纺织服装行业周报：转型和主题股仍是短期主角 她经济值得持续关注

HeaderTable_User 5017243 5017316 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 中性 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：指数方面，上周大盘蓝筹股领涨带领股市震荡上行，全周沪深300指数上涨3.39%，创业板指数上涨1.61%，纺织服装行业全周上涨1.63%，表现弱于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨0.22%和3.74%。个股方面，上周行业内几只转型的个股及纺织制造领域的龙头股有较大涨幅，也有一些前期涨幅较大的公司股价出现了回调。我们覆盖的公司中，百隆东方、奥康国际和华孚色纺等取得了不错的正收益。 海外要闻：（1）法国资深滑雪装备品牌 Rossignol 进军户外时尚。（2）维秘中国供应商维珍妮半年盈利猛增43%，上市两个月股价暴涨66%。（3）LVMH 收购意大利高级珠宝品牌 Repossi 少数股权。（4）Jack & Jones、Only 和Vero Moda等服装品牌的丹麦母公司绫致集团2015财年利润暴跌41%。（5）ZARA劲敌TOM TAILOR进入中国市场，寄望加盟模式“弯道超车”。 A股行业与公司重要信息：（1）支付宝披露中国“黑五”大数据，用户规模增长7倍，成交额增长近26倍。（2）瑞贝卡：发行不超过人民币5.6亿元公司债券，拟全部用于补充流动资金。3）商赢环球：公布第一期员工持股计划。以资金规模上限2,000万元和26.58元/股测算，本次员工持股计划所能购买和持有的股票数量约为75.24万股，占公司现有股本总额约为0.38%。（4）雅戈尔：公司参股公司宁波金田铜业（集团）股份有限公司于2015年12月1日在新三板正式挂牌。公司持有金田铜业3,700万股，占其总股本的3.05%。（5）维格娜丝:：发布 首 次 公 开 发 行 限 售 股 上 市 流 通 公 告，公 司 首 次 发 行 后 的 股 份 总 数 为147,980,000股，本次限售股上市流通数量为18,632,600股。 本周重点研究报告：行业深度报告：“她经济”带来消费新风口。落实到主题配置，在可选消费领域，我们建议积极关注女性消费品垂直细分领域的龙头企业以及围绕女性消费群体打造一体化生态圈模式的上市公司，近期建议重点关注潮宏基、汇洁股份、青岛金王、歌力思、瑞贝卡和星期六等公司。 本周建议板块组合：森马服饰、奥康国际、雅戈尔、华孚色纺和欣龙控股。上周板块组合表现：森马服饰-4%、海澜之家2%、汇洁股份14%、华孚色纺11%和雅戈尔7%。 投资建议与投资标的 上周市场纠结的风格切换并没有在大盘得到持续落实，在纺织服装板块走势强仍然是已经转型或预期转型的品种。在行业基本面没有出现明显复苏的大背景下，在新股审核逐步加快、注册制大势所趋的倒逼下，行业内预期转型公司的节奏将有望进一步加快，因此我们认为未来各类转型和主题类（体育、养老、迪斯尼、医美等）的小市值无机构品种仍有机会。从长期逻辑看，我们她经济在女性服饰、美容美发、母婴、整形美容、珠宝首饰、健康旅游等领域带来的投资机会是可持续的、而且空间巨大，需要重点关注。在行业长期投资策略上仍建议关注定位大众品的行业蓝筹——森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、奥康国际(603001，买入)、鲁泰A(000726，买入)、罗莱家纺(002293，买入)、汇洁股份(002763，未评级)等，以及部分进攻性强的主题或转型品种——华孚色纺(002042，买入)、贵人鸟(603555，未评级)、大杨创世(600233，未评级)、乔治白(002687，未评级)、探路者(300005，买入)、新华锦(600735，未评级)、七匹狼(002029，增持)、欣龙控股(000955，未评级)等。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 转型和主题股仍是短期主角 她经济值得持续关注 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2015年12月07日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 糜韩杰 021-63325888*6119 mihanjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030002 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 “她经济”带来消费新风口 2015-12-01 短期适度加强防御性 主题和转型品种仍有大弹性 2015-11-30 行业进入新常态 看好全产业链优势的黄金龙头和时尚化珠宝首饰企业——珠宝首饰行业深度报告 2015-11-23 -58%0%58%115%173%231%14/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09纺织服装 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 转型和主题股仍是短期主角 她经济值得持续关注 2 行情回顾 指数方面，上周大盘蓝筹股领涨带领股市震荡上行，全周沪深300指数上涨3.39%，创业板指数上涨1.61%，纺织服装行业全周上涨1.63%，表现弱于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨0.22%和3.74%。 