金融期货策略日报（股指）：缩量震荡，关注量能变化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——非农数据恶化，外围市场影响减弱 2016-06-06 中信期货金融期货（股指）策略日报—整体缩量，风险逐步上升 2016-06-03 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-06-07 缩量震荡，关注量能变化 策略摘要 昨日A股缩量调整，上证综指下跌0.16%至2934.1点，深证成指上涨0.18%至10363.09点，两市合计成交5275亿元。行业指数方面，综合、有色金属板块领涨，银行、食品饮料领跌。资金面，沪股通持续净流入，但流入速度放缓，或显示MSCI炒作在指数价格上已有所兑现，同时融资融券余额没有出现明显增加的趋势，市场观望情绪依然较重。 非农数据公布后，6月美联储加息概率大幅回落，目前仅为个位数。随着外围市场环境稳定，人民币贬值压力趋于缓解。同时存款准备金基准修改有利于季末流动性平滑，若央行货币政策适度稳健，季末流动性问题不用过多忧虑。目前来看市场利空因子逐步释放，考虑到深港通近期有望开通以及MSCI炒作升温，市场风险偏好逐步修复，有利于资金回流权益类市场。 昨日央行将大额存单起点金额由30万元修改为20万元，此举有利于大额存单业务的发展，增强商业银行主动负债能力。自去年6月15日推出大额存单业务以来，由于其收益低于国债以及理财收益率，市场定位尴尬，同时部分银行推出转让功能，但考虑到只能全额转让，交易热情受到限制。下调起购点不仅有利于大额存单的销售，也方便后续转让，对产品多样化有着重要的意义，同时加快利率市场化的建设。 整体而言，两市缩量震荡，市场量能衰减显示出投资者谨慎心理，尤其是外资流入放缓，对市场情绪有较大负面影响。近期随着美联储加息预期趋缓，人民币汇率趋于稳定，流动性改善有助于市场偏好的稳定。近期风险可重点两方面，1.若近期公布的经济数据低于市场预期，将强化经济疲弱的印象；2.端午临近降低市场交易热情，资金短暂离场。在市场量能未大幅衰减前，我们建议投资者期指轻仓持有，关注深港通、MSCI消息催化。 策略建议： 建议投资者轻仓持有，关注市场量能变化。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSCI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月7日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3178.79 点，下跌0.33%；IF1606合约收于3157.4 点，下跌0.63%。中证500指数收于6051.86 点，上涨0.32%；IC1606合约收于5974 点，下跌0.49%。上证50指数收于2136.32 点，下跌0.76%；IH1606合约收于2129.8点，下跌0.61%。昨日IF1606合约基差收于-21.388。IC1606合约基差收于-77.859 点。IH1606合约基差收于-6.523点。 2.期货量仓表现：昨日IF1606合约持仓量下跌5.66%至32375手。昨日IC1606合约持仓下跌5.37%至23226手。IH1606合约持仓下跌4.97%至11711手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股窄幅震荡，中小板综指领涨，上涨0.55%，上证50指数领跌，下跌0.76%。沪深300指数前十大权重股普跌，兴业银行下跌0.9%，中信证券下跌0.96%。 4.行业表现：沪深300行业指数大部分下跌，材料、可选板块领涨，金融、消费板块领跌。申万一级行业中，综合、有色金属板块领涨，银行、食品饮料板块领跌。昨日主要概念指数涨跌互现，冷链物流指数、锂电池指数领涨，赛马指数、航母指数领跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.13%至12.03，上证50指数市盈率下跌0.5%至9.37，中证500指数市盈率上涨0.31%至47.4。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.19%至8360.34亿，融资偿还额上涨29.15%至612.16亿元，融资买入额上涨12.99%至596.58亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.31%至133.43。上一交易日沪股通净买额2.01亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化，恒生指数上涨0.4%，标普500指数上涨0.49%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.45%至6.5497，即期汇率收于6.5648，下跌0.314%。美元指数上涨0.1%至94.03。昨日SHIBOR利率走势分化，其中7天期利率下跌0.04%至2.337%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 大额存单： 央行降低个人投资人认购大额存单门槛至20万元。中国央行修改《大额存单管理暂行办法》，将个人投资人认购大额存单起点金额由不低于30万元下调为不低于20万元，以增强商业银行主动负债能力。 2. 税收： 税务总局：资源税改革后大部分企业负担将有所降低。税务总局副局长孙瑞标近日表示，资源税改革总体上不增加企业税费负担，改革后大部分企业的负担将有所降低。 3. 就业： 楼继伟：中国已经从计划经济转型，不可能预测（去产能造成的）下岗规模。如有必要，将提高目前1000亿元人民币的中央政府预算开支以帮助安置下岗工人。 4. 新三板： 全国中小企业股转系统3日给各主办券商下发《关于加强挂牌公司重大事件信息披露 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月7日 3/15 的通知》，要求券商全面核查督导的挂牌公司或其控股股东、实际控制人，现任董事、监事和高级管理人员自挂牌以来，是否存在被证监会及其派出机构采取行政监管措施或受到刑事处罚；挂牌公司若存在接受首次公开发行股票并上市辅导等重大事件的，主办券商应当督导挂牌公司及时披露相关公告等。 5. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场650亿元7天期逆回购到期。 6. CFETS指数： 中国货币网：6月3日CFETS人民币汇率指数为97.00，按周跌0.2。 7. 中美负面清单交换： 中美双方已经进行了两轮负面清单交换，此次第八轮对话被认为是中美双边投资协定（BIT）谈判的一个重要时间窗口，新一轮负面清单交换被期在此期间进行。据此，此轮对话最能取得进展的可能就是中美BIT谈判。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月7日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 、 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 4/0 7201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 1201 6/0 4/2 8201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 2201 6/0 5/1 9201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 2IF16 06.CFEIF16 07.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003178.79-0.33%3.65%IF当月3157.40-0.63%3.98%IF次月3123.80-0.53%4.20%IF当季3081.60-0.56%4.76%IF下季3032.80-0.60%5.17% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/172016/05/31情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/01情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3178.79 点，下跌0.33%；IF1606合约收于3157.4 点，下跌0.63%。 情绪指数小幅改善，沪深300情绪指数收-0.067，中证500情绪指数收0.968。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年6月7日 5/15 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 5/0 5201 6/0 5/0 7201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 1201 6/0 5/1 3201 6/0 5/1 5201 6/0 5/1 7201 6/0 5/1 9201 6/0 5/2 1201 6/0 5/2 3201 6/0 5/2 5201 6/0 5/2 7201 6/0 5/2 9201 6/0 5/3 1201 6/0 6/0 2201 6/0 6/0 4201 6/0 6/0 6IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量32375-5.66%-7.98%成交量12282-15.55%-10.04% 数