香港交易所：给予沽售评级,看190港元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/7-13.txt[2015-8-17 8:26:16]香港交易所(00388)给予沽售评级,看190港元国浩资本 港交所(388)公布低于预期的中期业绩，将评级下调至沽售。 港交所(388, $207)公布2015年中期销售额及盈利为68.5亿元和41.0亿元，分别按年升48%和73%。其中第2季度的盈利为25.2亿元，较市场预期低10%，主要是由于人工支出高于预计及其投资收入较低所致。在第2季度，人工及相关支出按年升31%，但其间雇员人数只按年增加10%。中期盈利的增长主要是源于港股日均市场成交额由2014年上半年的630亿元升99%至今年上半年的1,250亿元(第1季平均水平为860亿元，而第2季达1,630亿元)及从伦敦金属交易所的盈利贡献有所增加。另一方面，今年上半年首次公开招股的集资额达1,284亿元，按年升58%但较去年下半年低14%。美国将在9月份加息的预期升温，再加上中国经济放缓及人民币出乎意料地贬值，皆有机会引发资金流出中国市场，从而影响中港两地股市的短线表现。香港的新股集资活动预计亦会放慢。本行对8月份及9月份的港股持悲观看法，并认为由于分析员将会下调对港交所的盈利预测及港交所与恒指之间达到0.93的高相关系数，短期内公司的股价表现将会逊于恒生指数(23991.031, -27.77, -0.12%)。由于港股8月至今的日均成交金额跌至约800亿元的水平，本行相信公司2015年第3季度及第4季度的盈利将会跌至与第1季度相若的15.8亿元水平。市场共识2015年全年盈利预测现时为87.5亿元，相当于下半年盈利将达46.5亿元，本行认为此预测过于乐观。本行估计港交所全年的盈利将按年增长55%至80亿元，而每股盈利则升52%至6.75元。现时股价相当于30.7倍2015年市盈率，相较过去5年平均29.2倍的预期市盈率，估值已不再便宜。 本行因此建议沽售港交所，3个月目标价为190元，相当于28倍2015年市盈率。市场共识目标价为265元。