金融期货策略日报（股指）：成交缩量，延续震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——加息预期扰动，关注流动性 2015-11-23 中信期货金融期货（股指）策略日报——内外压力之下短期震荡，多单谨慎续持 2015-11-24 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-11-25 成交缩量，延续震荡格局 策略摘要 昨日A股先抑后扬，两市成交继续收窄，全天成交0.85万亿元，中小创表现强于蓝筹。融资融券余额连续第15个交易日上升，沪港通连续第三日实现净流入，中证500情绪指数昨日上穿下轨，市场情绪稳定。上周成立29只新基金，其中七成资金用于打新，IPO重启后为市场注入增量资金。 外媒报道，券商自营取消交易限制，自营部门可持有净空头头寸，随后该消息得到券商的确认。管理层传递出在市场风险偏好回归后，倾向让市场发挥自我调节功能，政策干扰将告一段落。截止9月底，53家自营盘累计持仓803.58亿元。短期来看，券商自营可能为锁定年内收益，抛售部分股票止盈。但鉴于券商自营规模相对全市场有限，对于市场影响总体有限。 昨日消息显示，一、新三板分层方案公布，满足创新层准入条件的，将直接进入创新层，二、僵尸企业清理将划定时间表，部分上市企业面临退市风险。两则消息核心一致，管理层均强调了企业融资的引导，通过制度建设上的一些调整，将市场资金引入成长性更好的企业，并加速产能出清，完成产业转型。短期来看，企业并购重组数量将快速上升，仅11月就有28起并购事件上会，部分企业通过借壳上市、重组方式重新整合，利于A股优胜劣汰，带动增量资金入市。 综合来看，市场缩量调整，两融余额、沪港通等数据显示资金风险偏好稳定，短期投资热情相对清淡，而IPO重启后为市场带来增量资金。美联储贴现利率会议结束，要求提高贴现率的地区由8家升至9家，作为美联储12月加息的前兆，加息预期进一步升温。券商自营取消交易限制，允许做空，或抛售股票锁定年内收益，短期利空，但不宜高估。国内期债价格放量上涨，昨日土耳其击落俄罗斯军机事件或进一步引发市场短期避险情绪，隔夜各国债券收益率纷纷下跌。我们预判短期股市将以震荡为主，本周维持谨慎判断，考虑到下行空间有限以及次月合约贴水较大，股指期货少量多单续持，关注市场流动性以及情绪变化。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者少量多单续持，谨慎为主。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-25 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：上一交易日沪深两市宽幅震荡，IF1512合约收于3655.6点，上涨1.01%。IC1512合约收于7471点，上涨1.56%。IH1512合约收于2405点，下跌0.17%。IF1512基差上35.846至-98.289点。IC1512合约基差上涨60.084至-327.498点。IH1512合约基差上涨4.737至-42.904点。 2.期货量仓表现：IF1512合约持仓量上涨0.91%至3.6万手。IC1512合约持仓上涨3.01%至1.44万手。IH1512合约持仓上涨5.08%至1.46万手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股走势分化，创业板指数涨幅最大，上涨0.95%，上证50指数领跌。沪深300指数前十大权重股涨跌互现，中信证券领涨，上涨0.95%，兴业银行下跌1.71%。 4.行业表现：沪深300行业指数分化，其中电信、信息行业领涨，可选、工业指数领跌。申万一级行业中，电子、计算机涨幅居前，银行领跌。 5.估值：沪深300指数市盈率下跌0.08%至13.72，创业板指数市盈率上涨至79.16，上证50指数市盈率下跌至10.54。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额上涨1.15%至12124.59亿元，融资偿还额下跌18.46%至938.23亿元，融资买入额下跌7.19%至1076.67亿元。SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率上涨0.09%至2.285%。人民币即期汇率中间价上涨0.03%至6.3888，即期汇率收于6.3895，下跌0.01%。美元指数下跌0.17%至99.62。 7.相关指数表现：AH股溢价指数上涨0.48%至137.84。国际股市涨跌互现，韩国综合指数上涨0.63%，俄罗斯RTS指数下跌3.34%，欧洲市场下跌，美国股市上涨。 二、股指期货信息资讯跟踪 1．新三板分层： 全国股转公司正式对外发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》。股转公司表示，新挂牌公司满足创新层准入条件的，将直接进入创新层。 同时，全国股转公司副总经理隋强表示，将依法建立常态化、市场化退出机制。股转公司将制定并发布《股票终止挂牌的实施细则》，这项工作已经在程序中，目标是实现市场优胜劣汰的功能。 2．券商自营允许持有净空头头寸： 华尔街日报和彭博均援引消息人士称，中国证监会下发通知，决定取消此前下发的维稳通知中关于“保持股票每天自营净买入”的要求。 3．基金产品： 数据显示，上周新成立基金29只，为近三个月以来周成立基金的最高值，单周募资基金规模合计477.73亿元，11月新发基金已达56只。其中打新基金占比超过七成，受益于IPO重启，打新基金发行异常活跃。 4．绿色金融： 央行研究局首席经济学家马骏称，未来中国应通过贴息和担保机制推动绿色信贷、发展绿色债券市场、发展绿色股票指数、发展绿色产业基金、发展绿色保险、强化上市公司 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-25 3/14 环境信息披露、开展对金融机构环境压力测试、提升金融机构环境效益评估能力、推动绿色金融国际合作九方面推动中国绿色金融发展。 6．公开市场操作： 中国央行公开市场昨日进行100亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场昨日有100亿元逆回购到期。 7．不良贷款率： 据财新，截至9月末，整个银行业金融机构不良贷款余额近2万亿，比年初增加5000多亿元；不良贷款率逾2%，比年初增加0.35个百分点。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-25 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/0 9/2 1201 5/0 9/2 8201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 2201 5/1 0/1 9201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 2201 5/1 1/0 9201 5/1 1/1 6201 5/1 1/2 3IF15 12.CFEIF16 01.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003753.890.01%-0.12%IF当月3655.601.01%-1.18%IF次月3565.800.60%-1.10%IF当季3476.800.60%-0.12%IF下季3390.800.25%-0.57% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 情绪指数 上界 下界 中证500 沪深300指数收于3753.89点，上涨0.01%；IF1512合约收于3655.6点，上涨1.01%。 沪深300、中证500情绪指数分化，沪深300情绪指数收-0.013，沪深300情绪指数低于下轨，中证500情绪指数位于上下轨之间。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-25 5/14 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 5/1 0/2 3201 5/1 0/2 5201 5/1 0/2 7201 5/1 0/2 9201 5/1 0/3 1201 5/1 1/0 2201 5/1 1/0 4201 5/1 1/0 6201 5/1 1/0 8201 5/1 1/1 0201 5/1 1/1 2201 5/1 1/1 4201 5/1 1/1 6201 5/1 1/1 8201 5/1 1/2 0201 5/1 1/2 2201 5/1 1/2 4IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量366130.91%44.07%成交量1657513.70%94.20% 数据来源：Wind 中信