商品策略早报：议息会议拉开帷幕 市场静待决议出炉

中信期货研究|商品策略早报 2015-12-15 尹丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王涛 Mail:wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%黑色非金属建材化工煤炭金属天胶棉纺糖油脂畜牧谷物贵金属D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%工业金属农产品贵金属能源畜牧D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 议息会议拉开帷幕 市场静待决议出炉 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国11月未季调CPI、11月未季调核心CPI、10月外资净买入公帐  英国11月CPI、11月输出PPI、11月输入PPI，德国12月ZEW经济景气指数  美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议，至12月16日；欧盟事务部长理事会在布鲁塞尔召开；瑞典央行举行货币政策会议，最后一日；澳洲联储公布货币政策会议纪录 全球宏观观察： 政治局会议：化解房地产库存，稳定房地产市场。中共中央政治局周一召开会议，分析研究2016年经济工作，要化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。会议要求积极稳妥推进企业优胜劣汰，通过兼并重组、破产清算，实现市场出清，帮助企业降低成本，包括降低制度性交易成本、企业税费负担、社会保险费、财务成本、电力价格、物流成本等。会议还指出，要深化改革开放，继续深化简政放权、放管结合、优化服务，加大国企、财税、金融、社保 等重要领域和关键环节改革力度，推出一批具有重大牵引作用的改革举措。此外，汇易审议通过了《关于建立健全党和国家功勋荣誉表彰制度的意见》、《中国共产党地方委员会工作条例》、《关于实施全面两孩政策改革完善计划生育服务管理的决定》。 “一带一路”新突破：中国正式加入欧洲复兴开发银行。中国人民银行周二凌晨在官方网站宣布，欧洲复兴开发银行理事会已通过接受中国加入该行的决议，在履行国内相关法律程序后，中国将正式成为该行成员。在正式成为该行成员之后，中国将持有该银行象征性的股份，但不会成为欧洲复兴开发银行的运营国。但加盟该行仍将为中国向基础设施以及“一带一路”等项目上的其他投资开辟新的渠道，促进中国与欧洲乃至世界其他地区的市场对接。 国务院高官：整体上市是下一步推进国企混改的重点。国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南周日在第十三届中国改革论坛上表示，整体上市是混合所有制改革的重要方式，下一步应以整体上市为着力点稳步推进国企混改。季晓南认为，推进国企混改的思路是：政府引导，市场运作，把引资本与转机制结合起来；完善制度，保护产权，保护混合企业各类出资人的产权权益；严格程序，规范操作，杜绝国有资产流失；宜改则改，稳妥推进，确保改革规范有序进行。此外，新华社前期报道称国企“十项改革”试点方案即将出台，国资委将实化细化改革措施，开展混合所有制、国有资本投资运营公司、央企兼并重组试点市场化等十项改革试点工作。随着试点方案的出台，国企混改有望加速铺开。 巴黎气候大会达成新的全球气候协议，各方反应不一。上周六晚，近200个《联合国气候变化框架公约》缔约方一致同意通过《巴黎协定》，协议方将力求把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并为把升温控制在1.5摄氏度之内而努力，拟于本世纪下半叶实现温室气体净零排放。中方代表表示《巴黎协议》在全球应对气候变化历史中具有里程碑意义，但也有一些煤炭与石油业的高管纷纷淡化新协议的影响，预计不会对各自业务立即带来影响，甚至还有美国共和党议员强调了 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月15日 2 / 18 反对立场。 市场数据观察： 国内品种：胶板升4.47%，沪锡升2.39%，热卷升2.10%，沥青升1.41%，铁矿升1.04%，连豆跌1.26%，鸡蛋跌1.14%，TA跌0.69%，玉米淀粉跌0.63%，沪铝跌0.61%，沪深300期货升3.28%，上证50期货升3.13%，中证500期货升2.58%，5年期国债跌0.25%，10年期国债跌0.50%。 国内商品夜盘：沥青升1.39%，铁矿升1.03%，玻璃升0.97%，菜粕升0.85%，沪锡升0.73%，沪金跌0.55%，郑棉跌0.30%，郑糖跌0.27%，沪锌跌0.23%，沪铜跌0.22%。 全球商品：黄金跌1.14%，白银跌1.36%，铜升0.07%，镍平0.00%，布伦特原油跌0.03%，天然气跌4.82%，小麦升0.61%，大豆升0.26%，瘦肉猪跌0.70%，咖啡跌1.07%。 全球股票：标普500升0.48%，德国DAX跌1.94%，富时100跌1.32%，日经225跌1.80%，上证综指升2.51%，印度NIFTY升0.52%，巴西IBOVESPA跌1.14%，俄罗斯RTS跌2.07%。 