“共振﹒转折”产品系列之A股周策略：流动性风险释放，躁动寻底

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 16 页 证券研究报告 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 流动性风险释放，躁动寻底2016. 01.25 苏培海 （宏观策略副团队长） 张文轩 (研究助理) 电话： 020-88836117 020-88836101 执业号： A1310515120001 本周看点： 1.趋势研判 目前人民币汇率阶段性趋稳，央行对于目前市场上的长、短期资金缺口也将通过多种货币政策工具对冲，将相对有效缓解年前资金紧张，驰缓流动性。经济低迷，国际环境动荡，现阶段指数处于2900的低位亦是一种安全。预计市场低位震荡盘震还将持续较长时间，短期内调整压力仍在，但下行空间相对有限。下周美联储会议或又是一个小的反弹窗口。建议控制仓位，适当布局中长线，风格以中小盘为主，关注急跌中错杀个股。 2.行业配置与资金流分析 1）资金流分析：5日方面资金流入靠前的板块：银行及钢铁；流入靠后的板块：传媒及通信。20日方面资金流入靠前的板块：银行及非银金融；流入靠后的板块：国防军工及公用事业。 2）本周行业配置：综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置非银金融、食品饮料。 总第180期 （2016. 01.18—2016.01.22） 特色研究 指示信号 五项法测市 (准确率84%) 1月上证综指中枢下行0.74% “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品： 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 3、海外投影系列 相关报告 《结构变局》---2014年度策略 -2013年12月2日 《以定力穿越隧道》---2014年中期策略 -2014年6月15日 《12月五项法预判上证综指上行0.38%》---月度量化报告 -2014年12月1日 喜欢就请扫一扫： 根据金融界网站统计，广证恒生在“2014每周策略多空榜”中预判准确率名列前茅。 第 2页 共 16 页 目录 一、趋势研判 ....................................................................... 4 1. 货币政策微调，资金面压力暂缓 ................................................. 4 2. 策略：深蹲期，静待布局反弹良机 ............................................... 5 二、资金中长期趋势：流出交通运输等板块 .............................................. 5 1. 一周大盘资金流向：资金净流出368 亿元 ......................................... 5 2.板块资金流向：短期流出食品饮料，中长期流出交通运输 ............................. 6 3. 上周十大个股资金流向 ......................................................... 8 4. 本周行业配置建议 ............................................................. 8 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 16 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 图表1 近20日大盘净流入金额（亿元） ....................................................................................................6图表2 行业板块资金流向（前5名及后5名） ...........................................................................................6图表3 各行业板块60日资金流向表 ............................................................................................................7图表4 上周资金流入TOP10 ..........................................................................................................................8图表5 上周资金流出TOP10 ..........................................................................................................................8图表6 一周资金流推荐板块追踪 .................................................................................................................8图表7 2016年限售股解禁市值统计图 ........................................................................................................ 10图表8 2016年1月限售股解禁公司明细表 ................................................................................................ 