證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 註： 民信證券有限公司(「民信證券」)是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團。民信期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由民信金業有限公司提供。 2016年11月16日 日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,323.91 101.69 0.46 -3.91 -2.56 恒生綜合指數 3,038.59 12.03 0.40 -3.08 -1.79 恒生香港中資企業指數 3,664.97 14.72 0.40 -5.00 -6.41 恒生中國企業指數 9,398.10 55.23 0.59 -2.12 -3.19 成交金額 (百萬港元) 69,543.41 -11,180.52 -13.85 15.40 -22.16 週邊股市 道鐘斯工業平均指數 18,923.06 54.37 0.29 4.33 1.54 納斯達克指數 5,275.62 57.23 1.10 1.18 0.26 上證綜合指數 3,206.99 -3.39 -0.11 4.67 3.12 原油期貨價格 (美元) 45.63 -0.18 -0.39 -9.37 -2.04 黃金期貨價格 (美元) 1,228.00 3.50 0.29 -2.19 -9.22 波羅的海乾散貨指數 1,084.00 19.00 1.78 21.52 59.18 美元兌每一單位歐元 1.0726 -0.0007 -0.07 -2.50 -4.82 日圓兌每一單位美元 108.930 0.0900 -0.08 -4.60 -7.90 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 9,584.37 22,945.81 50天移動平均數 9,685.85 23,305.64 9天相對強弱指數 42.14 37.09 市場攻略 袁志峰－ericyuen@masonsec.com 恒生指數升0.5%，收報22,323點。市場成交金額跌至695億元。重磅股滙豐（5）和中移動（941）分別升1.6%和1.0%。騰訊（700）在前一日大幅下跌以後升0.3%。本地銀行股和地產股跑贏大市。恒生銀行（11）和東亞銀行（23）升1.8%-2.1%。恒隆地產（101）和新世界發展（17）升1.5%-2.1%。濠賭股和消費股無方向。銀河娛樂（27）升0.8%而金沙中國（1928）跌0.9%。旺旺（151）升0.4%，而百麗國際（1880）跌1.6%。中國招商港（144）是表現最好的恒指成分股，升2.6%，而利豐（494）是表現最差的，跌4.8%。 國企指數升0.6%。國指中的保險股和證券股分別升1.7%和1.4%。中國財險（2328）和中國太保（2601）升2.2%-2.5%。中國國航（753）、中廣核電力（1816）和國藥控股（1099）升1.7%-2.0%。內銀股無方向。建設銀行（939）升1.3%，而中信銀行（998）跌0.8%。鐵路股，水泥股和煤炭股由於獲利回吐下跌。安徽海螺（914）跌0.9%。中國中鐵（390）、中車時代電氣（3898）和中交建（1800）跌1.7%-2.3%。中國神華（1088）是表現最差的國指成分股，跌3.1%。本行預期恒指在今年餘下時間將在22,000到23,300之間變化，存在下行風險。 本行預期今年餘下時間恒指將在22,000到23,300之間變化，存在下行風險 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA－beckyyuen@masonsec.com 重申買入玖龍紙業(2689)，因本行預期公司將可在年底前進一步提價 維持買入 • 紙廠因國內庫存低迷及供應偏緊而提價頻繁 • 公司2017財年的盈利受外匯波動的影響減少，有望觸發更多的估值重估 • 公司現價只相當於7.8倍的2017財年市盈率，估值低廉 風險等級: 中 投資期：中 根據行業資訊，在國內華北、華東及華中地區的紙箱廠正面臨買不到紙的困境。同時間，大型紙廠在過去的周末出席一行業博覽會時亦大多表達了他們計畫在本周內加價每噸100元人民幣的意願，這將會是11月份內行業第二輪的加價。本行相信造紙行業在過去兩個月內的加價潮主要是由以下因素推動: 1) 10月初舉行的G20高峰會及10月底環保部加強執行及檢督環保工作令到全國很多地區的紙廠被限產停產，令市場無論紙廠本身或是下游用家的庫存水平非常緊張; 2) 煤炭及廢紙價格在過去兩個月急升，令紙廠成本上升，從而引發加價潮及3)中國由11月起正式踏入傳統消費旺季，令包裝紙的需求旺盛。無論如何，我們認為紙廠有能力比平常更頻繁地加價，是一個強烈的訊號顯示由於行業的供需關係改善，紙廠的議價能力大幅提高。 自9月底起，玖龍紙業(2689, $6.61)股價回落8.8%，而同期恒生指數跌4.2%。我們認為是由於人民幣貶值的幅度加快及近期煤炭和廢紙價格急升，令部分投資者對紙業股採購成本上升的憂慮升溫。然而，我們認為玖紙近期多次的加價有助公司轉嫁部分成本。事實上，玖龍紙業在11月初再度上調產品價格每噸30至50元人民幣後，計畫於本周再提價每噸100至150元人民幣，是過去3個月的第4度加價。更重要是與以往相比，人民幣波動對公司盈利的影響會大幅降低，因為公司從去年起已致力減低其美元負債的比重，以減少外匯風險。截至2016年6月底，公司持有的人民幣貸款佔其整體貸款的59%，此比率已在2016年9月提升至62%，而公司目標是在今年年底之前將人民幣貸款的比率再進一步提高至80%。 作為回顧，玖紙於9月21日公布其截至2016年6月底財年的業績，其中盈利按年跌20.5%至11.22億元人民幣(每股盈利0.24元人民幣)，若撇除16.2億元人民幣的營運與財務活動相關的匯兌虧損及9,400萬元人民幣的衍生金融工具所產生的虧損，公司的調整後利潤按年大升107%至28.3億元人民幣。