0.94 波羅的海乾散貨指數 605.00 -13.00 -2.10 -14.06 85.02 美元兌每一單位歐元 1.1140 -0.0009 -0.08 -1.12 0.90 日圓兌每一單位美元 110.070 0.0800 -0.07 1.05 2.36 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 8,520.74 20,252.59 50天移動平均數 8,745.74 20,551.58 9天相對強弱指數 55.01 57.15 市場攻略 袁志峰－ericyuen@masonsec.com 恒生指數昨日升2.7%，收市報20,368點。市場成交金額升至620億元。重磅股匯豐控股（5）、中國移動（941）與友邦保險（1299）升3.4%-3.8%。騰訊(700)升2.5%。博彩股金沙中國（1928）與銀河娛樂（27）均升3.0%。恒生指數中，三隻本地銀行股與九隻本地地產股分別平均升1.4%與2.2%。消費股表現不一。恒安國際（1044）升5.0%，而百麗國際（1880）跌0.4%。華潤電力（836）為恒生指數中表現最差成分股，因分析師降其評級而跌2.7%。 國企指數在能源及金融股的帶領下升2.8%。 中國神華（1088）升6.1%，為國企指數中表現最佳成分股。中石油（857）、中石化（883）與中國海洋石油（883）升3.6%-3.9%。國企指數中，銀行，保險與證券股分別平均升3.2%、2.5%與2.3%。中國中鐵（390）、中國中車（1766）與中國交通建設（1800）升1.7%-3.0%。華能國際（902）為國企指數中表現最差成分股，因分析師降其評級而跌2.5%。本行認為，因中國及香港經濟數據疲弱，恒生指數短期內或下試19,500點水平。 基於中港兩地疲弱的經濟數據，恒生指數短期內或下試19,500點水平。 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA – beckyyuen@masonsec.com 由於預期2016年下半年雙鏡頭手機的滲透率將會加速，本行上調舜宇光學(2382)的評級至買入 上調至買入 • 公司將會受惠於國內智能手機品牌加快採用雙鏡頭的趨勢 • 基於高毛利率的光學零件業務的收入佔比增加，毛利率的擴張勢頭仍會持續 • 現價相當於17.1倍2017年市盈率，而估計2015年至2017年的每股盈利年增長率將達33% 風險等級: 高 投資期：中 自本行於4月7日將舜宇光學(2382, $25.55)的評級降至持有後，其股價曾回落至5月5日22.32元的近期低位，但在之後的三周反彈14%。本行相信這是源於市場開始對國內智能手機品牌將會加速採用雙鏡頭模組這一觀點的確信程度增加，尤其是華為的H9及V8型號廣獲好評。另外，由於索尼在熊本的廠房於上月的地震被嚴重破壞，促使該公司周二公布中止部份高性能手機模組的開發製造及外銷。要注意是索尼之前傳聞是蘋果iPhone 7 Plus的雙鏡頭手機模組主要供應商之一。雖然舜宇光學並非屬於蘋果供應鍊之一，但本行認為此消息仍對公司有利好作用，因整個雙鏡頭模組產業鍊的供需關係或因而受到影響，而舜宇或會因此而從安卓陣營成功取得更多的訂單份額。 舜宇光學在2016年初的出貨量稍為落後於公司的指標。在2016年第1季手機鏡頭模組(HCM)的出貨量按年跌18%，而公司指引全年將可望有15%至20%的增長率，手機鏡頭(HLS)方面2016年第1季的出貨量按年僅升11%，對比公司預期全年將有20%至30%的增長。然而4月份的HCM出貨量顯著改善，按年及按月皆升22%。另一方面，HLS的4月份按年增長進一步縮窄至3%，按月更跌20%。本行相信4月份HCM強勁的增長是一強而有力的證據顯示公司在國內的智能手機市場正取得更多的市場份額，而這些產品大都是高端產品並具有如光學防抖(OIS)、雙鏡頭及相位檢測自動對焦(PDAF)等先進功能。另一方面，我們相信HLS出貨量本年至今較預期為低的情況主要是受到三星的舊型號正逐步淡出市場的影響，基於三星將會在2016年下半年推出更多新的手機機款及舜宇光學有望在國內手機品牌當中贏得更多的HLS份額，我們認為今年的出貨量將會更側重在下半年。同時間，車載鏡頭(VLS)本年至今的出貨量非常強勁，首4個月按年升57%，升幅超過公司預期全年升逾30%的幅度。這或證明公司雖然已是全球最大的VLS供應商並在全球市場有超過30%的份額，但受惠於先進駕駛輔助系統(ADAS)及無人駕駛汽車技術逐漸普及化，其市場份額仍在上升中。 本行維持公司2016年的銷售增長及毛利率分別達23%及17.4%，而盈利達10.6億元人民幣(每股盈利0.99元人民幣)的預期，即每股盈利按年增長39%。另外本行亦估計2017年的盈利將達13.4億元人民幣(每股盈利1.25元人民幣)。我們的盈利預測假設了HCM、HLS及VLS在明年的出貨量分別增加13%、20%及30%，從而令銷售額按年升20%，而毛利率亦因高端光學零件業務(即手機鏡頭及車載鏡頭)的收入佔比持續上升至升至17.9%。此相當於2017年的每股盈利將增加27%。