油菜籽系列周报：报告利多提振，美豆频测900

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2016年1月17日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896626 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：本周报告出炉，对期价利好作用显现，周线重心上移报收阳线报收，预计报告的利好作用有望促使期价上测900美分一线。美豆粉与豆油强弱格局略有转换，但豆粉上影线显示市场呈现抛压。 本周豆粕期价反弹力度令市场大失所望，因之前内盘走势强与外盘已将利好反映出来，且更能看出市场对大豆大量到港施压豆粕的偏空预期。周K线2400一线收阴十字星，但止跌迹象明显，谨慎投资者可在有效突破60日线之时入场做多。菜粕1900一线继续横盘，周K线报收平，1900一线上多下空操作。连豆周线依旧创新低至3562一线，20日线之下空单可继续持有。 受原油一度跌破30美元的恐慌情绪拖累，国内油脂整体走下坡路。豆油周K线回踩5500，但K线仍在布林通道中轨之上，说明多头趋势未改，前多仍可逢低补仓。马棕油报告出炉，连棕油不涨反跌，对国内支撑减弱，连续周K线收阴线，日内波段思路为宜。菜油本周抛储成交放量，无奈利好只是杯水车薪，才有免不了被其他两位兄弟“买单”，日内波段思路操作。 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周因USDA报告利好国内粕类市场，国内暂时止跌，原油的大幅下跌带崩油脂，国内均有不同程度下跌，豆油首当其冲。整体强弱次序排列为豆粕>菜粕>大豆>菜籽油>棕榈油>豆油。报告利多提振 美豆频测900 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 油脂油料一周走势回顾 1、 USDA报告利多，不改宽松氛围 图2、USDA1月12日报告数据一览 数据来源：USDA 南华研究 华盛顿2016年1月12日消息，美国农业部（USDA）周二公布的1月供需报告显示： 美国2015/16年度大豆种植面积预估为8270万英亩，12月预估为8320万英亩。 美国2015/16年度大豆产量预估为39.3亿蒲式耳，12月预估为39.81亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆单产预估为每英亩48蒲式耳，12月预估为每英亩48.3蒲式耳。 美国2015/16年度大豆压榨预估为18.9亿蒲式耳，12月预估为18.9亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆出口预估为16.9亿蒲式耳，12月预估为17.15亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆年末库存预估为4.4亿蒲式耳，12月预估为4.65亿蒲式耳。 美国2015/16年度豆粕产量预估为4471.5万吨，12月预估为4486.5万吨。 美国2015/16年度豆粕出口预估为1170万短吨，12月预估为1185万短吨。 阿根廷2015/16年度大豆出口预估为1180万吨，12月预估为1125万吨。 阿根廷2015/16年度大豆产量预估为5700万吨，12月预估为5700万吨。 巴西2015/16年度大豆出口预估为5700万吨，12月预估为5700万吨。 巴西2015/16年度大豆产量预估为1亿吨，12月预估为1亿吨。 中国2015/16年度大豆进口预估为8050万吨，12月预估为8050万吨。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 报告解读：美国农业部本周二发布的报告显示，美国2015年大豆产量预估下调至39.3亿蒲式耳，之前的预估为39.81亿蒲式耳，报告将大豆结转库存预估从上个月的4.65亿蒲式耳下调至4.4亿蒲式耳。库存以及产量的双双调低，真是有出乎市场意料，多头自然喜不自胜。但话又说回来了，美豆定产基调已成，报告中对巴西以及阿根廷大豆产量仍维持上月数据不变，算是对前段时间洪水侵袭未有造成实质性减产的回应，南美的天气若不出大问题，供应宽松的氛围依旧难改，900一线若要上破依旧需其他利好配合共振。 2、MPOB报告数据显示库存减少，却未能起到利好 图3:马来西亚棕榈油期末 单位：吨 图4：马来西亚棕榈油月度出口 单位：吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的数据显示，马来西亚12月底棕榈油库存较11月底的290.9万吨下降9.5%，至263万吨。马来西亚12月棕榈油产量环比下滑15.4%，至140万吨，11月产量为170万吨。根据MPOB，马来西亚12月棕榈油出口下降1.1%，预估为下滑6.6%。 2016年12月数据显示马来西亚棕榈油库存下降，但并非需求增加，而是产量下滑所致。加上出口同比减少2.4％，因此周一报告出炉后马棕油并未上行而是选择拐头向下，拖累国内连棕油领跌。2015年马来西亚全年棕榈油出口共计1742.7万吨，同比2014年的1727.8仅增加了0.86％，马来西亚下半年维持零关税和马币贬值才勉强维持出口量，因全球需求增速下滑，以及厄尔尼诺炒作迟迟都未能对油棕果产生减产的作用。短期来看马棕油将维持高位震荡走势，而对国内预计支撑力度不大。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 二、 国内大豆油菜籽进口情况一览 1、港口库存较高，压榨量居高不下 图5:进口大豆港口库存 单位：吨 图6：大豆压榨量及开机率 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 截止1月14日，我国港口大豆库存为692万吨，环比上月减少4％。