10 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 16 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 一、趋势研判 上周市场反弹有限，疲软有余。尽管成交量相对萎缩，但持续地量未现，或有进一步下探可能。消息面上缺乏热点且持续性不足，市场整体仍弱。尽管目前人民币汇率阶段性趋稳，央行对于目前市场上的长、短期资金缺口也将采取多种货币政策工具对冲，相对有效缓解年前资金紧张。但信心重建任重道远，反弹格局远未确立。两融的下降、股权质押风险，以及对目前经济低迷的担忧都使市场短期内存在继续调整的压力。预计下周市场或者在进一步探底后，维持震荡盘整走势，美联储会议或成为一个小的反弹窗口。操作上，建议控制仓位，谨慎观望为主，风格以中小盘为主，关注优质超跌股与年报“高送转”低风险股。 人民币汇率阶段性趋稳，港币风险可控。人民币中间价连续第12日维持在6.56，22日上调13个点报6.5572。在央行、外管局的一系列监管措施下，在岸人民币兑美元收报6.5794，离岸人民币报收6.6120。而上周五港币汇率收跌0.27%，大幅升值至7.79，周涨0.01%，加之香港外汇储备相对充足的3358亿美元，港币的风险或正在逐步消除中，对A股影响极其有限。 去杠杆下货币政策微调为主，短期流动性压力暂缓。央行应对春节前波动性缺口：第一类由于现金投放引起的短期的、季节性的流动性需要，将通过公开市场逆回购操作，约1.6万亿左右的现金给予满足；第二类对于由于国际市场波动，包括外汇占款下降等引发的波动性需求，将开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿元的资金支持。目前汇率贬值对宽松货币政策的约束已形成。春节前降准可能性极低。通过较为温和的再贷款工具投放的流动性是有期限的，对汇率冲击有限，且利于货币政策向利率走廊机制过渡。 欧日释放宽松刺激预期，经济泥潭中，竞争性贬值不容乐观。油价暴跌持续给欧洲通胀施加压力。21日，欧央行公布1月议息会议结果，维持基准利率不变，但委员会一致同意在三月讨论QE问题。加之市场对日本央行也有宽松的预期，富时100指数连续两日强力上涨1.77%、2.19%。NYMEX原油报复性反弹5.29%、9.21%，收涨32.25美元/桶。S&P500指数收涨2.03%，伦敦基本金属、大宗商品多数上涨，但涨势普遍微弱不足0.5%，反弹力度有限。 1. 货币政策微调，资金面压力暂缓 美联储或放缓加息节奏，金价承压渐弱。下周美联储2016年首次会议将召开，结果于28日公布。预计此次美联储大概率将再度把对于全球局势的关注加入到会议声明中，如8月中国股灾时，释放短期内加息放缓的信号。实际上，去年12月美联储首次加息在某种程度上或可看成引发中国市场动荡的诱因，以致全球经济进一步陷入颓势。而随后各国货币竞争性贬值，大宗商品即便筑底亦难见反弹支撑，加之中国经济放缓背景下，通缩压力传导至全球都使美国难以置身事外，通胀回升之路愈加艰难。此前市场担忧的3月份加息计划愈加难以成行，或推迟至6月份，甚至不排除出现反转，实行新一轮QE4。上周COMEX黄金收跌，周涨0.69%。尽管目前市场谨慎为主，目前美元加息预期的逆转亦还不明朗，美元指数或将有 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 16 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 所回落，但中短期内黄金价格仍承压，压力却在逐渐减弱，长期反弹有望。 去产能逐步推进，钢铁煤炭首当其冲，行情难以回升。22日国务院会议进一步确定钢铁煤炭行业去产能具体措施，包括在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1- 1.5亿吨，同时严控新增产能。一方面，部分产能过剩行业的数据下行已经开始，12月焦炭产量同比骤降为-14.3%，粗钢同比骤降为-5.2%，钢材同比骤降为-3.4%。钢厂库存、市场库存均处于历史低位。去产能作为2016年供给侧改革任务之首，两会后推进速度有望进一步加快，市场亦面临部分企业倒闭、违约风险。另一方面，改革到位需要时间，加之经济低迷，需求下降，钢价、煤价大概率长期低价位运行，相关股票行情有限。 目前人民币汇率阶段性趋稳，央行对于目前市场上的长期资金缺口，如外汇占款减少、一月份例行的缴税，以及短期性资金缺口包括存款准备金上缴冲击和春节的提现走款需求，也将通过多种货币政策工具开展操作，相对有效缓解年前资金紧张，驰缓流动性。经济低迷，国际环境动荡，现阶段指数处于2900的低位亦是一种安全。预计市场低位震荡盘震还将持续较长时间，短期内调整压力仍在，但下行空间相对有限。低位拉锯震荡中，个股结构性风险相对较大。建议控制仓位，适当布局中长线，风格以中小盘为主，关注急跌中错杀个股。 2. 策略：深蹲期，静待布局反弹良机 品种配置：关注非银金融、食品饮料等。二、资金中长期趋势：流出交通运输等板块 1） 本周将有10多家公司披露2015年年报，类似10送转25的出现将激活相应行情。目前“高送转”板块于颓势市场中相对抗跌，但炒作仍有限，适当参与。2） 近期极寒天气或给供暖等公用事业带来一波小行情，但持续性低。3）去年我国新能源汽车累计产销近50万辆，成全球最大新能源汽车市场。目前新能源汽车的高增长主要源于“赶乘”政策补贴，业绩提前透支，制约产业创新升级。23日提出的消费补贴逐步的退出，短期内会对汽车行业造成一定影响。行情受限。 1. 一周大盘资金流向：资金净流出368 亿元 2016年01月18日—01月22日大盘累计净流出368 亿元，资金大幅流出，同期沪深300指数涨跌幅为-0.17%。近10日累计资金净流出1701 亿元，近20日累计净流出4790 亿元，短期资金流向较为波动。 周一触底后，连续两日缩量反弹，随后低位拉锯，震荡筑底。指数受600日均线和30月均线支撑，各指标超跌情况下，再探底后持续下行空间或有限，个股结构性风险相对较大。资金流出趋势有所减缓，成交量不大但也有未连续形成地量，加之消息面上缺乏热点且持续性不足，市场整体仍弱