金融期货策略日报（股指）：市场缩量收高，关注资金热情变化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——融资新规降杠杆，国际避险情绪升温 2015-11-16 中信期货金融期货（股指）策略日报——市场表现震荡，谨慎应对 2015-11-19 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-11-20 市场缩量收高，关注资金热情变化 策略摘要 昨日A股延续弱势震荡格局，蓝筹强于中小创，银行、房地产涨幅居前，券商板块领跌，中小板跌幅较大。昨日公布的融资融券余额连续第十一个交易日上升，A50企稳反弹。然而，A股成交额变化反复，在万亿水平上下震荡，昨日跌破9000亿，资金热情度不高。 国内流动性宽裕、改革与开放是推动市场中长期上涨重要原因。昨日央行下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，继续印证货币宽松。而军改、四大行营改增、河北省国企改革实施意见等则都是对持续不断推进改革的确认。而海外上市国内科技公司私有化后回国上市也是国内市场具有吸引力的体现，A股市场必将更好的服务实体经济。 国际市场情况来看，英国零售销售数据不及预期，美国经济表现相对平稳，全球市场表现平稳，短期对国内负面影响淡化。但由于临近12月，虽然最近美联储释放出略微降低加息预期的信号，但全球投资者仍然对美联储年底加息预期较强，会对市场产生负面影响。同时，昨日股市、债市、汇市表现表明国际市场联动效应凸显，美联储加息预期对市场的影响开始逐渐加强。 综合来看，国际经济环境短期平稳，但美联储加息步伐渐进始终对投资者心理产生负面；国内继续印证流动性持续宽松、改革进一步深入的长期逻辑，将给股市长期上涨带来动力；市场仍然将在上涨推动力与前期压力下通过震荡消化两边力量，需密切注意成交额变化。考虑到下行空间有限以及次月合约贴水较大，股指期货少量多单续持，关注流动性情况以及市场情绪变化。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者少量多单续持，谨慎为主。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-20 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3774.97 点，上涨1.60%；IF1511合约收于3775.00 点，上涨2.06%。昨日中证500指数收于7718.62 点，上涨2.55%；IC1511合约收于7697.00 点，上涨2.64%。昨日上证50指数收于2468.49 点，上涨1.19%；IH1511合约收于2471.60 点，收盘价上涨1.92%。昨日IF1511基差上涨16.811 点至0.031 点。昨日IC1511合约基差收于-21.622 点，上涨6.320 点。昨日IH1511合约基差上涨17.559 点至3.112 点。 2.期货量仓表现：昨日IF1511合约持仓量下跌41.57%至6837 手。昨日IC1511合约持仓下跌35.92%至4034 手。昨日IH1511合约持仓下跌42.87%至2628 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股除三板做市指数下跌0.52%外均上涨，创业板指数、中小板综指涨幅最大，分别上涨4.12%和3.05%。沪深300指数前十大权重股除万科A下跌1.16%外均上涨，浦发银行涨幅较大，上涨2.93%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体上涨，其中信息、电信行业涨幅较大，公用、消费行业涨幅较小。申万一级行业中，电子、计算机涨幅居前，房地产涨幅较小。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨1.16%至13.81 ，中证500指数市盈率上涨2.54%至55.21 ，上证50指数市盈率上涨1.16%至10.64 。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额上涨0.08%至11,986.56亿，融资偿还额下跌23.49%至1,150.61亿元，融资买入额下跌30.93%至1,160.10亿元。前一交易日融资融券净额上涨0.09%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.01%至6.3791 ，即期汇率收于6.3840 ，下跌0.014%，小幅升值。昨日SHIBOR利率水平各期限普涨，其中7天期利率水平上涨0.04%至2.280%。美元指数下跌0.59%至98.985。 7.相关指数表现：昨日AH股溢价指数下跌0.49%至138.970。国际股市涨跌互现，澳洲标普200指数涨幅最大，上涨2.13%，俄罗斯RTS指数跌幅最大，下跌1.48%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 中国央行下调分支行SLF利率： 中国央行决定，自2015年11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。央行表示，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要。。 2. 美国经济： 美国11月费城联储制造业指数1.9，预期-0.5，前值-4.5。美国11月14日当周首次申请失业救济人数27.1万人，预期27.0万人，前值27.6万人。美国11月7日当周续请失业救济人数217.5万人，预期216.7万人，前值从217.4万人修正为217.7万人。 3. 英国零售销售数据不及预期： 英国10月零售销售环比-0.6%，预期-0.5%，前值从1.9%修正为1.7%。英国10月零售销售同比3.8%，预期4.5%，前值从6.5%修正为6.2%。英国10月核心零售销售环比-0.9%，预期-0.6%，前值从1.7%修正为1.5%。英国10月核心零售销售同比3.0%，预期3.9%，前值从5.9%修正为5.7%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-20 3/14 4. 南非央行加息25个基点： 南非央行将基准利率从6.00%上调至6.25%。 5. 河北明确国企改革目标： 日前，河北省委、省政府出台《关于深化地方国有企业改革的实施意见》提出，到2020年，河北国有企业要在全面深化改革的重要领域和关键环节取得决定性成果，培育一批具有创新能力和国际竞争力的国有重点骨干企业。 6. 军改： 工业和信息化部办公厅、国防科工局综合司联合印发《军用技术转民用推广目录（2015年度）》。目录收录智能制造、节能环保、核技术应用、航天技术应用、通用航空、海洋工程装备等9个领域150项军转民技术成果。 《解放军报》发文评论军队改革。文章指出，军队改革是国家整体改革的重要组成部分，必须纳入国家整个战略规划，在国家层面统一领导、统一进行。 7. 财税改革： 金融业、建筑业、房地产业和生活服务业四大行业营改增方案有望在明年一季度发布，明年三季度生效。 8. 盛大游戏私有化： 盛大游戏周三宣布，公司股东已批准之前的私有化协议。公司预计，该私有化交易将在一个月内完成。交易完成后，盛大游戏将成为一家私人控股企业，其ADS将从纳斯达克退市。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-20 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/0 9/1 6201 5/0 9/2 3201 5/0 9/3 0201 5/1 0/0 7201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 1201 5/1 0/2 8201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 1201 5/1 1/1 8IF15 11.CFEIF15 10.CFEIF15 12.CFEIF16 03.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003774.971.60%-0.54%IF当月3775.002.06%0.48%IF次月3688.802.57%0.62%IF当季3533.402.15%-1.01%IF下季3450.001.81%-0.81% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3774.97点，上涨1.60%；IF1511合约收于3775.00点，上涨2.06%。 沪深300、中证500情绪指数回升，沪深300情绪指数收0.335，中证500情绪指数收1.746。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-11-20 5/14 图 3： 主力合约成交量、持仓量 000111112220112233201 5/1 0/2 0201 5/1