离岸人民币的大幅升值使得美豆对豆粕在货币因素方面减弱，但供需报告得了数据利好平开始夯实底部。1月8日全国油厂开机率为50.52％，环比上月减少7.68个百分点，但仍处于历史高位。截止1月10日国内油厂豆粕商业库存为76.49万吨，环比上月增加33.9万吨，未执行合同减少了4％，压力依旧较大。豆油库存和未执行合同分别环比下降了14.3％和5.6％，明显走货要好于豆粕。因此油厂的继续挺油思路有望持续。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图7:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图8：油菜籽月度进口量 单位：吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周国产与进口菜籽价格持稳，进口成本下跌照比上月108.37元/吨至3262.96元/吨，而国内菜籽价格持稳在3568.46元/吨，导致内外价差扩大了108.37元/吨至305.77元/吨。近一个月来内外价差扩大了55％，原因是国内菜籽价格开始走稳，而加菜籽因美豆的下跌拖累进口成本下滑所致。 据中国海关总署发布的数据显示，2015年11月份中国进口油菜籽37.4万吨，同比减少26%，环比增长2.5%，截止2015年1~11月，我国油菜籽进口总量达415.5万吨，同比2014年的461.2万吨减少9.9％。2015年菜籽进口减少，与需求增速放缓有关，但菜油需求量仍大。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 二、菜粕菜油现货以及抛储情况解析 1、菜油抛储回顾 图9:菜油2015年12月抛储成交量价回顾 单位：吨 图10：菜油现货价格 单位：元/吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 定于1月13日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心举办的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售菜籽油102826吨，实际成交49959吨，成交率48.59%，其中：计划销售2009年菜籽油5539吨，实际成交3198吨，成交率57.74%，成交均价5300元/吨；计划销售2010年菜籽油40105吨，实际成交6376吨，成交率15.9%，成交均价5300元/吨；计划销售2011年菜籽油57182吨，实际成交40385吨，成交率70.63%，成交均价5390元/吨。 菜油本周抛储成交继续向好，从本次成交量情况来看，2011年菜油因酸值较低最受青睐，占了总成交量的80.8％，说明市场年关备货对菜油需求仍较多，加上港口库存菜油库存的持续下降，临储拍卖更是成了小包装油品的供应端。今日1605底部保收阴十字星，呈现近弱远强格局，更是看出了消耗库对市场中长期的利好，建议5500之上多单可继续持有。 本周全国菜油现货价格照上周下跌43.75元/吨至5925元/吨，因临储菜油成交向好对现货略有冲击。四川菜油报价下滑50元/吨至6200元/吨；贵州菜油报下跌50元/吨至6100元/吨，湖北菜油报价走跌了50元/吨至6100元/吨，而安徽报价下降了50元/吨至6100元/吨一线，江苏报价下滑50元/吨至5950元/吨。国内菜籽油库存持续下滑，但临储菜油抛售填补了缺口，市场供需暂时维持平衡，现货在年关到来之时小包装油脂消费旺季的此时下跌空间有限，现货维稳为主方向。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2、菜粕价格止跌，后期上行空间不大 图11：菜粕现货价格 单位：元/吨 图:12：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 图13:豆油与菜粕、DDGS价差对比 图14：DDGS月度进口量 单位：吨 本周全国菜粕均价照比上周上涨了5.88元/吨至1955.88元/吨。目前豆菜价差在614元/吨，照比上周减少了25.88元/吨，菜粕与DDGS价差扩大了19.41元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价维持在1920元/吨；上海加籽粕现货报价走稳在1950元/吨，江苏国产菜粕现货报价持平于2000元/吨，湖北国产现货报价持平在2000元/吨，贵州报价走稳于2000元/吨，合肥报价现货报价停留在2000元/吨，成都报价仍是上周的2050元/吨。截止2016年1月10日，油厂菜粕库存由减少了1.1万吨至本周的7.35万吨，未执行合同增加了0.95万吨至30.7万吨，增幅为5.9％。12月中旬以来，因菜油需求向好，油厂开机率增加，导致菜粕胀库现象发生，临储菜油成交向好说明市场菜油需求仍较强，预计油厂开机率继续维持高位。 我国DDGS11月进口量为46.5万吨，环比上月66万吨减少29.6％，同比去年的19.2 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 万吨增加了1.4倍。我国2015年1~11月DDGS共进口了640万吨，同比去年的539.8万吨增加了18.7％，下半年的进口增速尤为显著。12月中国商务部即将宣布将再次对进口美国DDGS反倾销调查，但这一政策显然并没有对菜粕进口构成太多的限制，进口量依旧维持在同比增长。在双重的冲击之下，菜粕现货短期仍以走平为主。 3、油粕比和三大油脂价差对比 图15:油粕比五年 图16：三大油脂对比 资料来源：WIND资讯 南华研究 豆油豆粕比目前在2.32附近震荡，开始有