2015年第三季度财报会摘要

Facebook（FB） 更新报告买入 2015年11月9日 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截至12月31日止财政年度13年历史14年历史15年预测16年预测17年预测总营业收入（美元百万元）7,87212,46617,21524,49534,028变动54.69%58.36%38.09%42.29%38.92%净利润1,4912,9254,3386,1738,575每股盈利（美元）0.61.11.52.33.2变动5900.00%83.33%38.38%52.23%38.92%基于107.9美元的市盈率（估）179.898.170.946.633.5每股派息（美元）0.00.00.00.00.0股息现价比0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%70758085909510010511011511/6/20144/6/20159/6/2015来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 蔡浩 852-25321963 Simon.tsoi@firstshanghai.com.hk主要数据 行业 TMT 股价 107.9 美元 目标价 120.3 美元 （+11.5%） 股票代码 FB 总股本 28．3 亿股 市值 3028 亿美元 52 周高/低 110.65 美元/72 美元每股账面值 33.26 美元 主要股东 FMR LLC 6.42% Vanguard Group Inc. 5.31% Blackrock 5.22% State Street Corp 3.54% Koum Jan 3.03% Facebook 2015年第三季度财报会摘要 ¾ 2015 年第三季总营收高于市场预期：2015年第三季度，Facebook 总营收为 45.01 亿美元，同比增长 41%，高于市场预期。净利润为 8.96 亿美元，同比增长 11%。GAAP 每股收益为 0.31 美元，Non-GAAP 每股收益为 0.57 美元，略高于市场预期的 0.52 美元。 ¾ 移动广告占比持续增加：广告收入为 42.99 亿美元，同比增长 45%，占总营收 95.5%。其他收入为 2.02 亿美元，同比下降 17.9%，占总营收的4.5%。移动广告营收占总广告营收的 78%，相对上一季度的 76%增长 2 个百分点。 ¾ Facebook 活跃用户量持续增长：截止 2015 年第三季度，Facebook 的日均活跃人数（DAU）为 10.1 亿人，同比增长17%。移动端 DAU 为 8.94 亿人，同比增长 27%。月活跃人数（MAU）为 15.5 亿人，同比增长 14%。移动端 MAU 为13.9 亿人，同比增长 23%。 ¾ 公司扩张迅速，运营费用持续快速增长：Facebook 在 2015年第三季度的研究开发费用为12.7亿美元, 占总营收的28%，较去年同期的 14%有明显加大投入。 ¾ Facebook 的智能聊天 AI，“M”：M 是一个与语音助手类似的工具，用户可以通过发送一段文字或者图片让 M 回复相应的信息。M 的后台计算主要依赖于 Facebook 云端上的自然语言解析以及日常收集的大数据作为支撑。 ¾ Facebook 在新兴市场的发展策略与动向： Facebook 早已进入中国的广告市场，而中国也是 Facebook 最大的广告市场之一。目前 Facebook 在印度让超过 100 万人免费上网。 ¾ 上调目标价为120.3 美元，维持买入评级：我们使用自由现金流折现对 Facebook 进行估值，得出 Facebook 的内在价值为 120.3 美元。维持买入评级。 第一上海证券有限公司 2015 年 11 月 - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 2015 年第三季度财报简要 2015 年第三季度，Facebook 总营收为 45.01亿美元，同比增长 41% 2015 年第三季度，Facebook 总营收为 45.01 亿美元，同比增长 41%。净利润为8.96 亿美元，同比增长 11%。GAAP 每股收益为 0.31 美元，Non-GAAP 每股收益为0.57 美元，略高于市场预期的 0.47 美元。 广告营收为 42.99 亿美元，同比增长 45% 广告营收为 42.99 亿美元，同比增长 45%，占总营收 95.5%。其他收入为 2.02 亿美元，同比下降 17.9%，占总营收的 4.5%。其他收入的持续下降主要来自于因移动端转移造成的 PC 端游戏活跃度的大幅下降，从而拖累网上游戏付费下降所造成。 图 1：Facebook 2013 年至 2015 年第三季度总营收 (百万美元) 资料来源：第一上海整理 移动广告营收为 34 亿美元，占总广告营收的78%。PC 端广告营收继续下降 移动广告营收占总广告营收的 78%，相对上一季度的 76%增长 2 个百分点。2015 年第三季度移动广告营收为 34 亿美元，同比增长 73%。第三季度的广告平均价拥有61%的同比增长，而总广告印象则同比下降了 10%。主要影响还是来自于 Facebook的右侧广告和移动端转移的影响。移动端的广告印象将会持续增大成为广告印象的主力。 截止第三季度，Facebook 拥有超过 250 万个活跃广告主，有超过 4500 万个活跃中小型商户在 Facebook 上建立和维护他们自己的主页。另外有超过 1500 万个小型商户在 Facebook 上提供了自己录制的视频。 北美仍然有强劲的收入增长，其次是亚太地区 按地区分析收入来源，Facebook 在北美仍然有强劲的收入增长，同比增长 49%。亚太地区则是占收入来源的第二位，同样增长强劲，同比增长 44.1%。