钢铁行业跟踪周报：钢耗 板材、长材价格普涨

证券研究报告·行业研究·钢铁 钢铁行业跟踪周报 1 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢耗[Table_Main] 板材、长材价格普涨 增持（维持） 行情回顾：本周钢铁板块上涨7.2%，超越上证综指4.3%。涨幅居前的个股为宏达矿业（20.6%）、ST抚钢（18.1%）、宝钢股份（15.9%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.1%、2.0%、1.3%、11.4%；螺纹、热轧盘面利润环比分别20.9%、11.8%。 行业跟踪：本周钢材社会库存为1231万吨，环比降6.0%；其中长材、板材社会库存环比分别降9.1%、降1.0%。本周全国237家钢贸商日均出货量22.2万吨，环比增1.6%；上海终端线螺走货量3.3万吨，环比增4.7%。钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率83.9%，环比降0.2个百分点；螺纹钢产线开工率71.8%，环比增1.0%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为383、349、486、214元/吨，环比分别16.4%、11.5%、5.6%、-10.9%。 本周观点  板材价格持续上涨。十一之后板材价格强势反弹，特别是以热轧、冷轧为代表的板卷，连续大幅上涨，并突破9月份高点，反应制造业需求持续强劲。我们调研了解，近期除机械、汽车、家电等强势恢复外，集装箱、钢材直接出口亦有改善的苗头，预计板材需求环比改善的趋势将维持较长时间，板材基本面中期反转。  长材基本面也跟随改善。螺纹钢自十月底开始亦逐步走强，长材库存已经连续三周保持环比7-10%的去化，快于往年同期，预计长材库存同比高增的趋势至年底将有大幅改观。长材好转主要来自于两点：1）市场对地产风险的担忧告一段落，叠加流动性亦然充裕，以及美国大选落地后风险偏好回升，期货价格重新开始走强；2）制造业及出口需求复苏，也从一定上拉动长材需求，预计四季度长材基本面亦将显著改善。  四季度业绩依然乐观。随着价格持续上涨，近期行业利润有所改善，目前已普遍回到300-400元/吨的历史中等水平，考虑到铁矿石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值大概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。  强烈推荐板材股，并关注板块系统性机会。1）目前钢铁股估值依然处于历史低位，普钢平均PB0.792、申万钢铁PB0.921、申万钢铁相对（A股）PB0.61；2）制造业链条集体复苏，板材类钢铁股迎来确定性的基本面中期改善趋势，最看好汽车板、中厚板、以及制造业相关的特钢品种。3）关注长材后续表现，板材系统性机会出现的概率在增加。  投资建议：强烈推荐板材股，首推宝钢股份（汽车板龙头）、久立特材（低估值的高端制造），关注鞍钢股份（汽车板二线品种）、华菱钢铁（中厚板龙头）、中信特钢（关注柳钢股份）、st抚钢（高温合金龙头）。 风险提示：地产需求下滑、钢铁产能增长。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《钢铁行业跟踪周报：行业基本面平稳》2020-09-27 2、《钢铁行业跟踪周报：需求透支叠加大量进口，旺季略低于预期》2020-09-20 3、《钢铁行业跟踪周报：低估值普钢与低估值特钢都有机会》2020-09-13 [Table_Author] 2020年11月08日 证券分析师 杨件 执业证号：S0600520050001 13166018765 yangjian@dwzq.com.cn 表1：行业要闻及动态跟踪 要闻 10月我国出口钢材403.9万吨；国内首家纯铁材料研究院在邯成立。 公告 广大特材:关于签订特别重大合同的公告；常宝股份:关于回购公司股份进展的公告。 资料来源：中钢协，海关总署，mysteel，choice，东吴证券研究所 -20%0%20%40%2019-112020-032020-07钢铁沪深300 2 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 行情回顾 本周钢铁板块上涨7.2%，超越上证综指4.3%。涨幅居前的个股为宏达矿业（20.6%）、ST抚钢（18.1%）、宝钢股份（15.9%）；跌幅居前的个股为上海钢联（-5.2%）、应流股份（-3.6%）、濮耐股份（-3.2%）等。特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块分别环比5.9%、5.1%、5.0%、0.5%、7.4%、5.0%，特钢、钢管、上游、转型当前PB分别为3.4、1.4、2.9、4.1。 本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3782元/吨、3920元/吨、790元/吨、2418元/吨，周环比分别为3.1%、2.0%、1.3%、11.4%；螺纹、热轧盘面利润分别为437、375元/吨，环比分别20.9%、11.8%。 