”共振·转折“产品系列之A股周策略：中美经贸关系回稳，市场风险偏好提升

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 中美经贸关系回稳，市场风险偏好提升 2020.1.20 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：数据面上，2019年GDP增速6.1%，我国GDP总量接近100万亿元人民币，人均GDP突破一万美元的大关；2019年12月末，社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%，增速比上年同期高0.4个百分点。中美贸易方面，1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议，未来全球和中国宏观经济的不确定性因素有望下降，资本市场投资者信心有望得到修复和提升。总体来看，需求有所改善，逆周期调节效果显现。本周A股呈震荡整理格局，中美贸易关系的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：中美签署第一阶段经贸协议，2019年GDP增速6.1%，社会融资规模适度增长，2019年全国规模以上工业增加值比上年增5.7% 市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止1月17日，上证综指跌 0.54%；深成指涨0.69%；创业板指涨1.13%。板块多数下跌，其中，计算机（3.40%）、电子（2.64%）涨幅居前，休闲服务（-3.31%）、交通运输（-1.98%）跌幅居前。 流动性：上周央行全周货币净投放量9000亿元；短期资金利率上升；上周股市合计流入155.38亿元。 行业景气观察：中上游原油、水泥价格下跌，有色价格上涨；下游商品房销售累计同比下降、汽车销售同比下降，家电销量多数下跌；BDI指数环比下跌；电影票房同比下降，手机出货量同比增速下降，集成电路产量同比上升，存储器价格回升、面板价格持续下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。 总第374期 （2020.01.13—2020.01.19） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ..................................................................... 4 1.1 中美签署第一阶段经贸协议 ................................................. 4 1.2 2019年GDP增速6.1% ...................................................... 4 1.3 社会融资规模适度增长 ..................................................... 5 1.4 2019年全国规模以上工业增加值比上年增5.7% ................................. 5 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 6 2.1震荡整理，板块多数下跌 ................................................... 6 2.2细分行业估值 ............................................................. 6 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 7 3.1资金面总体宽松 ........................................................... 7 3.2 股市净流入 ............................................................... 8 4．行业景气观察 .................................................................... 9 5. 市场窄幅震荡，关注周期板块 ..................................................... 11 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1GDP当季同比 .....................................................................................................................4 图表2社融规模适度增长 ..............................................................................................................5 图表3规模以上工业增加值 ..........................................................................................................6 图表4申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................6 图表5申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................7 图表6央行公开市场操作 ..............................................................................................................7 图表7 R007上升，DR007上升 ....................................................................................................8 图表8 SHIBOR上升 .....................................................................................................................8 图表9 上周沪深港股通净流入 ......................................................................................................8 图表10 上周两融余额上升 ............................................................................................................8 图表11 上周大小非减持金额 ........................................................................................................9 图表12 本周解禁总市值较上周上升 .............................................................................................9 图表13 上周股市流动性情况 ........................................................................................................9 图表13 行业景气观察 ................................................................................................................. 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 中美签署第一阶段经贸协议 中美签署第一阶段经贸协议。1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议，协议涉及知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务等方面的内容。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 这份协议在相当程度上解决了双方关切，实现了互利共赢。主要体现在三个方面：一是深化贸易领域双