钢铁短策略行业周报：关注价格阶段性筑底过程

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 钢铁短策略 关注价格阶段性筑底过程 [Table_InvestRank] 评级： 中性 前次： 中性 分析师 分析师 郭皓 笃慧 S0740513080001 S0740510120023 021-20315196 021-20315133 guohao@r.qlzq.com.cn duhui@r.qlzq.com.cn 联系人 赖福洋 2015年12月03日 021-20315128 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 34 行业总市值(百万元) 756192.95313292 行业流通市值(百万元) 756192.95313292 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 0%27%55%82%109%137%11-27-1412-18-141-13-152-3-153-3-153-25-154-16-155-8-155-29-156-19-157-16-158-6-158-28-159-29-1510-27-1511-17-15钢铁沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 应流股份 股价(元) 24.09 24.09 24.09 摊薄每股收益(元) 0.27 0.24 0.36 总股本(亿股) 4 4 4 总市值(亿元) 96.36 96.36 96.36 久立特材 股价(元) 14.15 14.15 14.15 摊薄每股收益(元) 0.14 0.11 0.15 总股本(亿股) 8.42 8.42 8.42 总市值(亿元) 119 119 119 玉龙股份 股价(元) 8.75 8.75 8.75 摊薄每股收益(元) 0.16 0.22 0.33 总股本(亿股) 9.17 9.17 9.17 总市值(亿元) 68.80 68.80 68.80 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：本周上证综合指数+2.58%，其中钢铁板块-0.50%。近期铁矿普氏指数已跌破40美金，近期价格跌势加速主要与需求收缩过程中钢厂减产、产业链主动去库有关，尽管目前需求仍无触底反弹迹象，但是矿价可能已进入成本曲线斜率相对平缓区域，跌势有望减速，短线继续做空阻力增加。A股市场方面，近期地产政策传言导致相关产业股价反抽，钢铁股因为基本面仍在寻底涨幅偏低，在基本面仍在底部左侧的情况下，我们仍不建议进行板块性配置。年末建议逢低中线布局新经济、先进制造方向，包括核电上游材料/部件、金属新材料、大宗品电商、油气管线等细分领域。  国内钢价：本周钢价下跌。虽然华北地区雾霾消散、天气转晴，但冬季寒冷空气依然使户外温度下降明显，下游工地需求持续受到压制。本周无论是铁矿石还是螺纹钢期货在大宗商品带动下呈现快速下滑趋势，期货价格坍塌对现货价格下拉作用明显，全国钢材价格全面走低。考虑到短期需求端仍难有起色，后期若原材料价格继续滑落，钢价持续下跌难以避免；  库存情况：本周上海市场螺纹钢库存17.68万吨，较上周下降0.25万吨，热轧库存56.49万吨，较上周下降0.1万吨。从全国范围看，各品种库存环比下降，Mysteel统计社会库存总量914.22万吨，环比下降11.57万吨。本周库存去化速度继续保持低位运行，虽然下游需求依然极端低迷，但目前去库存得以继续或与供给端出现快速调整有关，近期中小钢厂加速关停导致全国钢产量同比走低；  国际钢价：本周国际钢价下跌。美国钢材价格下跌，需求持续疲弱依然是钢价下跌的症结所在，但市场价格在经历前期的快速下滑之后，下跌趋势已经得以缓解，随着后期新进口订单减少，美国钢价有望止跌企稳；欧洲钢价持续疲软，近期全球大宗商品期货快速滑落，反映在钢材现货层面上则是原本就孱弱的钢价更是难以幸免，目前市场需求依然处于左侧，废钢价格进一步下跌或打开钢价新的调整空间； [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  原材料：本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格450元/吨，环比持平。天津港63.5%品位印度铁矿石价格320元/吨，环比下跌25元/吨。普氏指数（62%）39.6美元/吨，周环比下跌4.6美金/吨。虽然钢厂整体需求依然保持稳定，但近期中小钢厂陆续关停消息不绝于耳，市场情绪极度悲观，普氏指数击破40美元关口，创下今年新低。矿价调整至此，今年再继续下跌空间有限，但需求寻底，情绪的波动使矿价依然处于左侧区域；  行业盈利：本周毛利上涨。虽然钢价下跌，但原材料价格跌幅更大，本周我们模拟的重点企业主要产品毛利普遍上涨，其中热轧卷板（3mm）毛利上升16元/吨，毛利率上升至-4.09%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升43元/吨，毛利率上升至-20.07%；螺纹钢(20mm) 毛利上升20元/吨，毛利率上升至-0.93%；中厚板(20mm) 毛利上升30元/吨，毛利率上升至-17.46%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 齐鲁钢铁周报 钢价变化  本周钢价下跌。虽然华北地区雾霾消散、天气转晴，但冬季寒冷空气依然使户外温度下降明显，下游工地需求持续受到压制。本周无论是铁矿石还是螺纹钢期货在大宗商品带动下呈现快速下滑趋势，期货价格坍塌对现货价格下拉作用明显，全国钢材价格全面走低。考虑到短期需求端仍难有起色，后期若原材料价格继续滑落，钢价持续下跌难以避免；  本周螺纹钢主力合约RB1605以1652元/吨收盘，较上周收盘价下降5元/吨，幅度0.30%，铁矿石主力合约I1601以290元/吨收盘，较上周收盘价下降44元/吨，幅度13.17%。