“共振﹒转折”产品系列之A股周策略：新一轮风险释放，危中寻机

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 21 页 证券研究报告 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 新一轮风险释放，危中寻机2015. 11.29 张广文 （宏观策略研究总监兼团队长） 陈语匆 (研究助理) 李如娟张文轩 (研究助理)(研究助理) 电话： 020-88836127 020-88831210 020-88836129020-88836101 执业号： A1310512070004 本周看点： 1.趋势研判 伴随IPO重启，创投类板块有望获得炒作；军改方案出炉，军工板块前期大幅回调，下周有望迎来反弹；由于下周市场仍有震荡可能，品种配以食品饮料、农林牧渔等防御性板块为宜。短期趋势维持震荡判断，且下周新股冻结资金或将加大震荡幅度，上半周以低仓位操作为宜，市场有望于下半周企稳反弹，可适度在周中吸纳上述板块个股。本周验证上周对券商回避的建议，周五券商领跌并造成市场恐慌情绪。在对券商利空情绪消散前，仍应谨慎回避。建议适当减持换仓，关注其他滞涨权重股，如钢铁、有色、基建、银行等；低配前期涨幅较大的题材板块。 2.行业配置与资金流分析 1）资金流分析：5日方面资金流入靠前的板块：银行及农林牧渔；流入靠后的板块：国防军工及交通运输。20日方面资金流入靠前的板块：银行及钢铁；流入靠后的板块：交通运输及医药生物。 2）本周行业配置：综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置医药生物、综合。 3.新股次新股策略 结合公司当前盈利状况和未来的成长性，表现较好的公司为中科创达、道森股份和中坚科技，且这三家公司分别处于计算机行业和高端装备行业，目前受到市场追捧，行业估值水平较高，未来成长能力更强。申购满后继续申购润欣科技和邦宝益智。 4.主题纵横 中概股：上周中概股板块多数下跌，其中，上涨板块包括非日常生活消费品（1.27%）、信息技术（0.33%）和医疗保健（0.12%）， 下跌 板块包括电信业务（-2.72%）、能源（-3.10%）、金融（-4.24%）、原材料（-4.54%）、日常消费品（-4.63%）、公用事业（-6.22%）和工业 （-7.60%）。 总第172期 （2015.11.23—2015.11.27） 特色研究 指示信号 五项法测市 (准确率84%) 11月上证综指中枢上升1.69% “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品： 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 3、海外投影系列 相关报告 《结构变局》---2014年度策略 -2013年12月2日 《以定力穿越隧道》---2014年中期策略 -2014年6月15日 《12月五项法预判上证综指上行0.38%》---月度量化报告 -2014年12月1日 喜欢就请扫一扫： 根据金融界网站统计，广证恒生在“2014每周策略多空榜”中预判准确率名列前茅。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 21 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 一、趋势研判 ....................................................................... 41. 监管层加快IPO改革进程，供给端重大变革渐行渐近 ................................ 42. 策略：逢低吸纳，积极打新 ..................................................... 5二、资金中长期趋势：流出医药生物等板块 .............................................. 51. 一周大盘资金流向：资金净流出2219 亿元 ........................................ 52. 板块资金流向：短期流出国防军工，中长期流出医药生物 ............................ 63. 上周十大个股资金流向 ......................................................... 84. 本周行业配置建议 ............................................................. 8三、新股策略：优先考虑中科创达、道森股份、中坚科技 .................................. 91. 新股发行情况 ................................................................. 92. 优先申购中科创达、道森股份、中坚科技 ........................................ 103. 未来IPO新规下打新回报率将大幅降低 ........................................... 10四、主题纵横：投影系列之海外周报 ................................................... 11 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 21 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 图表1 两融余额结束自9月底以来连续7周上涨 .......................................................................................4图表2 近20日大盘净流入金额（亿元） ....................................................................................................6图表3 行业板块资金流向（前5名及后5名） ...........................................................................................6图表4 各行业板块60日资金流向表 ............................................................................................................7图表5 上周资金流入TOP10 ..........................................................................................................................8图表6 上周资金流出TOP10 ..........................................................................................................................8图表7 一周资金流推荐板块追踪 .................................................................................................................8图表8 新股发行情况 ...................................................................................................................................9图表9 道指标普500双双上涨 ................................................................................................................... 12图表10 纳指上涨 ....................................................................................................................................... 12图表11 中概股板块涨跌情况 .................................................................................................................... 13图表12 美国中概股涨跌幅前5名企业 ...................................................................................................... 13图表13 2015年限售股解禁市值统计图 ...................................................................................................... 14图表14 2015年11月限售股解禁公司明细表 ............................................................................................ 14 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 21 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 一、趋势研判 1. 监管层加快IPO改革进程，供给端重大变革渐行渐近 证监会加强审核环节时限要求，IPO审核将提速。周五下午，证监会公告《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，对各审核环节提出明确时限要求，包括从受理到召开反馈会不超过45天；从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过10天。从近期证监会高官姚刚、习龙生的落马，到证监会加强审核环节时限要求，都显示出监管层为发行审核权力运行中落实反腐斗争的决心。从调整信息披露方式和对发行条件的要求，也反映出监管层在压缩审核的权力，从源头上减少寻租空间。在这次的文件中，更是具体规定各个环节的审核时限，这一定程度加速了IPO审核的速度，股市供给端的改革再上一个台阶。 从监管层11月以来重启IPO、加大审核腐败监管以及IPO提速的措施，都从侧面反映对IPO的关注程度，大概率是为了明年推出注册制作铺垫。然而，敏锐的市场对此消息亦做出相应的反应：周五A股放量下跌，沪指更是创出股灾已来单日最大跌幅，跌5.48%。虽然本周消息面不仅仅包括IPO提速，还包括券商自营收益权互换业务的叫停、多家大型券商被证监会调查等，但关于新股发行的消息无疑更有为重磅，毕竟这牵涉到股市中供给端的改革，而供给则会影响价格。 图表1两融余额结束自9月底以来连续7周上涨 减少监管审核条件、设置审核时限，无疑是往注册制靠拢的一种方向。暂不讨论新规是否涉及窗口指导，是否使IPO进程大量缩短，减少审核、提速的趋势是确定的。换言之，在明年注册制出台之前，目前审核制度下的规则已愈发接近，而供给端的加速或者增加，一定程度导致市场估值中枢下移。因为目前资金层面，杠杆受限，场外配资停止，且新接入方法仍未出台；而场内配资亦受监管层打压，包括近期的提高两融保证金比例、叫停收益权互换（券商提供给机构的配资方式之一）等。规则立竿见影，本周两融余额维持在12,200亿元水平，结束自9月底以来的连续7周上涨，预计下周将有所回落。在微观资金面遭遇瓶颈的时候，供给端或将加速的消息无疑给市场信心一种打