金融期货策略日报（股指）：指数缩量反弹，资金整体谨慎

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——市场或将维持震荡，多单谨慎观望 2016-01-11 中信期货金融期货（股指）策略日报——短期震荡，关注市场情绪变化 2016-01-12 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-01-13 指数缩量反弹，资金整体谨慎 策略摘要 昨日两市窄幅震荡，创业板指数回暖，重回2100点，两市成交相对萎靡，合计成交5500亿元，显示投资者相对谨慎。资金面，融资融券余额七连跌，沪股通连续两日净流出，资金仓位近期有上升趋势。期指方面，三大期指主力合约贴水缩小，其中IC主力贴水缩小126点。中国10年期国债收益率跌破2.8%关口，显示近期避险情绪强烈，资金流向固收市场，IVIX指数上升至33.81，为近期相对高位。 昨日HI BOR隔夜一度飙升至66.8%，显示离岸人民币极度紧缺，离岸人民币快速升值，在岸离岸人民币价差迅速收敛。近期人民币贬值成为市场最大不确定性因子，资本外流速度加快，12月外汇储备大幅下降。近几日离岸市场的大幅波动或对短期汇率市场稳定有一定预期，资本外流的趋势得以控制，人民币资产企稳。 昨日市场风格似乎有切换迹象，权重股没有之前强势，钢铁等周期性板块出现不同程度回调，基本面弱势限制相关板块反弹力度。反观创业板指数，网宿科技、东方财富等权重股走势强势，题材龙头股中安科生物（基因）、顺网科技（虚拟现实）表现抢眼，这些龙头股对相关板块个股有一定示范效应，在利空因子逐步释放后，资金重新追逐成长板块。 综合来看，人民币贬值趋缓，监管层出台新规助推高管平稳减持，市场利空因子逐步释放，大盘现企稳回升迹象，但市场成交萎缩，仍存在不确定性。市场资金面充裕以及改革持续推进仍是中长期大盘向好的主要驱动因子，在连续回调后，成长股估值也得到了一定修复，伴随深港通、养老金等增量资金入市，A股中长期仍有向上空间。短期市场仍存在一定反复可能，建议投资者维持观望，关注汇率以及市场情绪。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者维持观望。 重要监测点： 1. 资金利率水平和流动性； 2. 国际股市变化； 3. 国企改革进程； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月8日 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收3215.71 点，上涨0.73%；IF1601合约收于3196点，上涨1.42%。中证500指数收于6136.66 点，上涨0.13%；IC1601合约收于6074.8 点，上涨2.26%。上证50指数收于2131.37点，上涨0.53%；IH1601合约收于2121.2 点，收盘价上涨0.55%。IF1601基差上涨21.54 点至-19.11 点。IC1601合约基差收于-61.863 点，基差较上一交易日上涨126.393 点。IH1601合约基差上涨0.466 点至-10.168 点。 2.期货量仓表现：昨日IF1601合约持仓量下跌13.71%至22218 手。IC1601合约持仓下跌12.21%至11939 手。IH1601合约持仓下跌12.6%至9433 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股止跌反弹，创业板指数上涨1.95%，领涨各指数，中证500指数涨幅最小，上涨0.13%。沪深300指数前十大权重股涨跌互现，浦发银行、中国太保上涨2.35%、2.01%，万科A停牌。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，信息、医药指数领涨，材料、电信行业领跌。申万一级行业涨跌互现，钢铁指数领跌，休闲服务、传媒领涨。主要概念指数走势分化，黄金珠宝、传感器指数领跌，核电核能指数、去IOE指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.46%至12.01，中证500指数市盈率上涨0.14%至44 ，上证50指数市盈率上涨0.49%至9.33。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额下跌3.15%至10644.71亿，融资偿还额上涨2.09%至867.35亿元，融资买入额下跌15.11%至522.09亿元。昨日人民币即期汇率中间价维持不变，收于6.5628 ，即期汇率收于6.575 ，下跌0.109%。美元指数上涨0.13%至98.97。昨日SHIBOR利率水平各期限均下跌，7天期利率下跌0.13%至2.3。 7.相关指数表现：昨日AH股溢价指数上涨1.02%至141.84。昨日外围市场涨跌互现，亚太市场走势偏弱。日经225指数、恒生指数领跌，分别下跌2.71%、0.89%，法国CAC指数领涨，上涨1.53%。 二、 股指期货信息资讯跟踪 1.HIBOR飙升： 离岸人民币流动性持续紧张，香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率(Hibor)由昨日的13.4%飙升至66.8%，创有记录以来最高水平。一周、两周Hibor也升至33.79%、28.34%的纪录新高。 2.证券保证金： 投保基金最新数据显示，上周（1月4日至8日），证券保证金净流入1494亿元。其中，1月4日净转入824.85亿元。上周，证券交易结算资金银证转账增加额为8305亿元，减少额为6811亿元，日均余额为1.89万亿。 3.外汇市场： 1月12日，第二批境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案，这有利于稳步推动中国外汇市场对外开放。这些境外央行类机构包括：印度储备银行、韩国银行、新加坡金管局、印度尼西亚银行、国际清算银行、国际金融公司。截止目前，共有14家境外央行类机构完成备案，正式进入中国银行间外汇市场。 4.银行理财： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月8日 3/14 市场消息称，中国银监会和中央国债登记结算公司近日非正式指导银行降低理财产品收益率，以控规模防风险。 5.央行公开市场操作： 中国央行公开市场昨日进行800亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场昨日有1300亿元7天期逆回购到期。 6.股权质押： 2015年至今，两市共有1370家上市公司被其股东进行股权质押融资达6498次，共涉及质押股票1749亿股，按照各股票质押起始日期的收盘价计算，总参考市值达3.15万亿，金额庞大。截止到目前，还有1337家公司股票质押未解押。 7.债务置换： 1月11日，财政部网站公布了《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》（下称《意见》），首次披露各级地方政府债务限额确定的流程及考虑因素，并系统阐述了如何建立健全地方政府债务风险防控机制和妥善处理存量债务。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月8日 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 0201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 1201 5/1 2/1 8201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 1201 6/0 1/0 8IF16 01.CFEIF16 02.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003215.710.73%-7.56%IF当月3196.601.42%-6.23%IF次月3133.201.50%-6.61%IF当季3088.001.37%-6.76%IF下季2975.000.84%-7.67% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收3215.71 点，上涨0.73%；IF1601合约收于3196点，上涨1.42%。 情绪指数继续企稳回升，沪深300情绪指数收-1.35，中证500情绪指数收-2.439，均上穿下轨。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月8日 5/14 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.50201 5/1 2/1 0201 5/1 2/1 2201 5/1 2/1 4201 5/1 2/1 6201 5/1 2/1 8201 5/1 2/2 0201 5/1 2/2 2201 5/1 2/2 4201 5/1 2/2 6201 5/1 2/2 8201 5/1 2/3 0201 6/0 1/0 1201 6/0 1/0 3201 6/0 1/0 5201 6/0 1/0 7201 6/0 1/0 9201 6/0 1/1 1IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量22218-13.71%-26.00%成交量18644-8.77%0.64% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股