表2：股票与商品期货周涨幅（截至2020年11月06日） 类别 本周数据 数值 频率,单位 环比 股票 申万钢铁 2175 周 7.2% 钢铁/A股 0.66 周 4.3% 申万钢铁PE 13.79 周 -4.8% 相对PE钢铁/A股 0.90 周 -7.1% 申万钢铁PB 0.96 周 6.7% 相对PB钢铁/A股 0.66 周 4.8% 期货 螺纹主力合约 3782 日，元/吨 3.1% 热卷主力合约 3920 日，元/吨 2.0% 铁矿主力合约 790 日，元/吨 1.3% 焦炭主力合约 2418 日，元/吨 11.4% 卷螺差（期货） -240 日，元/吨 -7.7% 螺矿比（期货） 5 日，元/吨 1.8% 螺纹升贴水 -168 日，元/吨 10.5% 热轧升贴水 -270 日，元/吨 13.4% 螺纹盘面利润 437 日，元/吨 20.9% 热轧盘面利润 375 日，元/吨 11.8% 数据来源：wind，东吴证券研究所 3 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：周涨幅前1/3（截至2020年11月06日） 图4：周跌幅前1/3（截至2020年11月06日） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 0.00.51.01.52.00200040006000800000/101/903/505/106/908/510/111/913/515/116/918/520/1申万钢铁（左）申万钢铁/上证综指-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%特钢长材板材钢管上游转型2020/11/62020/10/300.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%杭钢股份金岭矿业钢研高纳鄂尔多斯广大特材八一钢铁鞍钢股份中信特钢永兴材料法尔胜沙钢股份华菱钢铁河钢资源宝钢股份ST抚钢宏达矿业-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%河钢股份太钢不锈新兴铸管西宁特钢酒钢宏兴安阳钢铁方大炭素本钢板材ST地矿金洲管道常宝股份甬金股份恒星科技濮耐股份应流股份上海钢联-6.0%-3.0%0.0%3.0%6.0%9.0%12.0%15.0%螺纹钢轧卷板铁矿石焦煤焦炭线材2020/11/62020/10/30-1500-1000-500050012/1013/513/1214/715/215/916/416/1117/618/118/819/319/1020/5 4 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图7：期货螺矿比 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 2. 基本面跟踪 本周钢材社会库存1231万吨，环比降6.0%；其中长材库存732万吨，环比降9.1%；板材库存499万吨，环比降1.0%。十月下旬钢厂库存均值1217万吨，环比持平。高炉剔除淘汰后产能利用率为83.9%，环比降0.2%。钢厂螺纹钢产线开工率为71.8%，环比增1.0%。本周澳、巴、印铁矿石发货量2740万吨，环比增11.5%；北方6港到港量1309.5万吨，环比增11.7%。本周铁矿石港口库存12812万吨，环比增0.4%。本周全国钢贸商出货量22.2万吨，环比增1.6%；本周上海终端线螺走货量3.3万吨，环比增4.7%。 唐山钢坯（20mm普方）报价3510元/吨，环比增1.7%；螺纹HRB400（全国均价）报价3909元/吨，环比增2.2%；热轧3.0mm（全国均价）为4027元/吨，环比增1.4%；冷轧1.0mm（全国均价）为4772元/吨，环比增1.2%；中板20mm（全国均价）为3921元/吨，环比增0.1%。 原料方面，进口矿（61.5%PB粉）报价864元/吨，环比降0.9%；国产矿（66%唐山精粉）报价958元/吨，环比降1.0%；焦炭（唐山二级冶金焦）为2100元/吨，环比增2.4%；炼焦煤（主焦煤:澳）报价1245元/吨，环比持平；动力煤（秦港Q5500）报价620元/吨，环比增1.3%；废钢（6-8mm:张家港）报价2540元/吨，环比增3.3%。 本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为383、349、486、214元/吨，环比分别16.4%、11.5%、5.6%、-10.9%。 表3：高频数据跟踪（截至2020年11月06日） - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.012/1013/513/1214/715/215/916/416/1117/618/118/819/319/1020/5-500050010001500200012/1013/513/1214/715/215/916/416/1117/618/118/819/319/1020/5 5 / 12 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 类别 本周数据 数值 频率,单位 环比 盈利 样本企业盈利比例 79.8% 周，% 0.6% 螺纹吨毛利 383 日，元/吨 16.4% 热轧毛利 349 日，元/吨 11.5% 冷轧毛利 486 日，元/吨 5.6% 中厚板毛利 214 日，元/吨 -10.9% 钢价 唐山钢坯（20mm普方） 3510 日，元/吨 1.7% 螺纹HRB400（全国均价) 3909 日，元/吨 2.2% 热轧3.0mm（全国均价） 4027 日，元/吨 1.4% 冷轧1.0mm（全国均价） 4772 日，元/吨 1.2% 中板20mm（全国均价） 3921 日，元/吨 0.1% 原料价格 进口矿（61.5%PB粉） 864 日，美元/吨 -0.9% 国产矿（66%唐山精粉） 958 日，元/吨 -1.0% 焦炭（唐山二级冶金焦） 2050 日，元/吨 2.4% 动力煤（秦港Q5500） 620 日，元/吨 1.3% 废钢（6-8mm:张家港） 2540 日，元/吨 3.3% 库存 钢材社会库存 1231 周，万吨 -6.0% 其中，长材 732 周，万吨 -9.1% 其中，板材 499 周，万吨 -1.0% 钢厂库存 1217 旬，万吨 0.0% 供给 螺纹钢产线开工率 71.8% 周，% 1.0% 大中型钢厂产量（钢协） 218 旬，万吨 0.0% 全国高炉剔除淘汰后利用率 83.9% 周，%