外汇：美元指数升0.04%，欧元升0.05%，100日元跌0.02%，英镑跌0.47%，澳元升0.74%，人民币跌0.06%。 近期热点追踪： 美联储加息：随着美联储议息迫近，市场对美联储即将加息所带来的不安也开始再度升温，截至上周五在岸人民币已六连跌，新兴市场再次迎来动荡，美国股市上周五也创两个半月以来最大单日跌幅。此外，欧洲央行行长发言称现有刺激政策足以令欧元区通胀达到目标，但欧央行也做好必要时候出台更多刺激政策的准备。美元指数上涨，美元兑欧元、美元兑日元上涨。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周一，欧洲央行行长德拉吉称他预期现有的刺激政策足以令欧元区通胀率达到2%的目标，不过欧洲央行也做好准备在必要的时候出台更多的刺激政策。此外，周一油价大幅波动，布油一度大跌近4%，下破37美元关口，但随后反弹结束了油价的六连跌。距离美联储12月17日凌晨三点公布议息会议结果还有2个交易日，贵金属重新进入下行走势。美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件（多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件），在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。内盘受人民币持续贬值影响，底部有所上调，内盘黄金底部在220元/克；白银在3188元/千克。 有色金属：铜：虽然现货市场贴水扩大明显，主要由于临近交割当月坚挺，隔月价差较大导致。从炼厂出货来看，惜售状态未改。待交割结束后，贴水有望收窄。近期原油价格持续下跌，但铜价受到影响有限，周一沪期铜减仓2万余手，显示市场谨慎情绪。操作方面，持有多单者可续持，铜价或有机会上冲37000元/吨。铅锌：上周末国内11月宏观数据表现略好于预期，但市场对于后期中国经济增长预期担忧不减。本周来看，一方面关注国内有色金属减产、收储消息的实际落地情况；另一方面，美联储会议即将召开，美国是否开启加息周期值得关注。而锌基本面偏弱格局不改，铅相对略强，短期有现货惜售挺价支撑。我们认为，短期市场不确定性较大，铅锌市场等待消息明朗后的进一步指引。操作上，上周内建议锌前期空单适当减仓，已离场者等待再次逢高沽空机会，未离场者谨慎持有，铅维持观望。镍：人民币近期的持续贬值令国内市场略显坚挺，而有色金属整体减产收储传闻仍待市场消化，短期镍价维持盘整状态，但仍需关注其进一步下挫风险。操作上，目前保持观望。 黑色金属：钢材方面，受有色金属集体上涨提振，螺纹主力有所上涨，但涨幅较为有限。钢厂亏损压力持续增大，减产持续进行但并未加速，同时需求萎缩叠加季节性的需求下降，钢厂库存继续累积，螺纹社会库存出现小幅回升，显示降价出货也难以为继，钢价上方压制依旧。操作上，螺纹1605合约前期空单轻仓持有。矿石方面，受矿山减产频现及人民币贬值影响，铁矿主力站上290点，但目前钢厂减产持续推进，港口库存继续走高，后期高负债钢厂停产风险加大仍对铁矿石形成压制。操作上，铁矿1605合约前期空单少量持有，不建议新开仓追空。 煤炭：焦煤、焦炭观点：近两周煤焦期货波动较大，从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月15日 3 / 18 下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。动力煤观点：上周六大电厂日均耗煤量58.21万吨，环比下跌1.00%，同比下跌10.04%。受季节性需求影响，六大电厂日耗维持相对高位，库存大幅下降，电厂采购意愿较前期增强，同时，叠加港口封航及冻煤使得卸车效率下降因素的影响，环渤海库存大幅下降。若后期下游需求持续维持高位，现货价格存在小幅上涨的风险，但力度相对有限。从后期天气情况来看，冷空气势力减弱，气温将缓慢回升，电厂日耗将略有下降。因此在供需矛盾较大的背景下，我们认为季节提振作用相对有限，维持偏空观点。操作建议：考虑到环渤海港口库存偏低，期货价格或有小幅上涨的可能，ZC1605合约在300左右轻仓布空为宜。 能化：甲醇:市场多空仍显僵持，区域间差异仍不能缓解，西北地区仍受运输困扰库存压力续存，不过上周当地企业出货尚可且神华榆林烯烃计划试车，提振当地市场；而其他地区需求多按需采购，并无太大起色；整体而言基本面维持弱稳格局，预计主力在1600-1700区间震荡为主。PVC:近日西北地区因铁路线路检修而影响到部分西北PVC到货不及时，南方一手贸易商货源不足，因而价格坚挺，但总体市场供应充裕且淡季需求一般，PVC企稳难度较大，短期延续低位震荡格局。沪胶:近期仍然维持底部振荡特征，1605合约在10200元/吨上下波动。在经过一段底部盘整行情之后，沪胶未来可能会突破目前的箱体震荡区间。上行空间可能达到12000元/吨附近。PTA: 国际油价继续低位运行但跌幅放缓，短期对PTA拖累略有缓解。供需面看，本周PTA装置表现平均，暂无新增检修装置，开工率较12月初小幅回升；消费方面，昨日现货成交量放大，预计是受厂家节前出货、备货影响。整体而言，目前供需仍维持弱平衡的格局，PTA继续呈低位区间震荡筑底态势，短期在4300附近区间震荡。LLDPE/PP: LLDPE下游开工回落，农膜集中开工或延至年后，