投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——存量资金博弈，震荡整理 2015-12-07 中信期货金融期货（股指）策略日报——国际市场传导影响增加，市场震荡加大 2015-12-04 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-12-08 汇率贬值压力加大，国内市场震荡 策略摘要 昨日市场宽幅震荡，成交继续缩量，风格轮动偏向中小创，非银金融、银行表现较弱。沪股通结束连续三日净流出，两融余额大幅下滑，IPO资金解冻后，资金未现大幅流入迹象。目前市场仍为存量资金博弈，在美联储加息背景下，上涨动力不足。股指方面，各期指合约贴水幅度扩大，显示市场对后市谨慎。 昨日公布外汇储备出乎市场预料，外汇储备连续多月净流出，随后离岸人民币大幅下跌，创3个月以来新低，在岸离岸人民币价格差距持续扩大，在加入SDR货币篮子后，人民币对美元贬值压力有增无减。对于股市而言，汇率稳定是基础。美元加息周期中，资金外流预期加大，对人民币资产需求不利。目前美联储加息预期下美元指数上涨、其他国家货币贬值的表现依旧，关注国内相关政策是否有所应对。 短期而言，A股缺少增量资金，更多在于存量博弈。目前来看短期潜在的利好因素有：1.中央经济工作会议即将召开，届时可能重提供给侧改革，产能出清速度加快，稳增长政策持续，周期性行业可能对政策有所反应；2.互联网大会即将召开，部分板块存在结构性机会。 综合来看，市场缩量调整，存量资金博弈，市场情绪偏谨慎。市场短期亮点不足，美联储加息预期加重市场紧张情绪，在无新增资金配合下，蓝筹难有表现机会，资金回流通信等前期强势板块。近两日创业板表现偏强，一改上周蓝筹领涨格调，风格轮换依旧。而外汇储备数据意外减少，人民币贬值压力加大，尽管央行稳定汇率工具充足，但预计资金流出压力较大，不利于权益类资产配置。因此，预计国内A股市场短期仍将以震荡为主，建议投资者继续维持观望，关注资金面以及情绪变化。 策略建议： 慢牛格局未改，短期震荡，建议投资者暂时观望为主。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-08 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：上一交易日期指表现分化，IF1512合约收于3620点，下跌0.49%。IC1512合约收于7339.4点，上涨0.32%。IH1512合约收于2268点，下跌0.42%。IF1512基差下跌28.015至-67.607点。IC1512合约基差下跌66.953至-262.828点。IH1512合约基差下跌8.021至-27.584点。 2.期货量仓表现：IF1512合约持仓量下跌0.61%至3.4万手。IC1512合约持仓下跌0.38%至1.53万手。IH1512合约持仓下跌1.49%至1.28万手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股大部分指数上涨，创业板指数领涨，上涨1.71%，上证50指数领跌。沪深300指数前十大权重股涨跌互现，万科A下跌5.06%，浦发银行上涨3.96%。 4.行业表现：沪深300行业指数大部分上涨，其中医药、可选行业领涨，公用、金融指数领跌。申万一级行业中，休闲服务、综合、传媒涨幅居前，建筑装饰、非银金融领跌。 5.估值：沪深300指数市盈率下跌0.03%至13.48，创业板指数市盈率上涨至72.09，上证50指数市盈率下跌至10.35。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额下跌1.75%至11672.31亿元，融资偿还额上涨2.19%至940.15亿元，融资买入额下跌14.93%至732.77亿元。SHIBOR利率水平各期限平稳，其中7天期利率下跌0.09%至2.291%。人民币即期汇率中间价上涨0.21%至6.3985，即期汇率收于6.4082，上涨0.097%。美元指数上涨0.34%至98.73。 7.相关指数表现：AH股溢价指数下跌0.35%至139.82。国际股市大部分下跌，德国DAX指数上涨1.09%，俄罗斯RTS指数下跌2.53%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1．外汇储备： 中国11月外汇储备下降872亿美元，至34383亿美元，为2013年2月末以来最低，预期34925亿美元。872亿美元的降幅为1996年有数据以来第三大。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元。 2．铁路发运量： 1-11月，国家铁路货运总发送量达24.86亿吨，比去年同期减少2.27亿吨，同比下降11.63%；其中11月完成2.16亿吨，同比下降14.99%。相较于2015年前三季度，全国铁路货物发送量同比下降11.41%，跌幅继续扩大。 3．资金流向： 资金流向监测机构EPFR数据显示：截至2日的当周，从新兴市场股票基金中撤离的资金额触及五周低位。其中，覆盖巴西、俄罗斯、印度和中国四大市场的股票基金吸引到了8400万美元，为年内第三次吸引到资金净流入，同时也创下2012年一季度以来最大吸金量。 4．房产税： 消息称，作为未来的新增税种，房地产税将由现行的房产税和城镇土地使用税合并而成。房地产税将由各地地方税务局征管，全部税收收入将划归地方，成为地方税源的重要 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-08 3/14 补充。 5．人民币： 昨日美元兑人民币中间价贬值0.21%至6.3985，CNY贬值6.1至6.4082。昨日公布的外汇储备数据再次低于预期，而离岸人民币大幅贬值，美元指数大幅上涨，各国货币纷纷贬值。CNH昨日贬值0.4%至6.4722，CNH-CNY汇差扩大至640个基点。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-08 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 0/0 9201 5/1 0/1 6201 5/1 0/2 3201 5/1 0/3 0201 5/1 1/0 6201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 0201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0 4IF15 12.CFEIF16 01.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003687.610.27%3.40%IF当月3620.00-0.49%3.85%IF次月3552.00-0.36%4.01%IF当季3465.00-0.32%4.34%IF下季3369.000.03%3.84% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 2015-12-02 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 2015-12-02 情绪指数 上界 下界 中证500 沪深300指数收于3687.61点，上涨0.27%；IF1512合约收于3620点，下跌0.49%。 沪深300情绪指数收0.58，中证500情绪指数收1.404，走势较为平稳。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-08 5/14 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 5/1 1/0 5201 5/1 1/0 7201 5/1 1/0 9201 5/1 1/1 1201 5/1 1/1 3201 5/1 1/1 5201 5/1 1/1 7201 5/1 1/1 9201 5/1 1/2 1201 5/1 1/2 3201 5/1 1/2 5201 5/1 1/2 7201 5/1 1/2 9201 5/1 2/0 1201 5/1 2/0 3201 5/1 2/0 5201 5/1 2/0 7IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量34555-0.61%-6.20%成交量13794-10.51%-24.05% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -800-700-600-500-400-300-200-1000100201 5/1 2/0 7201 5/1 2/0 1201 5/1 1/2 5201 5/1 1/1 9201 5/1 1/1 3201 5/1 1/0 9201 5/1 1/0 3201 5/1 0/2 8201 5/1 0/2 2201 5/1 0/1 6201 5/1 0/1 2