钢铁行业周报：铁矿价格10月初以来累计下跌10%，跑输钢价15个百分点

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年12月13日 钢铁行业周报（2015.12.7-12.13） 铁矿价格10月初以来累计下跌10%，跑输钢价15个百分点 行业周报 投资建议  短期关注：（1）钢价自10月中以来下跌8.89%，而同期铁矿石价格下跌24.04%，钢矿价格指数（Mysteel统计）达1.41，创5月初以来的新高；而2007年初至今的最低值为0.88、最高值为1.61、平均值为1.12；（2）新疆螺纹钢价继续坚挺，较上海螺纹钢的溢价已达530元/吨，创3月初以来的新高；（3）上海钢联实际控制人郭广昌先生正在协助相关司法机关调查，对钢银电商以及钢铁电商行业的影响值得观察。  板块观点：从2个月以上的视角来看，钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善；我们对钢铁行业基本面偏谨慎，继续看多“铁网新材”，主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。  股票关注：欧浦智网、上海钢联、常宝股份、凌钢股份、宝钢股份 一周回顾  矿价深跌3.31%，新疆螺纹持续走强。Myspic综合指数下跌0.99%，铁矿石综合指数下跌3.31%；新疆三级螺纹钢比上海溢价高达530元/吨，环比再提升40元/吨；上海冷轧价比上海热轧价溢价为460元/吨，环比大幅提升110元/吨。  11月铁矿进口同比增22%。11月下旬重点企业钢材库存为1438万吨，较中旬下降5.33%；钢材市场心态指数为24%，较上周上涨5个百分点；11月全国出口钢材961万吨，同比下降1.1%，进口铁矿砂及其精矿8213万吨，同比增长21.9%。  市场震荡，钢铁板块跌幅较大。本周市场整体震荡，沪深300指数上涨1.2%，上证综指下跌2.6%；申万钢铁指数下跌3.7%，跑输沪深300指数4.9个百分点；光大新材料指数下跌4.2%；光大大宗商品电商指数下跌2.3%。。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169325 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%45%100%155%210%07-1410-1401-1504-15钢铁行业沪深300 2015/12/11代码简称股价14A15E16E14A15E16E002711欧浦智网35.480.840.490.7536.6067.8444.329.24300226上海钢联54.460.12-0.690.11496.60--606.2758.94002478常宝股份13.080.60.720.8228.8918.3916.151.79600581八一钢铁7.89-2.65-1.30.1----78.20(49.13)600231凌钢股份6.45-0.890.020.05--262.50105.001.78600019宝钢股份5.420.350.20.3225.4129.8018.630.78600058五矿发展26.20.20.30.45103.24124.3782.913.68EPSPEPB来源：WIND，光大证券研究所 2015-12-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：钢价跌0.99%矿价跌3.31% ......................................... 3 价格-成本-盈利：矿价深跌3.31%，新疆螺纹钢价持续走强 ................ 3 供给-内需-库存：12月计划达产率再降1.7%，11月铁矿进口同比增22% ............................................................................................................. 5 B2B资讯：中金协钢铁电商专委会成立 ....................................... 8 B2B行业资讯： B2B服务商“日志易”获红杉资本6000万投资 ........ 8 大宗商品电商资讯：中金协钢铁电商专委会成立 ................................. 9 互联网物流资讯：欧冶云商与上海交运集团拟共同打造第四方物流平台 ............................................................................................................. 9 估值指标：市场震荡，钢铁板块跌幅较大 .................................. 11 股票关注：转型股、增发股、破净股 ......................................... 12 2015-12-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：钢价跌0.99%矿价跌3.31% 价格-成本-盈利：矿价深跌3.31%，新疆螺纹钢价持续走强  周数据监测  本周国内钢价连续第18周环比 下跌，Myspic综合指数下跌0.99%，其中长材下跌1.62%，扁平材下跌0.24%，无缝管价格下跌2%，取向硅钢价格持平；  本周矿价继续深度下跌，铁矿石综合指数下跌3.31%，唐山铁矿下跌2.22%，澳远期62%PB粉下跌3.28%，唐山废钢下跌4.12%，上海金川镍下跌0.42%；  模拟普钢利润 继续亏损，其中冷轧、热卷的亏损幅度本周增加，螺纹的亏损幅度继续收窄；模拟 不锈钢利润处于亏损，不锈钢冷轧和热轧 亏损幅度本周增加；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.6，处于历史低位；新疆三级螺纹钢比上海溢价高达530元/吨，环比再提升40元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为200元/吨，环比提升40元/吨；上海冷轧价比上海热轧价溢价为460元/吨，环比大幅提升110元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1171170.00%122-3.85%154-23.75%Myspic综合指数7071-0.99%75-6.96%109-36.18%Myspic长材指数7980-1.62%86-8.85%118-33.64%Myspic扁平材指数6162-0.24%64-4.53%101-39.04%上海无缝管24002450-2.04%2550-5.88%3300-27.27%上海取向硅钢14400144000.00%14500-0.69%136005.88%不锈钢冷卷3041225012300-0.41%12550-2.39%17300-29.19%不锈钢热卷3041360013800-1.45%14600-6.85%19800-31.31%铁矿石综合指数5051-3.31%60-16.92%80-38.31%唐山铁矿66%440450-2.22%535-17.76%695-36.69%PB粉矿CFR61.5%295305-3.28%360-18.06%495-40.40%唐山废钢930970-4.12%1070-13.08%1700-45.29%上海二级冶金焦8408400.00%900-6.67%1120-25.00%西北75#硅铁440044000.00%4500-2.22%5550-20.72%陕西V2O536000360000.00%40000-10.00%66000-45.45%上海金川镍7120071500-0.42%76700-7.17%118200-39.76%巴西-北仑（美元/吨）9.29.02.00%10.0-8.57%15.9-42.30%西澳-北仑（美元/吨）4.14.2-2.62%4.8-16.41%6.1-33.39%螺纹-358-3376.08%-29123%114-413.48%热卷-337-350-3.90%-441-24%212-258.87%冷轧-444-551-19.53%-685-35%327-235.51%不锈钢冷轧304-814-8080.74%-1136-28%-61432.59%不锈钢热轧304-2860-27264.92%-258411%-167770.54%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2015-12-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢利润亏损但有所反弹 图2：模拟不锈钢利润亏损继续扩大 -720 -520 -320 -120 80 280 480 2013/1/12015/1/120mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/1/62013/1/62014/1/62015/1/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值近期稳定在0.6附近 图4：新疆三级螺纹较上海溢价本周继续攀升 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 701101501902012/1/52013/1/52014/1/52015/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 -400-200020040060080015002500350045002013/1/12014/1/12015/1/1新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢上海/新疆三级螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价较上周上升40元/吨 图6：冷轧比热轧溢价较上周提升110元/吨 -10001002003004005006001700220027003200370042002013/1/32014/1/32015/1/3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 300400500600700800900100011001200150025003500450055002013/1/12014/1/12015/1/1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2015-12-13 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：三季度上市钢企合计ROE达-12.5%，10月大中钢企亏损再加剧  2015年三季度，上市钢铁企业合计ROE为-12.5%，亏损面达92%，钢铁行业的盈利在40家工业领域中垫底。  2015年10月，大中钢企产品销售收入为2331.29亿元，环比上月下跌0.67%，同比去年下降19.33%；利润总额-125.16亿元，环比上月亏损幅度加剧25.52%，同比去年下降515.57%。  2015年1