金融期货策略日报（股指）：缩量反弹中谨慎观望

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——增量资金有限，等待回调买入机会 2016-07-25 中信期货金融期货（股指）策略日报—波澜不惊，关注沪指3000点支撑 2016-07-26 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-07-27 缩量反弹中谨慎观望 策略摘要 昨日两市缩量反弹，沪指上涨1.14%至3050.17点，深指上涨1.25%至10852.21点，两市合计成交4846亿元。行业指数中，食品饮料、有色金属板块领涨，银行、综合板块稍弱，概念指数除石墨烯板块外集体走强。上周新增投资者数量环比增加，证券保证金连续5周净流出，资金面呈现分化。 昨日反弹并不意味着上升趋势重启，目前权益类市场仍面临一定隐忧。首先昨日政治局会议罕见提出抑制资产泡沫，金融去杠杆意图较为明确，结合深交所遏制概念炒作，市场中高估值板块承压。其次，近期流动性不断现收紧征兆，叠加美联储议息会议期间可能释放鹰派信号，资金收紧预期使得盘面承压，供给侧改革背景下，政策宽松力度有限。最后盘面整体缩量，两市连续两日成交额低于5000亿元，反映出资金谨慎心理。 风格角度，维持蓝筹强成长弱的判断。昨日市场较强的板块大部分为弱周期性板块，在经济下行压力较大的背景下，具有良好业绩的板块成为稀缺品，存量资金博弈加剧了资金集中度。相反之前资金偏好的成长股由于监管限制以及估值问题，短期波动加大，在没有事件催化的情况下，上升动力不足。 整体而言，两市反弹持续性尚待验证，政治局会议提出抑制资产泡沫，倒逼资金回流实体，同时表明货币政策宽松力度有限，供给侧背景下维持资金面平稳时首要任务。同时流动性也存有隐患，美联储鹰派言论可能为后市带来不确定性。在缺乏有效催化前，维持区间震荡的判断，建议投资者维持观望，耐心等待机会。 策略建议： 建议投资者维持观望状态。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSCI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年7月27日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3269.59 点，上涨1.2%；IF1608合约收于3247点，上涨1.53%。中证500指数收于6494.47点，上涨1.34%；IC1608合约收于6393.4点，上涨1.64%。上证50指数收于2182.51 点，上涨1.06%；IH1608合约收于2175.6点，上涨1.27%。昨日IF1608合约基差收于-22.588。IC1608合约基差收于-101.074 点。IH1608合约基差收于-6.905点。 2.期货量仓表现：昨日IF1608合约持仓量上涨2.92%至33150手。IC1608合约持仓上涨3.38%至22511手。IH1608合约持仓下跌0.07%至10273手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股缩量反弹，创业板指数领涨，上涨1.5%，中小板综指涨幅较小，上涨1.03%。沪深300指数前十大权重股集体上涨，贵州茅台上涨2.5%，中信证券上涨1.51%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体上涨，消费、可选板块领涨，金融、公用板块涨幅较小。申万一级行业中，食品饮料、有色金属板块领涨，银行、综合板块涨幅较小。昨日主要概念指数大部分走强，黄金珠宝指数、PM2.5指数领涨，石墨烯指数下跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨1.12%至12.51，上证50指数市盈率上涨0.92%至9.66，中证500指数市盈率上涨1.29%至50.98。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.24%至8854.04亿，融资偿还额下跌16.74%至459.01亿元，融资买入额下跌8.77%至479.41亿元。昨日AH股溢价指数上涨0.63%至128.32。上一交易日沪股通净买额4.7亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市普涨，恒生指数上涨0.62%，标普500指数上涨0.03%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.12%至6.6778，即期汇率收于6.6766，下跌0.049%。美元指数下跌0.09%至97.16。昨日SHIBOR利率分化，其中7天期利率上涨0.69%至2.348%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 中央政治局会议： 习近平主持召开中共中央政治局会议。会议强调：要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机、灵活调控。要引导货币信贷和社会融资合理增长，着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构。要有效防范和化解金融风险隐患，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革。