油菜籽系列周报：美豆开的玩笑 预期做的太好
油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年8月2日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：美豆的持续回落扼杀国内油粕反弹苗头，市场由“上天”到“下地”其实也只是一念之间。豆粕菜粕周K线重心下移收阴，“三只乌鸦”走势明显看出强势格局难以为继，菜粕周阴线实体更长，布林通道中轨却仍是向上，短期粕类操作以日内波段思路为主。 油脂本周整体延续走弱，美豆油下行加速国内豆油探底，1601周K线下测5400整数关口收阴，马棕油出口数据的不振加上厄尔尼诺“法力失效”，连棕油的筑底仍在持续，菜油作为跟随品种，1601于6000之下收阴线，建议多单下周油脂整体以逢反弹抛空为主。 美豆开的玩笑 预期做的太好 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 1. 横盘走弱，难有上冲 图1:菜油菜粕期价比 图2：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 菜粕本周消息面清淡，1601周一被动下跌下破20日均线，周二触底反弹报收阳线，但支撑力度仍弱，周三因美豆低吸买盘收复跌势，菜粕重心上移，但多头不足以支撑期价上行，周四横盘收阳，周五再次回吐涨势收阴线，羸弱格局短期难以打破。 菜油周一跌破均线，周二周三跟随豆油回抽均线，周四收十字阴线，周五空方抛压较重收上影阴线，日内逢高抛空为主。 菜油菜粕比继续探底，买粕抛油套利继续持有。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图3:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图4：油菜籽月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 美豆本周略呈回落，加菜籽进口成本跟随下滑，本周下跌73.23元/吨至3631.43元/吨，而国内菜籽价格整体持稳在3892.31元/吨，导致内外价差扩大了73.23元/吨至187.65元/吨。国内外菜籽现货本周价差尽管扩大，但与去年同期同期的1109.47相比缩减少了76％，就此时来看，国产菜籽价格低廉，吸引油厂采购热情。但收购价格过低，农户惜售心理增强，在压榨利润走高的此时，国产菜籽成本有望稳中有涨。 2、菜粕价格略跌，短期走势平稳 图4、菜粕现货报价 单位：元 图5:菜粕现货价格 图6：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图7:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图8：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周下跌了21.18元/吨至2191.76元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下跌了220元/吨至2330元/吨；上海加籽粕现货报价持稳在2250元/吨，江苏国产菜粕现货报价持稳于2150元/吨，湖北国产现货报价走稳在2200元/吨，贵州报价持平在2200元/吨，合肥报价现货报价走平于2100元/吨，成都报价现货持坚于2200元/吨。截止7月26日，油厂菜粕库存照比上周增加0.35万吨，未执行合同减 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 少了2.1万吨，需求仍在，因此现货坚挺态势有望延续。 据天下粮仓数据统计，国内DDGS六月进口量达96万吨，环比上月的48.6万吨增加97.7％，同比去年6月59.8万吨增加60.5％，可看出前期的货运延迟在本月集中到港，现货价格的下滑使得与菜粕的价差从历史高位回落，价格优势或能部分替代菜粕需求，对菜粕的冲击不容忽视。本周豆粕菜粕现货价差却拐头向下，说明此时菜粕的涨幅明显赶超菜粕菜粕，菜粕需求回归持续。综上来看，菜粕现货走稳概率较大。 3、菜籽油现货本周走平 图9:菜油现货价格 图10：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格照比上周下跌62.5元/吨至6100元/吨。四川菜油报价下跌了50元/吨至6350元/吨；贵州菜油报价下挫了50元/吨至6300元/吨，湖北菜油报价降低了50元/吨至6200元/吨，而安徽报价下跌50元/吨至6150元/吨一线，江苏报价下跌50元/吨至6100元/吨。 据WIND数据监测，六月菜油进口量为12.24万吨，同比去年的3.95万吨增加209％，环比上月的5.2万吨增加135％。2015年1~6月，中国进口菜籽油共42.6万吨，照比去年同期的52.2万吨减少18％，但由于菜籽油抛储的暂停，致使国内菜油供应减少，缺口将由进口补给，预计后期进口量将继续增多。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图11:太平洋海水异常温度监测 图12：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至0.5°C，至八月已达6月之久。8月数值已达1.8°C，这样的数据在历史上并不罕见，只是若持续有望复制2008的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以时间换空间，静待数据变化对天气的影响。 图13、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到7月29日的一周里，加拿大压榨了152,933吨油菜籽，较上周减少1.5%。报告称，2014/15年度（8月份至7月份）迄今的油菜籽压榨量为7,249,402吨，上年为6,957,091吨。过去一周加拿大油菜籽加工厂的产能利用率为76.6%，上周为77.7%；本年度迄今为止的产能利用率为81.5%，去年同期为81.6%。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 由于本周菜粕菜油现货均不同程度下滑，因此国产菜籽压榨利润回吐，进口压榨利润却上升。国产湖北地区油菜籽压榨利润下跌70.4元/吨至-8.4元/吨，广东进口油菜籽压榨利润上涨23元/吨至-119元/吨。国产菜籽价格整体走势下行，压榨成本降低带动菜粕菜油价格的跟跌，但此时菜粕的旺季需求仍在，压榨利润后市维稳概率较大。 四、 油脂价差变化 图14、油脂价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂普遍横盘，菜油与豆油价差缩窄了8个点至336，与棕榈油价差扩大了2点至1068，豆油跟棕榈油价差扩大了10个点至732，本周油脂均横盘走弱，整体价差并未有大幅的差距，整体来看与油脂共同进退的思路未有改变，因此仍不具备套利空间。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图15、郑州菜粕1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图16、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 油脂油料一周回顾：美豆的持续回落扼杀国内油粕反弹苗头，市场由“上天”到“下地”其实也只是一念之间。豆粕菜粕周K线重心下移收阴，“三只乌鸦”走势明显看出强势格局难以为继，菜粕周阴线实体更长，布林通道中轨却仍是向上，短期粕类操作以 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 日内波段思路为主。 油脂本周整体延续走弱，美豆油下行加速国内豆油探底，1601周K线下测5400整数关口收阴，马棕油出口数据的不振加上厄尔尼诺“法力失效”，连棕油的筑底仍在持续，菜油作为跟随品种，1601于6000之下收阴线，建议多单下周油脂整体以逢反弹抛空为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-62611588 永康营业部 永康市丽州中路63号11楼 电话：0579-89292777 南通营业部 江苏省南通市南大街89号总部大厦89号六层 电话： 0513-89011160 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道96号之二钻石海岸B幢2104-2107室 电话：0592-2120370 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起3至8间首层至二层 电话：0663-266
