钢铁行业周报：建筑钢价格跌库存涨，近一周吨钢价跑输工业钢140元

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年12月16日 钢铁行业 建筑钢价格跌库存涨，近一周吨钢价跑输工业钢140元 ——钢铁行业周报（2019.12.09~12.15） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数环比持平，板材价格走势强于长材，热轧-螺纹价差70元/吨，是近三个月以来首次转正；（2）近三周模拟钢材利润持续下降，本周高炉产能利用率环比下降0.71pct，但仍高于去年、前年同期水平；（3）本周电炉产能利用率环比增长1.84pct，创近三年同期新高；（4）本周社会钢材库存下跌1.65%，其中长材库存增长0.22%，板材库存下降3.54%。  板块观点：由于钢铁行业近期盈利水平较高，供给随后显著复苏，高炉、电炉产能利用率已双双显著提升，“北材南下”力度加大可能会带动东北钢厂增产，对短期钢价和钢铁盈利构成压力。钢铁板块估值水平仍然偏低，我们维持板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，12月建议关注股票为：上海钢联、中信特钢、方大特钢。以上个股本周平均涨幅为2.48%。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌1.2%，矿价涨0.42%。本周Myspic综合指数下跌1.26%，长材下跌2.60%，扁平材上涨0.48%；铁矿石综合指数上涨0.42%，唐山铁矿价格环比持平，PB粉矿上涨0.61%.  高炉产能利用率下降0.71pct。本周高炉产能利用率为80.23%，环比上周下降0.71pct；电炉产能利用率为63.90%，环比上周上涨1.84pct；本周经销商钢材库存下跌1.61%。  钢铁板块上涨3.05%。本周A股市场整体上涨，上证综指上涨1.89%，沪深300指数上涨1.69%，创业板指数上涨1.62%；申万钢铁指数上涨3.05%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。  建议关注个股盈利预测与估值 2019/12/13PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月300226.SZ上海钢联72.650.761.261.9395.657.737.610.50-6.26%-6.95%000708.SZ中信特钢25.131.141.051.0222.023.924.63.031.37%8.46%600507.SH方大特钢10.022.021.291.115.07.89.02.3612.33%11.96%2.48%4.49%EPSPE涨跌幅资料来源：WIND一致预期平均涨跌幅： 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-15%0%15%30%08-1811-1803-1906-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019-12-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 价格-成本-盈利：钢价相对持平，矿价涨1.94% ....................................................................... 3 2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率下降0.71pct ......................................................................... 5 3、 板块行情：钢铁板块上涨3.05% ............................................................................................... 7 4、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 7 5、 风险提示 ................................................................................................................................... 7 2019-12-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、价格-成本-盈利：钢价相对持平，矿价涨1.94%  钢价：本周国内钢价相对持平，Myspic综合指数上涨0.01%，其中长材价下跌0.82%，扁平材价上涨1.04%，中厚板上涨1.33%。  成本价：本周国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨1.98%，其中唐山铁矿价格环比上涨1.23%，PB粉矿上涨2.75%，冶金焦价格环比相对不变，废钢价格上涨0.39%。  钢材品种价差：本周新疆螺纹钢比上海溢价 -280元/吨，环比上周上涨30元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价 70元/吨，环比上周上涨140元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价420元/吨，环比上周下跌20元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为-90元/吨，环比上周下跌170元/吨；  废钢品种价差：本周废钢钢板料-福建料价差为170元/吨，环比上周上涨10元/吨。  模拟利润：本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为549元/吨，较上周下跌61元/吨；短流程为182元/吨，较上周上下跌4元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数142.54142.530.01%138.293.07%143.28-0.52%Myspic长材指数161.12162.46-0.82%158.551.62%165.29-2.52%Myspic扁平材指数124.76123.471.04%118.914.92%122.232.07%CRU全球综合钢价指数179.80176.901.64%176.401.93%198.20-9.28%上海中厚板382037701.33%4330-11.78%4730-19.24%上海取向硅钢1310013700-4.38%13700-4.38%14200-7.75%新疆螺纹-上海-280-31030.00-270-10.00210-490.00上海热轧-螺纹70-70140.00-160230.00-100170.00上海中厚-螺纹-90-17080.00-11020.00-10010.00上海冷轧-热轧420440-20.00580-160.0038040.00螺纹钢心态指数28%29%-1%48%-21%36%-9%铁矿石综合指数98.0096.101.98%96.401.66%79.6023.12%唐山铁矿66%8258151.23%845-2.37%71016.20%PB粉矿CFR61.5%6736552.75%6355.98%53326.27%高低品印度粉矿价差1231221.00146-23.00164-41.00唐山废钢6-8mm259525850.39%25352.37%211022.99%上海二级冶金焦188018800.00%18302.73%2380-21.01%废钢钢板料-福建料17016010.00180-10.00360-190.00五氧化二钒98000100000-2.00%950003.16%450000-78.22%西北75#硅铁570057000.00%57000.00%6800-16.18%硅锰(Mn65Si17)595058501.71%6000-0.83%8500-30.00%石墨电极17028170280.00%170280.00%63319-73.11%铁矿运费巴西-北仑20.422.1-7.64%18.410.80%16.027.31%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-12-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：Myspic钢价综合指数 图2：Mysteel铁矿石价格综合指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图4：冷轧较热轧溢价（元/吨） 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 图5：模拟长短流程螺纹钢毛利走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/10长流程螺纹钢利润短流程螺纹钢利润 资料来源：Wind、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、光大证券研究所测算 2019-12-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、供给-内需-库存：高炉产能利用率下降0.71pct 周数据监测  高炉产能：本周Mysteel调研的全国247家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为80.23%，环比上周下降0.71个百分点；  电炉产能：本周Mysteel调研的53家电炉产能利用率为63.09%，环比上周增长1.84个百分点；  钢材库存：本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌1.65%，其中长材库存增长0.22%，板材库存下降3.54%；钢厂钢材库存增长0.37%，其中长材库存增长0.28%，板材库存增长0.51%；  铁矿石库存：本周，港口铁矿石库存较上周下跌0.3%；  资金面：本周长三角6个月票据直贴利率为2.00‰，环比上周下降0.40个千分点，资金面平稳。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国247家高炉产能利用率80.23%80.94%-0.71%77.39%2.84%78.81%1.42%唐山钢厂高炉开工率68.84%64.49%4.35%66.67%2.17%55.49%13.35%53座独立电弧炉产能利用率63.90%62.06%1.84%52.46%11.44%62.19%1.71%沪线螺终端采购量（吨）2530026900-5.95%27500-8.00%27308-7.35%经销商钢材库存（万吨）744756-1.65%887-16.20%798-6.80% 长材库存（万吨）3803790.22%473-19.70%386-1.69% 板材库存（万吨）364377-3.54%414-12.21%411-11.60%钢厂钢材库存（万吨）4334310.37%462-6.20%439-1.31% 长材库存（万吨）2572570.28%272-5.33%2436.05% 板材库存（万吨）1761750.51%190-7.44%196-10.43%港口铁矿石库存（万吨）1230812344-0.30%12586-2.21%13877-11.31%资金票据直贴利率（‰）2.002.40(0.40)2.30-0.303.00-1.00注：（1）沪线螺终端采购量为统计的特定仓库每周的情况；（2）唐山高炉开工率为统计本周内的某天的情况；（3）其他均为本周五的情况产销库存 资料来源：Wind、Mysteel、光大证券研究所 图7：Mysteel全国247家钢厂高炉产能利