深化国有企业和金融部门的基础性改革、抑制资产泡沫和降低宏观税负。要坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度，用稳定的宏观经济政策稳住市场预期。要落实各项减税降费措施。 2. 债务违约： 云峰PPN今年将连续六次违约，上海国资委一直未出面表态，投资人通过的议案表决书要求交易商协会“暂停上海国资委控股国企发债、暂停主承销资格”，还要求证监会“全面彻查绿地上市”。 3. 煤炭： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年7月27日 3/16 全国煤炭行业化解过剩产能和脱困发展现场经验交流会25-26日召开。发改委要求，各地要按照党中央、国务院的有关决策部署，倒排任务量、倒排时间表，确保11月底基本完成任务；中央企业和地方大型国有企业要发挥表率作用，力争11月上旬完成任务。 4. IPO： 证监会25日组织召开《保荐机构专题培训》。证监会发行部主要负责人称，如果证监会在IPO审核过程中，发现申请上市的公司信息披露不到位、存在虚、误、漏，直接上发审会否决申请，并对相关中介机构进行处罚。 5. 去产能： 中央企业结构调整与重组指导意见印发。国务院办公厅发布关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见。要求通过兼并重组、创新合作、淘汰落后产能、化解过剩产能、处置低效无效资产等途径，形成国有资本有进有退、合理流动的机制。中央企业纵向调整加快推进，从价值链中低端向中高端转变取得明显进展；横向整合基本完成，同质化经营、重复建设、无序竞争等问题得到有效化解。 6. 投资者数据： 据中证登数据，上周（7月18日至7月22日）两市新增投资者数量32.06万，按周增加1.4%。 投保基金公布最新数据显示，上周，证券保证金净流出278亿，连续五周净流出，融资融券担保资金净流出44亿，股票期权保证金净转入0.35亿。具体来看，上周，证券交易结算资金银证转账转入额为4510亿元，转出额为4788亿元，日均余额为15807亿元。 7. 新华社社论： 新华社发布当前经济形势系列述评之二称，①面对下行压力我们要稳住宏观政策，不能自乱阵脚再搞强刺激，否则功亏一篑、后患无穷。②要迎难而上，坚定不移推进供给侧结构性改革。特别是在去产能问题上，不能因为部分产品价格的一时回暖就动摇决心。③要重点突破，以激发民间投资活力增强发展动力。④要抓住根本，用重大改革举措落地增强发展信心，要深化国有企业、金融、财税体制改革。 8. PPP： 财政部PPP工作领导小组组长、副部长史耀斌表示，财政部将积极研究在资金安排上，对公共服务领域采用PPP模式建设的项目给予倾斜，进一步激发社会资本参与积极性，放大财政资金杠杆效应。同时，财政部将积极协调世界银行等国际组织加大对PPP项目的支持力度，在解决项目融资需求的同时降低融资成本。 9. 银监会经济金融形势分析会议： 银监会经济金融形势分析会议称，部署加强对高风险机构、高风险业务、高风险地区的排查，建立起风险机构、风险业务、风险产品、风险客户的一览表，同时研究逃废债的现状问题。加强对城商行、农村中小金融机构的风险排查。要求将重点排查票据业务、资管计划投资、债券投资、贵金属抵押等业务的风险隐患，严防虚假交易、违规交易和外部诈骗。 10. 大股东不得通过通道参与定增： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年7月27日 4/16 证监会：大股东不得通过通道参与定增。近日证监会组织券商保荐机构业务负责人和内核人负责人召开保荐机构专题培训。再融资相关政策新增两大窗口指导：一是上市公司的控股股东或持有公司5%以上的股东，通过非公开发行股票获取上市公司股份的，应直接认购取得，不得通过资管产品或有限合伙等形式参与认购；二是募集资金不得用于非资本性支出。 11. 政策监管： 深交所：针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。 12. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行1300亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场600亿元7天期逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年7月27日 5/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 2201 6/0 6/0 9201 6/0 6/1 6201 6/0 6/2 3201 6/0 6/3 0201 6/0 7/0 7201 6/0 7/1 4201 6/0 7/2 1IF16 08.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFEIF17 03.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003269.591.20%0.66%IF当月3247.001.53%1.28%IF次月3214.001.44%1.19%IF当季3138.001.42%1.15%IF下季3071.001.38%1.02% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/0920