油菜籽系列周报：原油带崩美豆 技术明显走坏

油菜籽系列周报 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年5月28日 南华期货研究所 孙明磊 0451-58896629 sunminglei@nawaa.com 投资分析号Z0010351 助理分析师 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周新闻热点新闻资讯概述： 国际 1. （收割进度）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至5月18日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到74.7%，比一周前高出8.2%，比去年同期的收获进度高出13.6%。已经收获的大豆面积为13,479,777公顷，平均单产为每公顷3.29吨，已经收获的大豆产量为44,331,729吨。 2. （出口检验）美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2017年5月18日当周，美国大豆出口检验量为348,535吨，前一周修正后为284,475吨，初值为281,465吨。2016年5月19日当周，美国大豆出口检验量为88,349吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50,447,843吨，上一年度同期43,365,272吨。 3.（生长进度）截至5月21日当周，美国大豆种植率为53%，分析师预计为52%，高于之前一周的32%，上年同期为53%，五年均值为52%。当周，美国大豆出苗率为19%，之前一周为8%，去年同期为20%，五年均值为21%。4.（棕油税率）最新消息显示，马来西亚自6月1日开始讲出口关税下调至6％，低于5月的7％，今年2月份为7.5%，3月为8％，4月为7.5％，这也是年内第四次调低出口税。 5.（大豆出口）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至5月18日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售472,700吨，2017-18年度大豆出口净销售6,000吨。 6.（棕榈出口）船运调查机构SGS周四公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,006,853吨，较4月1-25日出口的891,725吨增加12.9%。马来西亚船运调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口环比增长16.2%至1,006,757吨，4月1-25日出口为866,297吨。 国内 1. （进口数据）据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2017年4月份中国进口棕榈油423,988吨，比上年同期增加54.60%;2017年4月份中国进口豆油53,162吨，比上年同期增加181.32%;2017年4月份中国进口菜籽油84,477吨，比上年同期增加67.68%。我国进口油菜籽45.4万吨，较3月份的29.6万吨增加53.4%，较上年同期的28.7万吨增加58.2%。 原油带崩美豆 技术明显走坏 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 图2、油脂油料近一月涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 农产品本周整体走弱，只有大豆上涨，菜粕表现最弱，整体强弱次序排列为大豆>菜粕>豆粕>棕榈油>豆油>菜籽油。月度涨跌来看棕榈油最强，菜粕成了拖油瓶，整体强弱次序排列为棕榈油>大豆>豆油>菜籽油>豆粕>菜粕。 美盘行情：本周美豆消息面真空，近两周美豆主产区天气呈现凉爽湿润的天气，有益于大豆生长，市场乏善可陈，仍以底部震荡为主，短期难有作为。 内盘：豆粕周线报收三连阴，美豆阴霾笼罩之下使得国内饲料企业以随采随用思路为主，十日线之下空单可继续持有。菜粕底部纠结，现货目前尽管坚挺， 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 但新季菜籽即将上市的供给增多使得期价承压，建议2300~2400区间波段思路操作。豆一本周走出颓靡，周K线重心上移收阳，在现货的支撑之下价格明显走暖，3800之上短线多单可继续持有。 棕榈油滞涨致使价格出现滑落，5600一线明显成为强压力，在马来西亚进入增产周期和关税调降的双重压力之下，斋月备货已被瞬间秒成渣，市场目前仍是以看空气氛为主，日内仍以逢高抛空思路为主。豆油周K线报收上影阴线，周线上6100一线明显是多空争夺的密集成交区，若此点位未有效突破仍以持有空单为主。菜籽油随着新季菜籽即将上市的油菜籽压力逐渐增大，6500一线可做为多空分水上多下空思路对待。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、 美国大豆生长初期温度降雨情况 1、美国未来周度与半月度温度降雨情况 图3、美国未来6~10天气状况：大豆主产区中西部地区气温距平历史均值略低40％~50％；降水距平历史同期均值略高40％~50％，属于凉爽湿润天气，或阻碍后期大豆播种进程。 温度2017年（5月29日---6月2日） 降水2017年（5月29日---6月2日） 图4、美国未来8~14日天气状况：大豆主产区中西部气温距平历史均值低出50％~60％，降水距平历史同期均值高出35％~45％，也属于凉爽湿润天气。 温度2017年（5月31日---6月6日） 降水2017年（5月31日---6月6日） 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图5、美国5月~6月天气预测：大豆主产区中西部气温距平历史均值持平，偏西地区略旱；降水距平历史同期均值正常，整体来看未来天气方面无太多问题。 