全球债市抛售暂获喘息，美联储12月加息基本

宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 中国经济加速下滑，货币政策面临两难 ——2016-08-15 国务院批准深港通，美联储官员暗示加息 ——2016-08-17 上海拍出中国新地王，美联储纪要分歧加大 ——2016-08-18 2016-11-16|中大期货研究院 宏观研究|日报 全球债市抛售暂获喘息，美联储12月加息基本成定局 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： A股连续上攻后休整，热点切换决定行情高度。周二A股市场在此前连续三日的上攻之后出现小幅的回调休整，收出小十字星，但依旧维持在5日均线之上，均线呈现多头排列，短期的上升格局未改。欧美股市继续延续强势，而亚太地区则受到特朗普当选带来的地缘经济不确定性和美债飙升的影响而整体偏弱。对于A股市场而言此前的煤飞色舞行情在商品火爆推升下助推了市场的突破，但近两日以黑色为代表的期市调整后，A股市场热点能否在短时间内切换，重新有力挺大盘上行的大板块出现，是决定市场向上高度的关键，我们认为大基建和一路一带或是风口。IF1611多单续持，止损线上移至3400点。 全球债市抛售暂获喘息，黑色系调头向下缓和通胀预期。昨日央行在公开市场呈现净投放，净投放量超千亿，缓和了部分市场流动性紧张的局面。但受到外围市场债券利率全线快上涨和人民币加速贬值的叠加因素，国内利率市场也出现小恐慌，抛售潮涌现。但随着下午期市黑色系为代表的商品价格大幅下跌，市场上对于国内通胀预期有所缓和，期债触底企稳。我们认为目前外围市场在价入12月美联储加息的预期，国内的通胀四季度整体中枢抬升也是事实，所以在美联储12月加息之前我们维持对债市的空头思维，T1703抄底多单可适时止盈离场，反弹至99.95-100.1区间可考虑做空，止损100.3。 监管风暴突袭商品期货，部分期货公司或被调查。躲得过初一躲不过十五，此前逆市上扬的黑色系周二全线暴跌。澎湃称，15日中午监管部门已开始对浙江一家期货公司展开调查，就是查黑色这块。不过永安期货、华泰期货等多家期货公司均对“被调查”一事表示否认。 波士顿联储主席释放鹰派信号，12月加息或已得到大多数委员肯定。美联储今年的票委Rosengren称，市场估计12月加息似乎是合理的，只有特别悲观的消息才能阻止12月加息，必须考虑到等待太久才行动的风险。预计通胀率将在2017年接近或达到2%目标。 美国零售销售两个月累计涨幅创两年多新高，美元指数站上100关口。美国10月零售销售环比0.8%，好于预期的0.6%，前值0.6%修正为1%。9月、10月两个月的消费累计涨幅创2014年初以来最大。美元指数再次站上100关口。 英国10月通胀低于预期不改未来前景，央行对通胀高于目标容忍度有限。卡尼称，英国央行对通胀高于目标的容忍程度是有限的，但容忍界限的具体数值则要视具体环境而定。10月通胀数据低于预期，但央行不会因此改变对经济前景的看法：随着英镑下跌推升进口成本，通胀将继续加速走高。 今日主要经济数据和事件： 预期英国9月三个月ILO失业率与上月持平； 预期美国10月PPI和核心PPI同环比增幅与上月持平，工业产出环比较上月改善，11月NAHB房产市场指数与上月持平； 预期中国10月实际使用外资同比增速较上月上升。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,263.80 -0.75 5,439 1,608 13,787 -512 中证500 6,405.00 -0.99 11,217 3,176 16,148 -471 沪深300 3,348.20 -0.51 11,623 2,956 25,641 -355 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -15-10-5051015D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 05000100001500020000100020003000400050006000标准普尔500纳斯达克综合道琼斯工业 -2024681012D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 3000350040004500500055004000600080001000012000德国DAX富时100法国CAC40 -5051015D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 10000120001400016000180002000022000日经225 -50510日经225 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 1500018000210002400027000恒生指数 -6-4-20246恒生指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.1820 2.3890 2.5620 2.7450 2.8655 日环比 -0.5000 -0.3000 -0.3000 -0.2000 0.0700 前一日环比 -1.9000 -0.7000 -0.2000 -0.1900 0.7200 周环比 -6.7200 -2.5000 -1.1000 -0.5900 3.5900 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.1401 2.3689 2.4887 2.7359 2.7651 3.0567 3.0852 3.1898 3.3807 日环比 -0.5000 0.5400 1.5400 -0.7900 0.1700 -0.2900 -0.2900 -0.7500 -0.7500 前一日环比 0.0000 0.5400 0.7000 2.7700 1.5900 1.5900 2.3200 3.0200 3.0300 周环比 -0.9900 2.7100 4.6600 3.9700 3.5000 3.4300 4.4700 4.7800 4.7900 资料来源：Wind中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 4 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 101.76 -0.01 8,474 2,827 9,956 -1,824 10年期 100.42 -0.82 18,545 -30 30,144 9,479 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.3800 2.7620 3.0002 3.1328 3.1173 3.3722 3.3950 3.5382 3.7263 日环比 3.8800 -1.0200 0.0600 -0.9000 -0.9900 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 前一日环比 3.8700 -0.2900 0.5200 1.2800 1.2200 1.4900 1.7700 1.7500 2.0300 周环比 1.9900 -1.4600 1.6700 1.0300 2.8900 4.1200 4.1900 2.3900 2.6700 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 -15-10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -40-20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天银行间回购加权利率:1个月 0246810GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均GC028:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -100-80-60-40-20020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 21： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 22： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 00.20.40.60.811.21.41.61周2周1个月3个月6个月12个月 -15-10-50510D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 24： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 -1-0.500.511.523个月1年3年5年10年15年30年 -140-120-100-80-60-40-20020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 25： 欧元LIBOR各期利率 单位：% 图 26： 欧元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 -0.5-0.4