油菜籽系列周报：美豆全线垂绿 抬头稍显困难

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年11月8日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896626 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：美豆11合约本周大跌，周K线收出“三只乌鸦”，因收割压力叠加出口不济，巴西天气的持续向好在压制期价上破900大关。美豆粉与美豆油仍是油强粕弱的节奏，但差距已然不大，因原油回吐涨势限制了豆油反弹空间。 本周豆粕托美豆的“福”大跌，周K线创出新低，且是连续第三周的持续下跌，MACD绿柱有上升之势，美豆走势羸弱的前提下，十日线之下继续以逢高抛空为主。菜粕周K线横盘收阳线，现货坚挺支撑期价止跌企稳，但在豆粕的持续走弱影响下反弹空间不大，建议日内操作为主，快进快出。连豆横盘收阴，整周弱势未改，下周仍以逢高抛空为主。 本周油脂整体呈现回落。油厂由于到港率不足，支撑油脂板块中明显豆油抗跌，周K线横盘收阳，菜油本周补涨，周K线收阳且上破20日均线，棕榈油由于内需不振加上成了“拖油瓶”，周线下破均线收阴。下周可适度买豆油抛棕榈油操作。 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周菜油逆袭，成为大赢家，豆粕和棕榈油这对难兄难弟因基本面不济垫底，整体强弱次序排列为菜油>菜粕>豆油>大豆>棕榈油>豆粕。美豆全线垂绿 抬头稍显困难 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 内盘油脂油料一周走势回顾 图2:菜油菜粕期价比 图3：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周豆粕1601跌势颇为顺畅，且始终沿着十日线下滑。1601周一下破2550整数关口，周二因美豆收割速度加快拖累，豆粕增仓1408万手收中阴线，周三下破新低后小幅反弹收阳线，到了周四继续刷新低至2490一线，周五再创新低至2459一线，整周的下杀幅度较大。菜粕本周呈现先抑后扬，周一周二跟随豆粕走熊，周三的大涨驱走前三根阴线的阴霾，周四站上十日线收阳线，周五减仓报收阴下影十字星，区间整理明显。 本周豆油始终在布林通道中轨上方运行，且方向依旧向上。周一周二横盘震荡，到了周三大涨上破5600整数关口，周四站上5600一线收阴线，结果周五很不幸的回吐了整体涨势收中阴线，整周而言呈现的是多头并不中长期看好市场走势。本周连棕油为油脂板块最弱品种，周一的小阳线到了周二却回吐了，周三底部收阳，而技术上十日线下穿40日线呈死叉，周四周五继续下跌验证了需求的羸弱。菜油本周补涨，周一至周四报收四连阳，周五略有回吐，整体而言走势最强。 油粕比近一个月来持续走高，若前期持有做多油粕比投资者可继续持有，未有仓位者谨慎入场。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图4:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图5：油菜籽月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周加菜籽进口成本未受美豆影响，上涨了50.93元/吨至3433.26元/吨，而国内菜籽价格小幅持稳在3618.46元/吨，导致内外价差缩小了50.93元/吨至185.2元/吨。近一个月来内外价差缩窄了62％，原因是国内菜籽下跌幅度较大，而加菜籽现货价格较为坚挺，即便如此，由于国内现货较少，短期仍以进口菜籽为主。 我国九月进口油菜籽29.5万吨，环比上月的57.6万吨减少了49％，同比去年同期的49.5万吨减少了40.2％。截止2015年1~9月，我国油菜籽进口总量达341.7万吨，同比2014年的392万吨减少12.8％。九月菜籽进口量减少，有利于国内去库存化，加菜籽未受美豆拖累现货下滑，一定程度上说明了全球菜籽减产的支撑作用，对菜粕菜油的现货也起到了支撑作用。 2、菜粕价格略跌，短期走势平稳 图6:菜粕现货价格 图7：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图8:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图9：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周上涨了3.53元/吨至2055.47元/吨，DDGS由于进口量的剧增导致国内库存偏大，目前现货均价在1300元/吨附近，与豆粕价差照比一个月前下滑171.64元/吨至753.14，二者价差持续走低，对菜粕冲击可谓不小。但菜籽的坚挺，以及菜粕库存的趋少支撑了菜粕现货价格。 沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价持稳在2050元/吨；上海加籽粕现货报价走稳在2150元/吨，江苏国产菜粕现货报价持平于2080元/吨，湖北国产现货报价持稳于2050元/吨，贵州报价持稳于2100元/吨，合肥报价现货报价走高50元/吨至2100元/吨，成都 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 报价持稳于2150元/吨。截止11月1日，油厂菜粕库存由上周的1.1万吨增加了0.15万吨至本周的1.25万吨，增幅为13.6％，未执行合同减少了0.8万吨，减幅为5.3％，预计短期仍以走平为主。 3、菜籽油现货本周略涨 图10:菜油现货价格 图11：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格照比上周上扬了50元/吨至5975元/吨。四川菜油报价上涨了50元/吨至6300元/吨；贵州菜油报价上浮了50元/吨至6150元/吨，湖北菜油报价上涨了50元/吨至6150元/吨，而安徽报价上涨了50元/吨至6150元/吨一线，江苏报价上涨了50元/吨至6000元/吨。 据WIND数据监测，九月我国菜油进口量为2.6万吨，环比上月的5.9万吨减少了55％，同比去年的2万吨增加了29％。2015年1~9月，中国进口菜籽油共55.8万吨，照比去年的63.6万吨减少12％。尽管菜籽油进口量减少，但进口菜籽油占我国总供给不到十分之一，菜籽油主要还是由靠国内压榨，廉价油菜籽进口的增加制约菜油现货价格，短期以走平为主。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图12：太平洋海水异常温度监测 图13：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至0.5°C，至十月已达8个月之久。10月数值约在1.8°C附近，这样的数据在历史上并不罕见，只是若持续有望复制2008的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以时间换空间，静待数据变化对天气的影响。 图14、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）周五公布的周度压榨数据显示，截止11月4日当周，加拿大油菜籽压榨量为159,290吨，较之前一周的148,981吨减少增加6.9%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为2,008，502吨，上年度同期为1,891，599吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为79.7%，年初迄今为76.9%，上年度同期为82.1%。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 由于本周菜粕菜油现货基本走稳，国产菜籽压榨利润持平而进口菜籽压榨利润小幅下滑。国产湖北地区油菜籽压榨利润维持不变至-202.5元/吨，广东进口油菜籽压榨利润上涨106元/吨至-73元/吨。因菜粕走稳菜油走强，进口菜籽压榨利润升高，有利于油厂提高开机率压榨菜籽，后期压榨利润仍以走平为主。 四、 油脂价差变化 图15、油脂期价价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂期价价差涨跌互现，菜油与豆油价差扩大了92个点至216，与棕榈油价差扩大了224个点至1492，豆油跟棕榈油价差扩大了132个点至1476，菜棕和豆棕的价差基本达到持平，因本周菜油最强，棕榈最弱，若持续可适度买菜油或豆油抛棕榈套利操作。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图16、郑州菜粕1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图17、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 本周豆粕托美豆的“福”大跌，周K线创出新低，且是连续第三周的持续下跌，MACD绿柱有上升之势，预计美豆走势羸弱的前提下，十日线之下继续以逢高抛空为主。菜粕周K线横盘收阳线，现货坚挺支撑期价止跌企稳，但在豆粕的持续走弱影响下反弹空间 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 不大，建议日内操作为主，快进快出。连豆横盘收阴，整周弱势未改，下周仍以逢高抛空为主。 本周油脂整体呈现回落。油厂由于到港率不足，支撑油脂板块中明显豆油最抗跌，周K线横盘收阳，菜油本周补涨，周K线收阳且上破20日均线，棕榈油由于内需不振加上成了“拖油瓶”，周线下破均线收阴。下周可适度买豆油抛棕榈油操作。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部