温度2017年（5月18日---6月18日） 降水2017年（5月18日---6月18日） 美国未来两周天气凉爽多雨，对于早播的大豆来说出苗的确利好，但对于还有播种的大田而言，地块的潮湿使得春播略有阻碍。短期来看天气没有太多问题，只是若降雨持续，一旦引发涝灾减产担忧将提振大豆走势。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 二、 国内大豆压榨量及豆粕库存一览 1、豆粕需求不济，因供大需不振 图6: 大豆压榨量及开机率 单位：吨 图7：豆粕商业库存 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 截止5月26日，我国港口大豆库存为669万吨，环比上月增加了0.86％，同比减少了3.4％。5月19日全国压榨大豆量为183.18万吨，照比上周增加了0.33万吨，较上月增加了3.37万吨；油厂开机率为55.17％，较上周增加了0.1个百分点，较上月增加了0.43个百分点。截止5月21日，油厂豆粕库存照比上周增加了14.06万吨至101.45万吨，环比上月增加了46.37％；未执行合同较少了15.54万吨至434.47万吨，环比上月减少了7.44％。 油厂开机率维持平稳，从库存消化程度来看，豆粕明显要好于豆油。本月大连大豆照比上月持平在3650元/吨，豆粕现货照比上月走稳于3200元/吨，豆油现货走平于6100元/吨，压榨利润持稳于上月在-187元/吨，但由于三月中国3月进口大豆633万吨，创同期纪录高位，预计下周起开机率料明显回升，油粕供应仍将面临一定压力。关注后期市场心态变化及采购提货积极性情况。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2、油菜籽进口成本与现货报价价差缩小 图8:油菜籽进口成本与国内现货报价价差 单位：元/吨 图9：油菜籽月度进口量 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周进口菜籽在全球大豆筑底影响之下现货照比上周反弹38.08元/吨，环比上月下滑了64.75元/吨至3994.8元/吨，而国内菜籽也下滑了80.77元/吨至4819.23元/吨，内外价差缩小了16.02元/吨至824.43元/吨。 4月份我国进口油菜籽45.4万吨，较3月份的29.6万吨增加53.4%，较上年同期的28.7万吨增加58.2%。2016/17年度前11个月油菜籽累计进口353.8万吨，较去年同期的387.3万吨减少8.6%。预计2016/17年度我国油菜籽进口量将达到400万吨，低于上年度439.6万吨的菜籽进口量。近一个月内外价差变化不大，但伴随菜籽即将收割上市，坚挺趋势有望松动，国内菜籽目前库存攀升，预计后市进口以维稳为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3、菜粕价格本周下滑，后期预计走平 图10：菜粕现货价格 单位：元/吨 图11：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 图12:豆粕与菜粕、DDGS价差对比 图13：DDGS年度进口量 单位：万吨 本周全国菜粕均价照比上周下滑了17.65元/吨至2402.35元/吨，照比上月下跌了42.36元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下滑了90元/吨至2550元/吨；上海加籽粕上涨了90元/吨至2480元/吨，江苏国产菜粕现货持平在2350元/吨，湖北国产现货报价走稳在2350元/吨，贵州报价走稳于2420元/吨，合肥现货报价上涨了20元/吨至2420元/吨，成都报价走稳于2360元/吨。截止2017年5月19日，油厂菜粕库存照比 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 上月增加了2.28万吨至8.48万吨，增幅为36.77％；未执行合同增加4.02万吨至49.3万吨，减幅为7.54％，看出菜粕未执行合同减少但库存增加，现货压力压力显现。 目前国内豆粕现货价格2850~295元/吨，菜粕现货在2400~2450元/吨附近，豆菜现货均价价差在455元/吨，照比上月缩小了132.79元/吨，二者的期价价差照比上月扩大了11点至402，可看出在豆粕期价已经呈现反弹之势，但基本面上仍弱于菜粕。菜粕与DDGS价差扩大了14.3元/吨至514.57元/吨，现货结构仍为菜粕＞DDGS＞豆粕。 三、 菜油现货情况 1、菜油现货情况 图14:菜籽油抛储量价 单位：吨 图15：菜油现货价格 单位：元/吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜籽油均价照比上周上涨了3.75元/吨至6237.5元/吨，照比上月上行了132.5元/吨。四川菜油报价上涨了150元/吨至6450元/吨；贵州菜油报价上行了80元/吨至6180元/吨，湖北菜油报价上涨了280元/吨至6380元/吨，而安徽报价上涨了220元/吨至6270元/吨一线，江苏报价上涨了150元/吨至6200元/吨。由于此时为青黄不接的时节，支撑菜籽油现货维持坚挺。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 3、油粕比和三大油脂价差对比 图16：油粕比六年对比 图17：三大油脂对比 资料来源：WIND资讯 南华研究 国内豆油豆粕比反弹至2.17附近，环比上月上涨了0.126个百分点，粕弱油稍抗跌持续，因豆粕本周跟随美豆下滑。 本月油脂反弹，棕榈油较为抗跌。菜油与豆油价差扩大了44个点至472，棕榈油价差缩小了162至934，豆棕价差缩窄了206点至462。此时豆棕套利接近历史低点，