本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  一周煤炭数据概述 动力煤：国内港口方面，煤价企稳回升，涨幅在0-1元/吨；环渤海动力煤（5500大卡）综合平均价格较上周下跌2元/吨，至373元/吨。 国际方面,国际三大港口动力煤价格整体维持上涨，部分区域维持下跌。澳大利亚BJ动力煤价格报价53.25美元/吨，较上周下跌1.66美元/吨（-3.02%）。 受封航以及冬储煤日渐活跃的影响，港口吞吐量大幅减少，需求仍显不足，港口库存仍旧维持高位。截至2015年11月27日，秦皇岛港调入量大幅下降20.9%，日吞吐量减少17.67%，煤炭库存增加3.86%，至625万吨。截至2015年11月27日，广州港煤炭库存150.8192万吨，较上周上升2.54万吨（1.75%）。 受港口封航的影响，煤炭沿海运费延续反弹，截至2015年11月27日，中国沿海煤炭运价指数为452.77，较上周上升61.66（13.62%）。 截至2015年11月27日，六大发电集团煤炭日耗下降0.53%，至58万吨/天；库存下降1.65%，至1261万吨。 冶金煤：国内焦煤方面，炼焦煤价维持稳定，柳林4号焦煤维持在370元/吨，古交2号焦煤370元/吨。截止11月20日，炼焦煤库存方面，国内样本钢厂及独立焦化厂库存可用天数上涨至14.17天（4.42%）和北方四港炼焦煤库存小幅增加至253万吨（13.45%）。 焦炭：全国部分地区焦炭价格整体维持稳定。平顶山二级报价680元/吨，基本与上周持平。唐山二级报价710元/吨，基本与上周持平。 Myspic钢材价格指数和全球钢价指数普遍下跌，依旧维持颓势。 钢铁：Myspic钢价指数为71.76，较上周下跌0.96（-1.32%）。全国主要城市钢材库存小幅下降0.63%，至919万吨。 无烟煤：山西坑口无烟煤价以维稳为主，阳泉无烟末煤250元/吨，晋城无烟中块维持710元/吨，晋城无烟末煤320元/吨。下游方面，本周内地甲醇市场和尿素市场继续维持弱势下行。  一周要闻  前10月煤炭进口下降三成。  住建部：将进一步完善煤热价格联动机制。  中林集团提供煤炭供应链服务O2O平台。  印尼煤矿业主动削减约两成全年煤炭产量。  投资建议： A股本周高开低走，周五A股再现大跌，沪指重挫5.48%，创3个月来最大跌幅。本周我们跟踪的25只煤炭股跑输大盘0.02个百分点。大有能源相对大盘跌幅居前，跌幅超过5%；昊华能源和宝泰隆涨幅居前，分别跑赢大盘17.57%和12.60%。供暖季节来临，下游需求逐渐活跃，从本周的数据来看，各项指标有转好迹象，但预计力度有限，煤炭板块投资机会仍在转型。我们维持三条投资主线：（1）低估值蓝筹+央企改革：中国神华；（2）转型+主题：瑞茂通、禾嘉股份、新奥股份；（3）煤炭清洁利用：亿 [Table_Title] 煤炭/能源行业 行业研究/周报 煤价开始企稳，重点仍在转型 2015年11月27日 中性 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 陶贻功 执业证书编号: S0100513070009 电话：(010)8512 7892 Email：taoyigong@mszq.com 研究助理： 王海伟 执业证书编号: S0100115090022 电话：(010)8512 7892 Email：wanghaiwei@mszq.com 相关研究 1．《山煤国际（600546）贸易和供应链一体化优势明显，助力转型互联网+》2015.06.16 2.《安源煤业(600397)调研报告：传统主业惨淡，未来发展动力来自转型和改革》2015.7.15 3.《瑞茂通（600180）调研报告：易煤网交易量突破预期，供应链金融体系构筑完成》2015.7.30 4.《亿利能源（600277）调研报告：“微煤雾化”项目加速落地，煤炭清洁利用龙头 周报/能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 利能源。  风险提示 煤炭需求继续下行；系统性风险加大；国企改革低于预期。  盈利预测与财务指标 股票代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2015/11/27 2014A 2015E 2016E 2014A 2015 2016 601088 中国神华 14.74 1.85 1.13 1.2 8 13 12 强烈推荐 600277 亿利能源 10 0.12 0.09 0.15 83 111 67 强烈推荐 600180 瑞茂通 26.22 0.59 0.72 0.92 44 36 29 强烈推荐 600093 禾嘉股份 17.52 0.11 0.18 0.56 159 96 31 强烈推荐 600803 新奥股份 13.28 0.82 0.47 0.53 16 28 25 强烈推荐 数据来源：wind，民生证券研究院 周报/能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、行业一周数据及点评 ................................................................................................................................. 4 （一）冶金煤 ................................................................................................................................................................................................ 4 （二）动力煤 ................................................................................................................................................................................................ 6 （三）无烟煤 ................................................................................................................................................................................................ 9 （四）其他价格及指数............................................................................................................................................................................. 10 二、一周行业动态 ......................................................................................................................................... 10 三、跟踪上市公司估值及表现........................................................................................................................ 11 四、风险提示 ................................................................................................................................................ 12 插图目录 ....................................................................................................................................................... 13 表格目录 ....................................................................................................................................................... 14 周报/能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 一、行业一周数据及点评 （一）冶金煤 国内焦煤方面，炼焦煤价维持稳定，柳林4号焦煤维持在370元/吨，古交2号焦煤370元/吨。截至2015年11月27日，柳林4号焦煤报价370元/吨，基本与上周持平。古交2号焦煤报价370元/吨，基本与上周持平。离石焦煤报价265元/吨，基本与上周持平。洪洞1/3焦煤报价305元/吨，基本与上周持平。霍州1/3焦煤报价265元/吨，基本与上周持平。洪洞肥煤报价260元/吨，基本与上周持平。 截止11月20日，炼焦煤库存方面，国内样本钢厂及独立焦化厂库存可用天数上涨至14.17天（4.42%）和北方四港炼焦煤库存小幅增加至253万吨（13.45%）。 全国部分地区焦炭价格整体维持弱势下行，部分区域下跌0-40元/吨。平顶山二级报价680元/吨，基本与上周持平。唐山二级报价710元/吨，较上周下跌30元/吨（-4.05%）。截至2015年11月20日，平顶山二级报价680元/吨，基本与上周持平。唐山二级报价710元/吨，较上周下跌30元/吨（-4.05%）。邯郸二级报价690元/吨，较上周下跌20元/吨（-2.82%）。河津二级报价600元/吨，基本与上周持平。 Myspic钢材价格指数和全球钢价指数普遍下跌，依旧维持颓势。截至2015年11月27日，Myspic钢价指数为71.76，较上周下跌0.96（-1.32%）。截至2015年11月20日，钢材库存总量918.55万吨，较上周下降5.8万吨（-0.63%）。截至2015年11月20日，钢材库存总量920.54万吨，较上周下降3.81万吨（-0.41%）。 图1：国内粗钢日均产量（万吨） 图2：主要城市钢材库存（万吨） 资料来源：Wind，民生证券研究 图3：上海地区钢材价格走势（元/吨） 图4：国内钢材价格指数走势 120.00140.00160.00180.00200.00220.00240.00260.0011-8 11-11 12-2 12-5 12-8 12-11 13-2 13-5 13-8 13-11 14-2 1