基本金属（锌）周报：联合减产再起 锌下跌暂获喘息

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 〃 Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 李东凯（F3002777） Email:lidongkai99@163.com TEL:021-38600821 地址：上海市浦东新区陆家嘴 环路958号23楼(200120) 行情：本周沪锌指数收于12525元/吨，下跌3.62%；伦锌收于1551美元/吨，下跌4.08%； 锌：本周国内的锌精矿价格继续下跌，济源锌精矿均价在8110 元/吨，较上周下跌了6.03%，国内加工费变化不大，整个市场成交清淡。进口锌精矿加工费比较平稳，在185-200 美元，目前有企业与矿山谈判加工费，预计长单价格在160-180 美元，与上周持平，本周港口库存为30 万吨，较上周增加了0.64 万吨锌精矿； 本周0#沪锌继续下跌，周五减产刺激，跌势暂缓，目前上海成交尚可，广东出货困难，沪粤两地价差持续扩大，有贸易商将广东货源运往上海销售； 本周镀锌市场价格继续下调，市场成交偏弱； 库存， LME锌较上周五下降7325吨至550900吨，沪锌下降2664吨至174433吨； 伦锌进口模拟利润较上周五大降428至-147元/吨。 操作建议：本周五锌行业预期2016年联合减产精炼锌50万吨以提振市场价格，周五盘面大涨，但目前心理作用更大，要想使锌价获得支撑，需要数据方面得到更多支持，操作上前期空单已全部到止盈目标，现等待重新入场机会，可在12800-13200区间重新介入空单，止盈11000，止损13500突破后向上离场。 风险：人民币汇率 减产 研究报告BMTL-2015W47 周报 基本金属（锌） 2015年11月22日星期日 联合减产再起 锌下跌暂获喘息 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 本周公布的10月全社会用电量同比下滑0.2%，前值同比下滑0.2%；近期政府屡提房地产化解库存，或许房地产市场问题仍很困难，政府放松对房地产政策管控，放松住房公积金贷款要求，山西放开购房套数、户籍限制；三季度中国四大行贷款余额金融危机以来首次下降，信托资产规模五年来亦首现季度负增长；10月铁路完成货运量同比下滑16.3%。 本周国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，9月全球锌市供应过剩22,300吨，8月修正为供应短缺15,500吨，1-9月全球锌市供应过剩188,000吨，去年同期供应短缺291,000吨；周五锌行业释放2016年联合减产50万吨精炼锌提振市场，短期对心理有一定影响，长期得到支撑仍需要数据支持。 二、锌矿价格 锌矿价格/加工费 数据来源：Mystell 本周国内的锌精矿价格继续下跌，济源锌精矿均价在8110 元/吨，较上周下跌了6.03%，昆明锌精矿均价在8055 元/吨，较上周下跌了6.06%；西安锌精矿均价在8140 元/吨，较上周下跌了6.00%，国内加工费变化不大，整个市场成交清淡。进口锌精矿加工费比较平稳，在185-200 美元，目前有企业与矿山谈判加工费，预计长单价格在160-180 美元，与上周持平，本周港口库存为30 万吨，较上周增加了0.64 万吨锌精矿。 三、精炼锌价格 上海市场0#锌锭现货双燕成交于13000-14000元/吨，对期货1月合约升水360-520元/吨，久隆、秦锌等国产0#锌对期货主力合约升水240-450元/吨上下。进口锌对期货主力合约升水60-300元/吨。本周锌价下跌，冶炼厂较为惜售，贸易商出货积极，市场货源充裕。但下游逢低采购，整体成交尚可。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 沪津-沪粤0#锌价差 数据来源：Mystell 本周广东市场0#锌锭报价12170-13110 元/吨，主要成交价格在12200-13090 元/吨；对应期锌主力合约平水至升水180-20 元/吨。本周广东锌锭价格大幅下跌，市场出货艰难。目前市场需求没有出现明显增长，商家表示近期出货价格偏低，在没有需求的情况下，商家并不愿意再度下调报价，但是随着期锌价格大幅下调，现货锌价难以坚挺。据了解，沪粤两地升贴水拉大，上海贸易商将广东市场货源运往上海销售。 长江有色锌价格数据来源：WIND资讯12,500.0013,500.0014,500.0015,500.0016,500.0017,500.0018,500.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 四、市场供应 4.1交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：WIND资讯数据来源：WIND资讯280,000.00330,000.00380,000.00430,000.00480,000.00530,000.00580,000.00630,000.00680,000.00730,000.00780,000.002014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-10总计新奥尔良0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00总计可用库容量 本周LME锌较上周五下降7325吨至550900吨，沪锌下降2664吨至174433吨，目前来看伦敦库存仍有向上海转移迹象。 4.2锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：WIND资讯-2000-1500-1000-5000500100015001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.00利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）-147 进口利润较上周大降428元至-147元，主要是周五减产消息影响期市迅速做出反应。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯2,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.002014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-11 锌合金价格数据来源：WIND资讯13,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002015-062015-072015-082015-092015-10 通过观察锌合金和镀锌板的价格，下游市场镀锌板和锌合金仍处弱势运行中，本周两者价格持续下滑。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：WIND资讯-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0011,800.0012,800.0013,800.0014,800.0015,800.0016,800.0017,800.002014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-10基差（右轴）锌收盘价（左轴）320 锌到岸升水数据来源：WIND资讯85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-65611076 济南营业部 济南市解放路112号历东商务大厦16楼 电话：0531-83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62652276 太原营业部 太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼1010 电话：0351-8689382 南昌营业部 南昌市解放西路49号明珠广场H栋601、602、614室 电话：0791-8457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区新华东道100号万达广场B座1804-1805 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼5楼 电话：0476-5951789 莱芜营业部 山东省莱芜市钢城区钢都大街168号A座10楼 电话：0634-5658877 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。