上海地区20mm螺纹钢周平均价格1754元/吨，较上周下降22元/吨；热轧卷板周平均价格1900元/吨，较上周下降22元/吨；中厚板周平均价1780元/吨，较上周下降10元/吨；冷轧板周平均价格为2238元/吨，较上周上升4元/吨； 图表1：上海西本工程螺纹钢采购量统计（吨） 图表2：上海地区热轧卷板开平量统计（吨） 01000020000300004000050000600007000080000上海终端螺纹钢采购量 0100002000030000400005000060000700008000090000上海热卷开平量 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 图表3：上海市场主要钢材品种价格变化（以每周五当日价格比较，后面利润测算用的是周平均价格） 本周末上周末变化量变化率上月变化量变化率去年变化量变化率元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨螺纹钢 (HRB335 Φ20mm)17401780-40-2.25%1980-240-12.12%2830-1090-38.52%线材 (Q235 Φ6.5mm)18701890-20-1.06%1920-50-2.60%2900-1030-35.52%热轧板 (SPHC 3.0mm*1500*C)19001920-20-1.04%1980-80-4.04%3090-1190-38.51%冷轧板 (SPCC 1.0mm*1250*2500)22502230200.90%2270-20-0.88%3810-1560-40.94%中厚板 (Q235B 20mm)1780178000.00%1920-140-7.29%2930-1150-39.25%镀锌板 (ST02Z 1.0mm*1000*C)24302440-10-0.41%2580-150-5.81%4280-1850-43.22%不锈钢 (304/2B 1mm)116001160000.00%11900-300-2.52%16400-4800-29.27%无取向硅钢(50WW600)31303170-40-1.26%3320-190-5.72%5130-2000-38.99%产品 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 库存情况  本周上海市场螺纹钢库存17.68万吨，较上周下降0.25万吨，热轧库存56.49万吨，较上周下降0.1万吨。从全国范围看，各品种库存环比下降，Mysteel统计社会库存总量914.22万吨，环比下降11.57万吨。本周库存去化速度继续保持低位运行，虽然下游需求依然极端低迷，但目前去库存得以继续或与供给端出现快速调整有关，近期中小钢厂加速关停导致全国钢产量同比走低； 图表4：全国钢价及周度变化（元/吨） 华东（上海）：热轧卷板：1900↓22螺纹钢：1754↓22冷轧板：2238↑4中厚板：1780↓10华北（北京）：热轧卷板：1708↓428 1螺纹钢：1706↓124冷轧板：2530↓16中厚板：1810↓32东北（沈阳）：热轧卷板：1774↑6螺纹钢：1862↓20冷轧板：2398↓10中厚板：1852↓8华中（武汉）：热轧卷板：1862↓10螺纹钢：1796↓48冷轧板：2170↓6中厚板：1842↓22 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表5：期货主力合约与现货价格比较（元/吨） 图表6：流通商银票贴现率（‰） -600-400-20002004006008001,0000100020003000400050006000May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15价差（元）主力合约价格（元）上海螺纹钢:HRB400 20mm价格（元） 1.02.03.04.05.06.07.08.09.010.011.012.0Dec-09Jun-10Dec-10Jun-11Dec-11Jun-12Dec-12Jun-13Dec-13Jun-14Dec-14Jun-15 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 图表7：流通市场螺纹钢价格预期 图表8：流通市场热轧板卷价格预期 上涨, 3%盘整, 32%下跌, 64% 上涨, 4%盘整, 64%下跌, 35% 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 图表9：上海热轧卷板库存和价格走势 图表10：上海螺纹钢库存和价格走势 150025003500450055006500205080110140170200Jun-08Jan-09Aug-09Mar-10Oct-10Jun-11Jan-12Aug-12Mar-13Oct-13May-14Dec-14Jul-15元/吨万吨库存-左轴3.0MM热轧卷板价格-右轴 150025003500450055001030507090Jun-08Jan-09Aug-09Mar-10Oct-10Jun-11Jan-12Aug-12Mar-13Oct-13May-14Dec-14Jul-15元/吨万吨库存-左轴20MM螺纹钢价格-右轴 来源：中泰证券研究所 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 图表11：上海地区长期热轧卷板库存与价格变动情况 150025003500450055006500205080110140170200Oct-05Dec-06Feb-08Apr-09Jul-10Sep-11Nov-12Feb-14Apr-15元/吨万吨库存-左轴3.0MM热轧卷板价格-右轴 来源：中泰证券研究所 图表12：上海地区长期螺纹钢库存与价格变动情况 150025003500450055001030507090Oct-05Dec-06Feb-08Apr-09Jul-10Sep-11Nov-12Feb-14Apr-15元/吨万吨库存-左轴20MM螺纹钢价格-右轴 来源：中泰证券研究