金融期货策略日报：宏观数据不佳，股指低吸期债多单续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】资金面情绪略有缓和，期债或有继续冲高可能——日报 2018-12-27 【中信期货金融】圣诞假期外围因素暂时减弱，期债多单续持——日报 2018-12-26 【中信期货金融】跨年资金波动，期债逢低入场——日报 2018-12-25 【中信期货金融】期债节奏有所变化，期指负面因素已部分计价——周报 2018-12-24 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-12-28 宏观数据不佳，股指低吸期债多单续持 策略跟踪 逻辑综述：周四股指期货方面，呈现高开低走态势。11月工业企业利润数据3年来首次负增长以及中石化负面消息带动指数回落。负面因素累积，但是在2500点位下方，各路资金依旧有吸筹动力，股指下行空间依然有限。 国债期货方面，经济数据显示的下行压力以及年末将过，资金流动性将有所增加，后期上涨动力仍在，建议多单续持。 风险因子： 1）限售解禁；2）地方债供给压力；3）资金面收紧。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：资金利率结构性收紧，隔夜下行或暗示跨年无忧 （1） 央行昨日净投放300亿； （2） 央行四季度例会，稳健货币政策注重松紧适度，保持流动性合理充裕。 逻辑：昨日为元旦放假前周四，包括银行间和交易所资金利率均出现不同程度波动。其中，从银行间资金利率变化来看，尽管整体有所收紧，但也呈现结构性不同。其中，超短端隔夜银质押资金利率大幅下行，或表明顺利跨年或无需过度担忧。此外，由昨日央行四季度例会来看，未来央行或将延续目前适度的流动性管理，大概率维持合理充裕的稳健态势。 - 期指 观点：宏观数据不佳A股弱势震荡，短线继续低吸策略 （1） 沪股通北向净流入11.44亿元，深股通北向净流入-4.51亿元； （2） 中国11月工业企业利润近三年来首次负增长； （3） 媒体称中石化暂停两高管交易权限； （4） 商务部表示，中美经贸磋商正在有条不紊按计划如期进行； （5） IF、IH、IC当月合约基差分别收于5.29、11.54.、-30.27点，较上一交易日变化2.33、8.50、-10.86点； （6） IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于-1、-3.6、20.2点,较上一交易日变化-1.8、2.4、-8.4点； （7） IF、IH、IC总持仓分别变化1641、1709、1583手； （8） 【道指收涨逾250点，延续圣诞节次日以逾1000点创历史最大单日涨幅的表现】标普500指数收涨21.13点，涨幅0.86%，报2488.83点，在一度大跌逾2.8%之后、录得2010年以来最大的盘中反转。道琼斯工业平均指数收涨260.37点，涨幅1.14%，报23138.83点。纳斯达克综合指数收涨25.14点，涨幅0.38%，报6579.49点。 逻辑：昨天A股高开低走，资金继续呈流出态势。对于昨日盘面的弱势，主要有两个方面，一是昨日中国11月工业企业利润近3年来首次负增长，引发市场对于宏观经济下行的进一步担忧；二是昨日消息面称中石化暂停两高管交易权限，引发作为权重股的中石化AH股跳水，除带来相关石化板块的下跌外，也或是令指数回落的另一个原因。尽管负面因素累计，但是从昨日北上沪股通资金净流入11.44亿元来看，在目前2500点位下方，各路资金依旧有吸筹动力，因此维持我们之前对于短线下行空间有限的判断。 操作建议：上证综指2500以下区域考虑吸纳筹码 风险因子：1）限售解禁潮；2）信用集中暴雷；3）华为事件发酵 底部震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/12 期债 期债：经济数据不佳，期债多单续持 （1） 央行小额净投放300亿 （2） 成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动-6270、-492、+21手，持仓量分别变动-534、+331、-28手。 （3） 基差1日变动：T、TF、TS当季基差分别变动+0.60941、+0.32081，+0.052619元。 （4） 跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动-0.02、+0.08、+0.005元。 （5） 跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（0.042）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.0165）；TS当季*2-TF当季价差（0.105） 逻辑：期债整体依然徘徊在高位，市场有部分观望情绪，临近年底市场整体成交较弱。昨天中国11月工业企业利润近3年来首次负增长，市场对于宏观经济下行担忧进一步加重，期债低开后逐渐走高，不过目前仍未突破前期高点。鉴于经济的压力和年关之后资金面可能出现缓和，建议投资者多单续持。 操作建议：拉长久期，多单中长期持有 风险因子： 1）经济数据大幅好于预期；2）地方债供给压力；3）资金面收紧 震荡偏多 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【央行昨日净投放300亿元，本周首次单日净投放】中国央行昨日开展1200亿元7天、300亿元14天逆回购；昨日有1200亿元7天逆回购到期，实现净投放300亿元。 2. 【中国11月工业企业利润近三年来首次负增长】中国11月规模以上工业企业利润同比 -1.8%，前值 3.6%。1至11月规模以上工业企业利润同比+11.8%，1-10月增长13.6%。 3. 中国石化午后跳水，现跌超4%，成交额近7亿元；开盘一度涨逾3%。新浪援引媒体称，中石化暂停两高管交易权限，或因巨额交易亏损。 4. 【企业社保转交税务部门或暂缓】税务将先征收机关事业单位社保、城乡居民的基本养老和医疗保险，企业社保转交税务的工作或将暂缓。12月27日，一位要求匿名的权威知情人士确认了该消息，目前并没有接到明文政策，但企业社保转交税务的工作可能要暂缓，而且暂缓时间未知。 5. 【中国商务部：中美经贸磋商正在有条不紊按计划如期推进】商务部新闻发言人高峰在新闻发布会上说，明年1月中美除将继续保持密集电话磋商外，“确实已经做了面对面磋商的具体安排”。 6. 【央行四季度例会：稳健的货币政策要更加注重松紧适度 加大逆周期调节力度】中国央行货币政策委员会四季度例会指出，要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，加大逆周期调节的力度，提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。 7. 【央行四季度例会：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定】中国央行：综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。 日期国家/区域指标今值预测值前值2018/12/24-26多数国家圣诞假期休市2018/12/27中国11月Swift人民币在全球支付中占比2.09—1.72018/12/27中国11月规模以上工业企业利润同比-1.8—3.6 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 基差 IF IF当月 5.29 2.33 -0.49 IC IC当月 -30.27 -10.86 -34.51 IH IH当月 11.54 8.50 10.26 跨期价差 IF IF01-IF00 1.00 1.80 -1.6 IF02-IF01 2.00 -1.20 -3.2 IF03-IF02 -2.80 2.80 -2 IC IC01-IC00 -20.20 8.40 11.2 IC02-IC01 -20.20 -5.40 20.20 IC03-IC02 -60.40 3.00 3.20 IH IH01-IH00 3.60 -2.40 -2.20 IH02-IH01 8.80 4.40 -2.20 IH03-IH02 7.00 3.80 5.20 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.522.533.544.552018/03/082018/03/222018/04/052018/04/192018/05/032018/05/172018/05/312018/06/142018/06/282018/07/122018/07/262018/08/092018/08/232018/09/062018/09/202018/10/042018/10/182018/11/012018/11/152018/11/292018/12/13Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y-2000-1500-1000-50005001000150020002018/11/282018/11/302018/12/022018/12/042018/12/062018/12/082018/12/102018/12/122018/12/142018/12/162018/12/182