file:///Y|/新建文件夹/大行/21.txt[2015-11-6 13:03:43]香港交易所(00388)维持沽售评级国浩资本 因股市交投依旧清淡而维持沽售港交所(388, $198.8) 香港股市上十个交易日的日均成交额跌至680亿元，远较10月份的790亿元和2015年第三季度的1,020亿元的日均成交额为低。港股在2月份时亦曾录得同样水平的低成交额，而港交所当时以170元至177元区间进行交易。因此，本行认为港交所以市场成交额看来被市场高估。更重要的是，考虑到美联储在12月加息的可能性，我们并不认为在短期内会有大量的资金流入香港股市。 中国与英国之间渐加紧密的关系及合作亦预示着伦敦在长线将会在人民币(6.3358, 0.0003, 0.00%)国际化和中国公司集资市场的发展中出演一个更为重要的角色。上海交易所与伦敦交易所连接的可能性亦将对港交所带来负面的影响。作为回顾，港交所公布了其低于市场预期的41.0亿元的2015年中期盈利，按年升73%。中期盈利的增长主要是源于港股日均市场成交额由2014年上半年的630亿元升99%至今年上半年的1,250亿元(第1季平均水平为860亿元，而第2季达1,630亿元)及从伦敦金属交易所的盈利贡献有所增加。 另一方面，今年上半年首次公开招股的集资额达1,284亿元，按年升58%。港交所将会在11月11日公布其第三季度的业绩。考虑到最近市场成交额的下跌和新股集资活动放缓，分析员将公司盈利下调的可能性不可被忽略。根据彭博数据显示，港交所的盈利预计将会在2015年达81亿元，并在2016年达到87.8亿元，分别按年升57%和8%。公司现价相当于28.7倍2015年市盈率，估值以历史水平看来比较合理，但对短线投资者的吸引力不大。 本行因而维持对该股票沽售的建议，3个月目标价根据25倍2015年市盈率维持在170元。市场共识价为230元。