現價相當於17.1倍2017年市盈率，而2015年至2017年的每股盈利年增長率達33%。基於舜字光學將受惠於國內手機品牌逐步增加採用雙鏡頭及雙鏡頭模組或面臨供應緊張的情況，現價並不昂貴。本行因此將評級由持有上調至買入，6個月目標價上調至28.4元，相當於19倍2017年市盈率。 推介股份 評級 推薦重點 目標價 創科實業(669) 買入 在家得寶於下周公布第1季度業績前趁機吸納創科實業(669) 34.5元 華虹半導體(1347) 買入 2016年第一季盈利符合預期 - 維持買入華虹半導體(1347) 9.40元 申洲國際(2313) 買入 申洲國際(2313)上周的急劇回調為投資者提供一個很好的買入良機，重申買入。 45.7元 中芯國際(981) 買入 因管理層樂觀的銷售目標，上調中芯國際(981)至買入評級。 0.80元 銀河娛樂(27) 買入 最近的股價回調令公司估值現吸引力，重申買入銀河娛樂(27) 32.3元 太平洋航運(2343) 買入 重申買入太平洋航運（2343）因其估值低廉 1.70元 玖龍紙業(2689) 買入 重申買入玖龍紙業(2689)，因應公司的匯兌風險降低及基本因素好轉 7.4元 中國建築國際(3311) 買入 現價已反映配股對盈利之攤薄影響-維持買入中國建築國際(3311) 13.0元 富智康(2038) 買入 富智康(2038)與諾基亞品牌的合作長線而言將利好公司發展。重申買入評級，因2016年上半年盈警的消息已反映在股價內 3.04元 國藥控股（1099） 沽售 因估值偏貴，維持國藥控股（1099）之沽售評級 29.30元 技術點評 民生銀行 (1988, $7.39) 目標價: $8.20 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 中國民生銀行股份有限公司主要從事商業銀行業務。該公司提供存款、貸款、結算、貼現、 金融債券發行、政府債券承銷和買賣、信用證、銀行擔保等金融服務。 • 股價昨日在成交增加下升3.2%並收於20天線及50天線之上。MACD見利好交叉，屬技術上利好的指標。 • 買入。短線目標價為8.20元。於6.80元止蝕。 巿場共識2016年市帳率: 0.7倍 巿場共識目標價: 7.60元 渣打集團 (2888, $61.50) 目標價: $69.5 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 渣打集團為一家國際銀行集團，主要在亞洲、非洲、拉丁美洲及中東經營業務，該公司提供 個人、消費、企業、機構與理財各領域的產品。 • 股價昨日在成交增加下升4.4%。MACD見利好交叉，反映未來走勢向好。 • 買入。短線目標價為69.5元。於55.1元止蝕。 巿場共識2016年市帳率: 0.6倍 巿場共識目標價: 57.87元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 112, 346, 607, 663, 856, 1196, 1315, 1338, 1341, 1499, 8265, 8310, 8318, 8336, 8340, 8382 341, 530, 754, 818, 902, 1033, 1165, 1200, 1250, 1530, 1599, 1919, 1970, 2280, 2380, 8046, 8175 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2016年 市盈率% 霸王國際 1338 0.63 35.5 47.5 不適用 不適用 不適用 九號運通 9 0.54 16.1 4.1 不適用 不適用 不適用 昊天發展集團 474 0.59 15.7 6.0 不適用 不適用 不適用 匹克公司 1968 2.19 14.1 15.6 11.9 4.6 10.2 錦興集團 275 0.38 10.1 4.3 不適用 不適用 不適用 中國金控 875 0.24 3.1 2.3 不適用 不適用 不適用 IGG 799 3.56 2.0 2.1 15.9 3.9 10.7 資料來源：彭博資訊, 民信證券 ; % 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 上海上巿股份 -39.5% 備注： 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -42.3% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) 1108 600876 洛陽玻璃 25.79 4.25 -86 1988 600016 民生銀行 8.86 7.39 -30 2009 601992 金隅股份 7.75 2.45 -73 390 601390 中國中鐵 7.01 5.87 -29 300 600806 昆明機床 6.57 2.28 -71 998 601998 中信銀行 5.49 4.61