其下半財年調整後的每噸盈利達257元人民幣水平，對比2015財年下半年的140元人民幣及2016財年上半年的198元人民幣。要留意這亦是2011財年以來的最高水平。我們相信盈利改善主要是由於大型紙廠的定價能力有所提升，就算在今年的淡季期間在原材料價格走弱的情況下仍能大致維持紙價平穩。另外，由於公司的盈利能力逐步改善，而積極擴充產能的日子已過，公司在減債的工作方面亦甚為出色，其淨負債權益比率由2014年6月底的111.9%及2015年6月底的94.4%降至今年6月底的81.4%。負債減少亦有助玖紙降低其2016財年的財務支出約7%。 我們維持玖紙2017財年的盈利預測不變為32.87億元人民幣(每股盈利0.74元人民幣)，相當於噸盈利為243元人民幣。若撇除外匯虧損，預計核心盈利將按年升22%至34.65億元人民幣，即每噸盈利為257元人民幣。現價相當於7.8倍2017財年市盈率，基於公司的盈利能力持續好轉及盈利可預見度提高，本行認為其估值不算昂貴。由此，本行重申買入評級，6個月目標價不變仍為8.6元，相當於10.0倍2017財年市盈率。 近期推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 鞍鋼(347) 買入 因應令人滿意的季度業績及轉佳的10月份鋼鐵PMI數據，重申買入鞍鋼(347) 5.13元 吉利汽車（175） 沽售 現在估值相比歷史水平仍较昂貴——維持沽售吉利汽車（175） 7.2元 理文造紙(2314) 買入 股價最近的回調帶來吸納的良機，重申理文造紙(2314)的買入評級 7.20元 碧桂園(2007) 買入 十月合同銷售強勁——維持買入碧桂園(2007) 4.65元 金沙中國(1928) 買入 基於第3季的業績顯示巴黎人的營運表現優於預期，建議買入金沙中國(1928) 40.7元 中芯國際（981） 買入 中芯國際（981）公佈高於預期的2016年第三季度業績——維持買入 1.20元 瑞聲科技(2018) 買入 趁瑞聲科技(2018)於11月14日公布第3季度業績前，重申其買入評級 95.7元 華虹半導體（1347） 買入 估值遠低於中芯國際——維持買入華虹半導體（1347） 10.7元 太平洋航運（2343） 買入 重申买入太平洋航運（2343）因波羅的海幹散貨指數上升 1.47元 中交建（1800） 買入 中美兩國均有機會加速基建投資 - 建議買入中交建（1800） 10.8元 技術點評 東方海外 (316, $31.50) 目標價: $35.0 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 東方海外擁有與租賃國際貨輪、經營貨櫃碼頭、提供國際貨櫃 托運與運輸服務。該公司亦生產食品與飲料、投資物業及證券投資。 • 股價昨日升6.1%，突破250天線。成交量呈異常，相當於過去3個月日均的3.5倍。 • 買入。短線目標價為35.0元。於28.80元止蝕。 巿場共識2016年市賬率: 0.53倍 巿場共識目標價: 39.91元 大連港 (2880, $1.48) 目標價: $1.66 買入 風險：低 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 民信證券 • 大連港在中國大連提供國際、國內貨物裝卸、運輸、中轉、倉儲等港口業務和 物流服務。該公司也提供油品及液化工品碼頭及相關物流業務、拖輪、引航、理貨及資訊科 技服務。 • 股價昨日以大成交升4.2%，升穿50至250天線。MACD見利好交叉。 • 買入。短線目標價為1.66元。於1.33元止蝕。 巿場共識2016年市盈率: 不適用 巿場共識目標價: 不適用 相對強弱指數啟示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 329, 575, 708, 716, 932, 945, 989, 990, 1003, 1029, 1051, 1132, 1263, 1278, 1303, 1372, 1400, 1509, 2039, 2098, 2183, 3344, 3808, 6123 8, 87, 135, 279, 315, 384, 494, 683, 737, 868, 931, 1317, 1349, 1565, 1606, 2369, 2380, 2638, 3799, 6823, 6858 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2016年 市盈率% 恒騰網絡 136 0.64 29.3 11.7 不適用 不適用 不適用 先思行集團 595 0.60 20.0 22.2 不適用 不適用 不適用 宏太控股 1400 0.62 19.2 19.4 不適用 不適用 不適用 和美醫療 1509 5.91 17.0 3.5 -17.7 3.8 35.3 中集集團 2039 11.24 15.9 11.8 -2.8 4.0 不適用 恒大健康 708 2.03 11.5 4.7 不適用 不適用 不適用 勵晶太平洋 575 0.50 9.9 37.4 不適用 不適用 不適用 三龍國際 329 1.78 9.9 276.2 不適用 不適用 不適用 美加醫學 876 0.47 9.3 4.8 不適用 不適用 不適用 現代牧業 1117 1.97 8.8 2.4 -9.8 2.9 52.7 東方海外國際 316 31.50 6.1 3.5 26.7 4.2 不適用 勝獅貨櫃 716 0.90 5.9 19.4 -22.2 3.0 不適用 中播控股 471 0.57 5.6 3.1 不適用 不適用 不適用 玖龍紙業 2689 6.61 4.6 2.7 22.6 4.5 9.7 大連港 2880 1.48 4.2 6.4 -25.7 2.0 不適用 鐵貨 1029 0.27 3.9 8.4 不適用 不適用 不適用