敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年11月1日 钢铁行业周报（2015.10.26-11.1） 长材微涨矿石和取向价格深跌，9月大中钢企吨钢亏损193元 行业周报 投资建议  短期关注：（1）9月大中钢企延续了此前两月严重亏损的态势，吨钢亏损达193元，钢价则连续第12周环比下跌再创历史新低，三季度国内钢铁行业遭遇寒冬；（2）矿价继续加速下跌，跌幅达2.67%，这与我们此前看空四季度矿价的观点相一致；（3）取向硅钢价格继上周再现回调后，本周加剧下跌，跌幅达3.29%。  板块观点：从2个月以上的视角来看，钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善；我们对钢铁行业基本面偏谨慎，但对板块配置却是看多的，主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。  股票关注：欧浦智网、上海钢联、常宝股份、凌钢股份、宝钢股份 一周回顾  长材价格微涨0.17%，矿价和取向硅钢价格深度回调。Myspic综合指数下跌0.41%，取向硅钢价格下跌3.29%；铁矿石综合指数下跌2.69%，海运费下跌8.7%-8.75%，上海热轧较三级螺纹钢溢价为30元/吨，继上两周大幅上涨后回落到较低水平。  9月粗钢表观消费量同比下降7.81%。本周全国163家钢厂高炉开工率78.87%，较上周上涨0.18个百分点；唐山150座高炉开工率为84.15%，与上周保持一致；仓库线螺采购量较上周上涨23.27%；全国日均粗钢表观消费量为184万吨，同比回落7.81%，环比回落1.07%。  钢铁板块跌幅较深，大宗电商板块继续相对偏强。本周沪深300指数下跌1.0%，上证综指下跌0.9%；申万钢铁指数下跌2.6%，跑输沪深300指数1.6个百分点；光大新材料指数下跌1.8%，跑输沪深300指数0.8个百分点；光大大宗商品电商指数下跌1.9%，跑输沪深300指数0.9个百分点。  关注股票盈利预测 2015/10/30代码简称股价14A15E16E14A15E16E002711欧浦智网30.610.420.550.762.8667.5261.367.97300226上海钢联600.120.010.05492.324265.831135.2864.93002478常宝股份12.570.60.720.8228.8924.6120.341.72600581八一钢铁7.13-2.650.020.18--110.7851.636.86600231凌钢股份4.71-0.890.020.05--392.32223.341.28600019宝钢股份5.670.350.20.3225.4138.9632.370.82600058五矿发展37.310.20.30.45103.24102.4372.585.24EPSPEPB来源：WIND，光大证券研究所 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169325 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%45%100%155%210%07-1410-1401-1504-15钢铁行业沪深300 2015-11-01 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：9月大中钢企吨钢亏损193元 ..................................... 3 价格-成本-盈利：矿价继续加速下跌，取向硅钢价深度回调3.29% ..... 3 供给-内需-库存： 9月粗钢表观消费量同比下降7.81% ....................... 5 B2B资讯：钢为网获2000万美元B轮融资 ................................. 8 B2B行业资讯：汽配B2B平台诸葛修车网成功挂牌新三板 ................. 8 大宗商品电商资讯：钢为网获2000万美元B轮融资 ........................... 9 互联网物流资讯：物流B2B“二货网”试运营 ........................................ 9 估值指标：市场整体下行，钢铁板块跌幅较深 ........................... 11 股票关注：转型股、增发股、破净股 ......................................... 11 2015-11-01 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：9月大中钢企吨钢亏损193元 价格-成本-盈利：矿价继续加速下跌，取向硅钢价深度回调3.29%  周数据监测  本周国内钢价继续保持下跌态势，Myspic综合指数下跌0.41%，其中长材上涨0.17%、扁平材下跌1.12%，无缝管价格持平，取向硅钢价格继上周出现回调后，本周跌幅达3.29%；  本周铁矿石综合指数下跌2.67%，继续呈回落态势，PB粉矿价格下跌5.00%，唐山废钢价格下跌1.77%，西北75#硅铁下跌1.10%，海运费下跌8.70%-8.75%；  模拟的普钢利润和不锈钢冷轧、热轧均处于亏损，亏损幅度处于历史高位，且本周亏损幅度与上周相等；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.61，处于历史低位；新疆三级螺纹钢价比上海三级螺纹钢价高180元/吨，溢价继前两周大幅上涨后略有回落，仍处于高位；上海热轧价比上海三级螺纹钢价高30元/吨，溢价继上两周大幅上涨后回落到较低水平；上海冷轧价比上海热轧价高310元/吨，溢价近期呈下降趋势。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1251250.00%130-4.15%157-20.56%Myspic综合指数7676-0.41%78-2.81%111-31.79%Myspic长材指数87860.17%88-1.95%122-28.79%Myspic扁平材指数6666-1.12%68-3.86%101-35.27%上海无缝管260026000.00%2700-3.70%3350-22.39%上海取向硅钢1470015200-3.29%15500-5.16%1240018.55%不锈钢冷卷3041280012850-0.39%127500.39%16500-22.42%不锈钢热卷3041500015200-1.32%15600-3.85%20000-25.00%铁矿石综合指数6264-2.67%66-6.63%89-30.49%唐山铁矿66%5555550.00%575-3.48%755-26.49%PB粉矿CFR61.5%（美元/吨）380400-5.00%430-11.63%565-32.74%唐山废钢11101130-1.77%1190-6.72%1800-38.33%上海二级冶金焦9009000.00%9000.00%1120-19.64%西北75#硅铁45004550-1.10%4700-4.26%5850-23.08%陕西V2O540000400000.00%45000-11.11%70000-42.86%上海金川镍7800080200-2.74%770001.30%103600-24.71%巴西-北仑（美元/吨）11.412.5-8.75%13.7-17.15%20.5-44.49%西澳-北仑（美元/吨）4.85.2-8.70%6.1-21.80%9.0-46.92%螺纹-335-3350.00%-3128%126-366.10%热卷-426-4260.00%-436-2%104-508.20%冷轧-584-5840.00%-50915%331-276.49%不锈钢冷轧304-1176-11760.00%-104313%-256358.67%不锈钢热轧304-2368-23680.00%-180731%-465409.19%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2015-11-01 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢利润处于历史低位 图2：模拟不锈钢利润亏损并继续下探 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2013/1/12015/1/120mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/1/62013/1/62014/1/62015/1/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值近期稳定在0.6附近 图4：新疆三级螺纹较上海溢价维持在近期高位 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 701101501902012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 -400-200020040060080015002500350045002013/1/12014/1/12015/1/1新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢上海/新疆三级螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧与螺纹钢价格溢价本周回落 图6：冷轧比热轧溢价近期连续收窄 -100010020030040050060018002300280033003800430048002013/1/32014/1/32015/1/3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 300400500600700800900100011001200150025003500450055002013/1/12014/1/12015/1/1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2015-11-01 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：9月大中钢企吨钢亏损193元  2015年9月，大中钢企产品销售收入为2346.98亿元，环比上月下跌1.57%，同比去年下降20.83%；利润总额-99.71亿元，环比上月亏损幅度缩减17.49%，同比去年下降428.45%。  2015年9月，大中钢企产品销售收入利润率为-4.3%，环比上月增长0.8个百分点，同比去年下降5.3个百分点；吨钢利润-193元，环比上月亏损幅度缩减14.4%，同比去年下跌449.55%。 图7：9月大中钢企吨钢利润与收入利润率继续严重亏损 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 2014-12014-42014-72014-102015-12015-42015-7收入利润率(右轴)吨钢利润（元/吨