欧洲以及全球其他地区分别增加 28.6%和 27.8%。 在本季度汇率仍然对 Facebook 带来了损失，如果本季度汇率与去年同期相同的话那么 Facebook 的总营收将会增加 3.4 亿美元。 公司扩张迅速，运营费用持续快速增长 Facebook 在 2015 年第三季度的研究开发费用为 12.7 亿美元, 占总营收的 28%，较去年同期的 14%有明显加大投入。市场营销费用为 7.06 亿美元，占总营收的 16%，较去年同期的 8%也有加大投入。总务及管理费用为 3.45 亿美元，占总营收的 8%， 第一上海证券有限公司 2015 年 11 月 - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 较去年同期增加近 2 个百分点。 2015 年第三季度 GAAP 的费用为 30.42 亿美元，同比增长 68%。Non-GAAP 的费用为20.91 亿美元，同比增长 51%。与上个季度相同，WhatsApp 收购相关的股权激励费用和摊销费用是 GAAP 费用增长的主要原因。而 Non-GAAP 费用的增加主要来自于人员、营销费用以及营收成本增加。截止 2015年第三季度，Facebook 共有 12000 名员工，同比增长 44%。第三季度一共增加了 1045 个新员工，为历史最高纪录。 运营收入为 15 亿美元，运营利率为 32%。Non-GAAP 的运营收入为 24 亿美元，运营利率为 54%。第三季度 GAAP 和 non-GAAP 的税率分别为 37%和 32%。 资本支出为 7.80 亿美元，主要费用来自于服务器、网络系统和在建的数据中心所造成。Facebook 收窄全年预计资本支出至 25-27 亿美元。本季度共创造了 14.1 亿美元的自由现金流，目前拥有 158.3 亿美元的现金与短期投资。 股权激励费用全年预计仍然保持在 30-33 亿美元。 Facebook 活跃用户量持续增长： 每月有 15.5 亿用户在使用 Facebook，而每天有10 亿用户在线 截止 2015 年第三季度，Facebook 的日均活跃人数（DAU）为 10.07 亿人，同比增长 16.4%。移动端 DAU 为 8.94 亿人，同比增长 27.1%。月活跃人数（MAU）为15.45 亿人，同比增长 14.4%。移动端 MAU 为 13.85 亿人，同比增长 23.2%。 图 2：Facebook 全球每日活跃用户量 (百万） 665 700 729 758 802 830 865 890 936 968 1,007 26.4% 26.8% 24.6% 22.7% 20.6% 18.6% 18.7% 17.4% 16.7% 16.6% 16.4% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%02004006008001,0001,200Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015资料来源：第一上海整理 Facebook 有超过 15.5 亿的用户，有 13.9 亿的移动端用户 目前 Facebook 有超过 15.5 亿的用户，当中有 13.9 亿 Facebook 移动端用户。有超过 10 亿的用户来自于安卓机客户端。Facebook Lite，Facebook App 为网络条件较差区域提供的一种简介版本目前拥有超过 5000 万用户。美国成年人平均花约25%的娱乐时间在移动端上，而 Facebook 和 Instagram 占每 5 分钟内的 1 分多钟。 第一上海证券有限公司 2015 年 11 月 - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图 3：Facebook 全球每月活跃用户量 (百万) 1,110 1,155 1,188 1,227 1,276 1,317 1,351 1,394 1,441 1,490 1,545 23.2% 20.9% 18.0% 16.2% 15.0% 14.0% 13.7% 13.6% 12.9% 13.1% 14.4% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2014Q1 2015Q2 2015Q3 2015资料来源：第一上海整理 Facebook 旗下产品近况以及发展动向 Groups MAU 达到 9.25 亿 Groups 目前拥有超过 9.25 亿的 MAU，而在一些国家当中 Groups 的渗透率更是超过了 50%。 视频日均浏览量达到 80亿 Facebook 目前拥有近 80 亿的日均视频浏览量，每日有超过 5 亿用户在 Facebook上观看视频。另外值得一提的是 Facebook 的用户已经能够使用小视频作为头像。Instagram MAU 达到 4 亿 Instagram 已经拥有 5 年历史，现在每月拥有超过 4 亿的活跃量。每天有超过 8000万张相片通过 Instagram 上传分享。另外 Instagram 广告已经在全球运行。 WhatsApp MAU 达到 9亿，Messenger MAU 7 亿 WhatsApp 现在拥有超过 9 亿 MAU，Messenger 拥有超过 7 亿 MAU。每月有超过 95 亿张照片通过 Messenger 分享。 Oculus 与 Minecraft、Netflix 和 Twitch 等平台合作 Oculus Rift 将在明年发货。与三星合作推出的 Gear VR 将在 2015 年的圣诞以 99美元的价格发售。Oculus 还与 Minecraft（我的世界）、Netflix 和 Twitch（亚马逊旗下网络直播平台）等游戏和平台达成了合作关系。 Facebook 新增的 Reactions 功能是与“点赞”类似的一种功能，用户将拥有更多的选项来对评论，让用户拥有更好的社交