金融期货策略日报（股指）：成交缩量，多单谨慎续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——内外偏好回升利好，关注风格变化 2016-03-07 中信期货金融期货（股指）策略日报—上行受阻，高抛低吸为主 2016-03-04 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-08 成交缩量，多单谨慎续持 策略摘要 昨日A股窄幅震荡，上证综指收于2897.34点，上涨0.81%，两市成交缩量，全天成交4780亿元。行业指数方面，有色金属、钢铁板块领涨，银行、非银金融领跌。资金面，沪股通资金持续净流入，同时融资融券余额新低，市场偏好位于低位。期指方面，三大期指贴水幅度缩小，IC主力合约贴水157点。 周末的政府工作报告中重申了改革之于经济的重要性，货币、财政双宽松的政策环境和经济企稳的预期整体乐观。同时，从股市角度来讲，注册制改革并未放进政府工作报告。因此，从整体来看，改革推进带来蓝筹托底的市场风格不会轻易转变，短期注册制推进放缓和估值重构压力缓解给成长板块带来喘息机会。因此，本周一开盘成长板块的领涨在意料之中，而市场成交额并未继续放大也显示出资金介入的谨慎选择，市场风格短期波动不改蓝筹托底的整体判断。从昨日商品期货黑色板块的集体涨停和领涨行业的供给侧改革特征可以验证上述逻辑。 流动性方面，昨日央行进行了300亿元逆回购操作，同时有2300亿元逆回购到期，整体实现净回笼。而国内资金利率水平表现平稳，人民币中间价继续上调。昨日公布的外汇储备好于市场预期，一定程度反映汇率市场企稳。美元指数继续回调，人民币在岸离岸价差平稳，一段时间内甚至出现倒挂，显示短期贬值预期并不强烈，汇率稳定提升市场偏好。而上周五晚间公布的非农就业数据大幅好于预期使得本月美联储议息会议决议的不确定性略有增加。虽然3月份加息概率较低，但在经济数据表现良好的影响下，市场避险情绪难免有所波动。而昨日日经指数的震荡回落走势或是对情绪波动的反映，隔夜欧美股市涨跌不一。 总体来看，昨日国内A股市场充分表现为周末市场信息的消化和美联储议息会议前的谨慎并存的状况，沪深两市成交额的缩减持续验证谨慎预期。同时，从技术层面来看，上证指数面临前期高点阻力，如果未能放量突破，则短期仍将维持震荡格局。而降准后流动性紧张局面得以缓解，汇率市场相对稳定，提振市场偏好。近日国企改革进程继续推进，省市供给侧规划公布，政策进入密集期，短期刺激钢铁、煤炭等相关周期行业走强。从中长期来看，市场风格仍将因改革的推动集中在蓝筹板块，成长板块的弹性发挥需要市场情绪和热度的持续回升。建议投资者期指多单续持，若指数持续不能放量突破则部分止盈，继续关注内外市场流动性和政策动向。 策略建议： 慢牛格局未改，股指多单续持，高抛低吸为主。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪；资金利率水平和流动性； 4. 国企改革、供给侧改革进程；两会期间动态影响 5. 成交额、两融余额等 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升；人民币汇率大幅贬值； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强； 3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力； 4. 地缘政治事件； 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月8日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3104.84 点，上涨0.35%；IF1603合约收于3083.8 点，上涨1.03%。中证500指数收于5752.55 点，上涨2.33%；IC1603合约收于5595 点，上涨2.62%。上证50指数收于2107.67 点，下跌0.69%；IH1603合约收于2105 点，上涨0.19%。昨日IF1603合约基差收于-21.040。IC1603合约基差收于-157.548 点。IH1603合约基差收于-2.673点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓量下跌1.74%至36127手。昨日IC1603合约持仓下跌3.29%至18679手。昨日IH1603合约持仓下跌7.13%至14787手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股走势分化，上证50指数领跌，下跌0.69%，创业板指数领涨，上涨2.43%。沪深300指数前十大权重股大部分下跌，兴业银行下跌1.75%，民生银行下跌1.71%。 4.行业表现：沪深300行业指数分化，材料、信息板块领涨，消费、金融板块领跌。申万一级行业中有色金属、钢铁领涨，银行、非银金融领跌。昨日主要概念指数集体上涨，沪股通50指数、赛马指数涨幅较小，黄金珠宝指数、土地流转指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.17%至11.63，中证500指数市盈率上涨1.96%至41.04，上证50指数市盈率下跌0.54%至9.2。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌1.52%至8435.36亿，融资偿还额上涨11.41%至639.53亿元，融资买入额下跌14.14%至508.97亿元。昨日AH股溢价指数下跌1.02%至135.4。昨日沪股通净买额7.59亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化恒生指数下跌0.08%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.26%至6.5113，即期汇率收于6.5150，下跌0.104%。美元指数下跌0.24%至97.1。昨日SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率下跌0.04%至2.294%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 外汇储备： 中国2月外汇储备32023亿美元，预期31900亿美元，前值32309亿美元。中国2月外汇储备环比下降286亿美元，预期下降409亿美元，前值下降994亿美元。中国央行：中国2月末黄金储备增加32万盎司，至5750万盎司。中国2月末黄金储备总值为710亿美元，前值为635.7亿美元。 2. 债务： 楼继伟：债务过高将对经济体造成下行压力。中国政府债务并不是很高，中央政府发债率很低，有空间扩大债务。中国要控制的是发债不规范的问题。警惕或有债务，防止变相发债。中国政府将加大杠杆，为整体经济降杠杆。中国将在经济状况好时考虑政府降杠杆。中国今年有5万亿元左右地方债务到期，继续允许地方发债置换。 3. 赤字率： 楼继伟：增加0.6%的赤字率保重点支出。楼继伟：中国今年提高赤字率符合经济工作会议要求。今年适当提高赤字率以支持经济实现中高速增长，保证部分重点支出。将严格控制三公支出，将控制不可持续、不合理的支出。将加大对大型跨地区项目的基础建设支 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月8日 3/16 出，将控制对小型、分散项目的基础建设支出。 4. 公开市场操作： 中国央行公开市场昨日进行300亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场昨日有2300亿元7天期逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月8日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 2/3 1201 6/0 1/0 7201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 1201 6/0 1/2 8201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 1201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 5201 6/0 3/0 3IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003104.840.35%7.90%IF当月3083.801.03%10.57%IF次月3023.201.72%10.74%IF当季2918.001.88%10.91%IF下季2769.802.40%10.79% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 -3 -2 -2 -1 -1 0 1 1 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3104.84 点，上涨0.35%；IF1603合约收于3083.8 点，上涨1.03%。 情绪指数继续反弹，沪深300情绪指数收0.393，中证500情绪指数收1.972。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月8日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.503.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201 6/0 1/2 8201 6/0 1/3 0201 6/0 2/0 1201 6/0 2/0 3201 6/0 2/0 5201 6/0 2/0 7201 6/0 2/0 9201 6/0 2/1 1201 6/0 2/1 3201 6/0 2/1 5201 6/0 2/1 7201 6/0 2/1 9201 6/0 2/2 1201 6/0 2/2 3201 6/0 2/2 5201 6/0 2/2 7201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 4201 6/0 3/0 6IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量36127-1.74%-5.90%成交量21358-8.54%-5.92% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 3/0 7201 6/0 3/0 1201 6/0 2/2 4201 6/0 2/1 820