金融期货策略日报（股指）：通胀上行，市场缩量震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——内外偏好回升利好，关注风格变化 2016-03-07 中信期货金融期货（股指）策略日报—周期性板块领跌，股指多单止盈 2016-03-10 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-11 通胀上行，市场缩量震荡 策略摘要 昨日沪深两市延续弱势格局，上证综指收于2804.73点，下跌2.02%，成交金额连续三日萎缩，沪指仅成交1418亿元。行业指数方面，食品饮料指数小幅上涨，其余指数均下跌，其中非银金融、国防军工板块领跌。资金面，沪股通、融资融券余额等信号均显示资金入场速度放缓，投资者相对谨慎。期指方面，三大期指贴水缩小，关注反向套利机会。 昨日公布的通胀数据显示，2月通胀继续上行。CPI同比上行2.3%，涨幅大幅超出市场预期。通胀回升有两方面原因，一是春节期间蔬菜、水果等农产品价格季节性上涨，二是生猪存栏位于低位，猪价处于上行周期。同时PPI价格跌幅收窄至-4.9%，或由于去库存背景下大宗商品价格企稳所致。二季度通胀仍存有上行可能，宽货币基调下，货币投放维持高速，叠加美元加息预期减弱后，大宗商品价格企稳，通胀存在继续上行的基础。 另外昨日晚间欧洲央行扩大QE规模并下调三大利率，随后欧美股市短暂冲高后迅速回落，欧洲股市、美元指数大幅下跌，离岸人民币小幅回升，在岸离岸人民币价差呈现倒挂。由于欧洲央行担忧持续负利率会影响经济复苏，未来继续降息的可能性下行。投资者预计未来货币政策宽松空间有限，股市并未出现上涨行情。全球市场剧烈波动恐对A股产生负面影响。 总体来看，短期流动性无忧，货币政策维持适度宽松，汇率市场稳定。同时结构性改革进入攻坚期，房地去库存加快，利好相关产业链上下游。资金面，两市持续缩量，市场偏好位于低位，短期上行空间受限。建议投资者谨慎观望，若市场调整至区间下沿，可考虑适当补仓，关注市场流动性以及两会进展。 策略建议： 慢牛格局未改，短期谨慎观望。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量、两融数据等； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革、供给侧改革进程； 6. 两会期间动态。 策略风险点： 1. 国内流动习惯大幅收紧，资金利率飙升；人民币汇率大幅贬值； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强； 3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力； 4. 地缘政治事件； 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月11日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3013.15 点，下跌1.91%；IF1603合约收于2983 点，下跌1.11%。中证500指数收于5521.95 点，下跌1.69%；IC1603合约收于5396 点，下跌1.89%。上证50指数收于2061.45 点，下跌2.39%；IH1603合约收于2045.8 点，下跌1.52%。昨日IF1603合约基差收于-30.146。IC1603合约基差收于-125.948 点。IH1603合约基差收于-15.651点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓量下跌3.71%至32584手。昨日IC1603合约持仓下跌0.09%至18455手。昨日IH1603合约持仓下跌2.52%至13565 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股弱势整荡，上证50指数领跌，下跌2.39%，中小板指数跌幅较小，下跌1.34%。沪深300指数前十大权重股大部分下跌，海通证券下跌4%，民生银行下跌3.1%。 4.行业表现：沪深300行业指数除消费指数外其余指数集体下跌，能源、金融板块领跌。申万一级行业中食品饮料板块上涨，非银金融、国防军工领跌。昨日主要概念指数集体下跌，页岩气和煤层气指数、长江经济带指数领跌，网络彩票指数、合同能源管理跌幅较小。 5.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.52%至8417.29亿，融资偿还额下跌19.46%至384.85亿元，融资买入额下跌25.94%至339.85亿元。昨日AH股溢价指数下跌1.93%至135.86。昨日沪股通净买额2.38亿元。 6.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市走势分化，欧洲股市普跌，德国DAX指数下跌2.1%，恒生指数下跌0.06%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.03%至6.5127，即期汇率收于6.5159，上涨0.014%。美元指数下跌1.02%至96.2。昨日SHIBOR利率水平各期限均下跌，其中7天期利率下跌0.52%至2.28%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 欧央行扩大QE： 欧洲央行：从4月份起，将扩大QE规模至每月800亿欧元。将扩大QE范围，包括非银行企业债券。新的降息措施将于3月16日起生效。计划新的长期定向再融资操作（TLTRO II），为四年期，自2016年6月起推出。新的四年期TLTRO利率可能与存款利率一样低。 2. 通胀： 中国2月CPI同比2.3%，创2014年7月来最大涨幅，预期1.8%，前值1.8%。中国2月CPI环比1.6%，前值0.5%。中国2月PPI同比-4.9%，预期-4.9%，前值-5.3%。中国2月PPI环比-0.3%，前值-0.5%。中国PPI同比连降48个月，但降幅连续第二个月收窄。 3. 房地产销售： 中原地产研究部发布数据显示，公布2月销售业绩的25家房企合计销售额高达891.15亿元，同比涨幅高达109%，销售面积同比涨幅为88%。同时，销售均价也上行明显，25家房企合计销售均价高达1万元/平方米，同比涨幅达到了12.2%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月11日 3/16 4. 汽车： 中汽协：中国2月份乘用车销量138万辆，同比下跌1.5%。中国2月份汽车销量158万辆，同比下降0.9%。中国1-2月份汽车销量同比增长4.4%。 5. 公开市场操作： 中国央行公开市场昨日进行200亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场昨日有400亿元7天期逆回购到期。 6. 房地产： 上海发改委8日举行研讨会，与会人员包括上海发改委国民经济处、上海银监局、央行上海总部、上海住建委等多部门核心领导。此次上海楼市新政定调收紧是大概率事件：①将要收窄“3·30 新政”的执行力度。②多部门建议加强资金杠杆监管，涉及P2P、首付贷、中介等。③上海银监局方面还建议收紧非普通住房的房贷政策。④限购资格应该提前认证，看是否具备购房资格再买。二套房实行差别化的政策，未来建议收紧。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月11日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0201 6/0 1/0 6201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 0201 6/0 1/2 7201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 7201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 9IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003013.15-1.91%-1.48%IF当月2983.00-1.11%-0.85%IF次月2926.20-1.20%-0.83%IF当季2829.20-0.90%-0.24%IF下季2690.80-0.72%-0.07% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 -3 -2 -2 -1 -1 0 1 1 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 2016/03/08 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 2015/12/02 2015/12/09 2015/12/16 2015/12/23 2015/12/30 2016/01/06 2016/01/13 2016/01/20 2016/01/27 2016/02/03 2016/02/10 2016/02/17 2016/02/24 2016/03/02 2016/03/09 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3013.15 点，下跌1.91%；IF1603合约收于2983 点，下跌1.11%。 情绪指数连续三日下行，沪深300情绪指数收-0.733，中证500情绪指数收-0.248。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月11日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.503.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 4201 6/0 2/0 6201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 4201 6/0 2/1 6201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 0201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 4201 6/0 2/2 6201 6/0 2/2 8201 6/0 3/0 1201 6/0 3/0 3201 6/0 3/0 5201 6/0 3/0 7201 6/0 3/0 9IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量32584-3.71%-12.03%成交量19317-1.06%-5.59% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 3/1 0201 6/0 3/0 4201 6/0 2/2 9201 6/0 2/2 3201 6/0 2/1 7201 6/0 2/0 4201 6/0 1/2 9201 6/0 1/2 5201 6/0 1/1 9201 6/0 1/1 320