电力行业动态点评：电改迈出关键一步，万亿存量市场加快解冻

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031电改迈出关键一步，万亿存量市场加快解冻 电力行业动态点评 2015年11月12日 事件：2015年11月12日上午， 国家发展改革委员会召开新闻发布会，发改委政研室主任、新闻发言人施子海介绍，正在与国家电网公司、南方电网公司以及发电集团公司研究组建北京电力交易中心和广州电力交易中心的相关事宜，同时也在研究其他区域和省级交易机构的组建方案。 点评：  二次电改迈出关键一步，万亿存量市场加快解冻。今年3月份，国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，标志着我国第二次电力改革正式启动。坚持市场化改革，在发电侧和售电侧开展有效竞争，形成适应市场要求的电价机制是二次电改的一项重要原则和目标。电力交易中心的职责主要有：负责市场交易组织，提供结算依据和服务，汇总用户与发电企业自主签订的双边合同，负责市场主体的注册和相应管理，披露和发布市场信息等，原先由电网企业承担的交易业务转交电力交易中心，实现交易机构相对独立运行。  售电放开，地方发电企业直接获益。售电侧放开竞争，地方发电企业可直接对接用户，通过电力购销、配售电投资、在成熟的工业园区开展微电网业务等方式扩大市场份额，提高发电机组利用率，分享电力体制改革红利。推荐标的广州发展（600098.SH），公司是广州地区最大的电力生产企业，直接受益于广州电力交易中心的组建。公司现有权益装机容量409万千瓦，基本位于珠三角高耗能地区，电力利用小时高于国内平均；有从煤炭贸易、天然气直供等渠道建立的能耗大户客户资源，2013年起就已经开始参与电力大用户电量直接交易竞争，抢发电量上网电价全国最高；成立售电公司，率先介入售电业务，分享电力改革红利。  发电端价格放开，低成本水电最受益。目前， 我国水电上网电价大幅低于火电，低成本水电企业有望实现上网电价提高，推荐标的长江电力（600900.SH），公司是目前我国的水电行业龙头公司，公司所发电力主要销往华中地区（湖北、湖南、河南、江西、重庆）、华东地区（上海、江苏、浙江、安徽）及广东省，电能消纳有较强保障。此外，公司通过参股湖北能源、广州发展、上海电力等上市公司，积极进行区域布局，方便未来切入售电侧竞争。  投资评级：未来1~3年电力体制改革红利逐步释放，维持行业“看好”评级。  风险因素：电力体制改革进度不如预期；国民经济增长速度进一步放缓。 证券研究报告 行业研究——事项点评 电力行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2015.06.26 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 63081257 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 杨耀廷 研究助理 联系电话：+86 10 63080987 邮 箱：yangyaoting@cindasc.com 刘栋 研究助理 联系电话：+86 10 63081279 邮 箱：liudong@cindasc.com 相关研究 《电力行业2015下半年投资策略：这里的黎明静悄悄》 2015.6 《广州发展 （600098）：大而灵动，能源领域的“广州号”导弹驱逐舰》2015.8 《广州发展（600098）：上半年公司盈利不及预 期， 未来增长预期仍然存在》2015.9 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 研究团队简介 信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。 郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理。回国后就职于中国信达旗下的信达证券，现任研究开发中心副总经理，首席分析师。覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。 杨耀廷, 拥有数年股权投资实业操作经验，现致力于清洁能源高效开发、联合开发的研究及推广工作，从事能源行业研究。 刘栋，清华大学工学博士，人民大学经济学硕士，民航咨询行业两年工作经验，现从事能源化工行业研究。 化工/能源行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 盐湖股份 000792 芭田股份 002170 神马股份 600810 天科股份 600378 烟台万华 600309 新纶科技 002341 云天化 600096 碧水源 300070 华昌化工 002274 高盟新材 300200 沧州大化 600230 江山股份 600389 扬农化工 600486 诺普信 002215 S仪化 600871 风神股份 600469 三聚环保 300072 上海家化 600315 中国化学 601117 中化国际 600500 沈阳化工 000698 和邦股份 603077 新安股份 600596 广州 发展 600098 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华南 刘 晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 高 放 010-63081256 13691257256 gaofang@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。