个股方面，上周行业内几只转型的个股及纺织制造领域的龙头股有较大涨幅，也有一些前期涨幅较大的公司股价出现了回调。我们覆盖的公司中，百隆东方、奥康国际和华孚色纺等取得了不错的正收益。 表1：覆盖个股涨跌前10名 涨幅前10名 凯瑞德 三房巷 金鹰股份 百隆东方 奥康国际 伟星股份 联发股份 华孚色纺 宏达高科 孚日股份 幅度(%) 32.61 28.31 17.56 16.17 15.75 13.67 12.43 11.18 9.98 9.76 跌幅前10名 朗姿股份 浪莎股份 汉麻产业 上海三毛 华茂股份 贵人鸟 凯撒股份 大杨创世 跨境通 棒杰股份 幅度(%) -16.96 -12.95 -12.18 -12.11 -11.44 -8.69 -7.59 -7.43 -6.40 -5.19 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 法国资深滑雪装备品牌 Rossignol 进军户外时尚。随着时尚户外服装潮的兴起，发源于法国的意大利户外服饰奢侈品牌 Moncler 和芬兰亚玛芬体育用品公司（Amer Sport ）旗下的户外品牌始祖鸟（Arcteryx）成为其中最成功的两大品牌案例。而 Rossignol 即将推出时装系列就希望比肩 Moncler，成为下一个热门的户外时尚品牌。Rossignol 是当今规模最大，发展历史最悠久的滑雪装备品牌之一，但多年来面临需求疲软的困境，直到 2010年经过一系列的裁员、生产设备和产品线的优化后才恢复盈利。公司上一财年总销售额达 2.41亿欧元，目前公司致力于增加滑雪服装在销售收入中所占比重（目前为 10%）。未来户外夹克将作为旗舰产品之一，还将拓展更全面的产品品类，包括滑雪、户外休闲、日常装等。 维秘中国供应商维珍妮半年盈利猛增43%，上市两个月股价暴涨66%。身内衣产品供应商维珍妮国际（控股）有限公司（2199.HK）发布10月8日登陆香港联交所以来的首个财报，显示2016财年中期净利润实现43.4%的增长。消息推动维珍妮（2199.HK）周二全日急升12.31%，盘中曾创下9.63港元的历史新高，较上市价5.80港元暴涨了66%。 创建于1998年的维珍妮是全球最大胸围制造商，以IDM，创新设计制造商的模式经营胸围和贴身内衣产品、胸杯和其它模压产品以及功能性运动类产品三大品类的制造，为Victoria’s Secret、Calvin Klein、Maidenform 与Champion、Adidas 阿迪达斯和Reebok 锐步以及Under Armour等客户提供从产品概念构思、原料与技术研发、功能规格设计到生产制造的综合服务。在截至9月30日的上半财年，维珍妮净利润从去年同期的1.516亿港元大幅增至2.174亿港元，每股摊薄收益从17.1港仙上升至24.6港仙，不派发中期股息。半年收入总计25.101亿港元，较去年同期19.869亿港元上涨26.3%。胸围及贴身内衣部门在运动胸围产品线“令人鼓舞”的增长驱动下收入按年增加20.2%至17.311亿港元，占比达69.0%。胸杯及其它模压产品部门收入增38.5%至4.885亿港元，占比19.4%。功能性运动类产品部门则得益于Under Armour 安德玛数款新款运动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 转型和主题股仍是短期主角 她经济值得持续关注 3 鞋付运而销售大增，收入录得50.1%的快速增长，从去年同期的1.935亿港元增至2.905亿港元，占比从去年同期的9.7%上升至11.6%。 LVMH 收购意大利高级珠宝品牌 Repossi 少数股权。意大利珠宝品牌 Repossi 创意总监 Gaia Repossi 宣布，全球最大的奢侈品集团、法国的LVMH已经收购了 Reposssi 的少数股权，将在未来帮助品牌进一步扩张。Repossi 表示此次收购将有助于提升品牌的知名度，并在各大关键市场扩张零售网络。虽然双方都没有透露交易细节，不过 Repossi 称 LVMH 收购了“少数股权”，同时她补充表示“现在还不到公布细节的时候”，未来公司或许会考虑出售大部分股权。 Jack & Jones、Only 和Vero Moda等服装品牌的丹麦母公司绫致集团2015财年利润暴跌41%。绫致时装集团披露由于对采购活动控管不严以及若干市场零售业务出现亏损，2015财年集团业绩未达预期。Bestseller A/S 绫致时装集团在截至7月31日的2015财年录得收入29.3亿欧元，同比增长8%，但税前利润则比去年锐减41%至1.34亿欧元。集团首席执行官Anders Holch Povlsen 在财报中指出这样的成绩无法令人满意，亦不应该是集团规模所得的水平。他表示中东、英国和加拿大的零售业务均录得亏损，斯堪的纳维亚市场也不尽如人意。势头积极的市场只有南欧和中欧。除了上述因素外，人力成本和其它营运成本过高以及对强势美元对冲不足也冲击了全年业绩。Anders Holch Povlsen 期望2015年2月启动的“Fit for Fight”内部营运和架构精简活动可以驱动2016财年税前利润翻倍增长至2.68亿欧元。 ZARA劲敌TOM TAILOR进入