专业从事RFID生产的高新技术企业

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 德鑫物联（430074）：专业从事RFID生产的高新技术企业 2015年11月2日 袁季(首席研究官) 黄莞（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88836112 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 北京德鑫泉物联网科技股份有限公司（以下简称德鑫物联）成立于2004年，是专业从事RFID（包括智能标签、非接触智能卡、复合卡）生产及个性化全面解决方案的高新技术企业。主营产品为全自动RFID inlay生产设备及机器人与视觉自动化设备。公司通过产品研发、生产与销售等方式实现企业发展战略。在研发方面，公司将研发重点放在在非接触式智能卡、智能标签倒贴片封装设备研制领域，并与国内外相关领域的企业展开密切合作，进一步巩固已有的市场地位，并拓展新的国际市场空间；在生产与采购方面，公司采取“以销定产、以产定购”的模式组织生产及采购。因客户产品及工艺的不同，RFID 生产设备需专门定制，生产管理部门根据销售部门签订的订单，统筹安排生产计划，采购部门根据生产计划组织采购。 公司成立于2004年1月，于2015年6月23日在新三板挂牌，2015年8月25日转为做市交易。截至2015年10月27日，公司总1.09亿股，其中9165.2万股是流通股，均在新三板交易。 【公司亮点】  国内领先的RFID 设备提供商。公司是国内领先的RFID 设备提供商，RFID 智能封装设备产品主要涵盖非接触智能卡、智能标签、双界面智能卡三个应用领域。目前，公司非接触智能卡生产设备在中国和印尼二代身份证市场占有率70%，智能标签倒贴片封装设备国内、外市场占有率均排名第二，双界面智能卡生产设备国内市场份额排名前三，保持稳步上 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 升。  公司技术实力雄厚，公司拥有世界领先的机器人与视觉自动化技术和研发能力。1998年至今，公司研发团队拥有超过100台世界最先进RFID设备的设计、安装、调试、维修等丰富的业内经验。多年来，公司致力于技术创新、工艺积累，申请了24项专利核心技术。同时加强新产品、新设备、新工艺的研发能力，奠定公司在RFID行业的领军地位。成功研发了太阳能电池组装、视觉分拣等多种自动化生产设备。是美国ADEPT(纳斯达克上市企业，全球最先进的机器人提供商)大中华区的合作伙伴，为ADEPT产品提供全方位服务。  专业技术领先、产品覆盖区域广。公司拥有完全自主知识产权的全自动RFID inlay生产线已经成功应用于国内外的身份证、驾驶证、护照、公交卡、金融、物流、制造等重要专用领域，力求在行业内做专做强。核心技术奠定企业竞争力。而且是物联网射频识别生产、应用全面解决方案提供商，拥有物联网射频识别生产与应用技术、高端智能装备设计及生产技术、智能飞行视觉伺服控制技术等多项核心技术。此外，公司是美国Adept 机器人公司中国代理，在机器人与视觉自动化技术方面获得Adept 公司大力支持，设备智能化及自动化程度与精密度是国内厂商短期无法超越的。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 【市场表现】 交易情况：总成交金额8.02亿元，周平均换手率0.63%。公司在2015年6月23日首次发生协议转让，此后每月均维持一定的成交量。截至2015年10月27日，公司股票总成交量5750.24万股，总成交金额8.02亿元，周平均换手率0.63%。 图表1德鑫物联交易情况：周平均换手率0.63% 资料来源：wind，广证恒生 【持股情况】 2015年8月25日公司变更为做市股票转让方式之前，第一股东为张晓东，持股约20.77%，其余股东有吴红、北京启迪明德创业投资有限公司、常州信辉创业投资有限公司、东海投资有限责任公司，分别比例持股11.21%、7.44%、4.7%和4.12%。其中张晓东和吴红曾经于2015 年4月21日签署了《一致行动人协议书》，两方共持有31.98%，为公司控股股东。 股票转让方式自2015年8月25日起变更为做市转让。做市商分别为东海证券（29.8万股）、国泰君安证券、国信证券、开源证券、上海证券、天风证券、西部证券、西南证券、中山证券、中信证券。 【主板相关概念股】 京东方A（000725.SZ）：公司是一家半导体显示技术、产品与服务的提供商。目前，公司累计可使用专利超过20000项，2013年新增专利申请量突破4282项，年新增专利申请量全球业内前二、研发人员年人均新增专利申请量全球业内第一，出货量及市占率均位列全球业内前五。公司拥有北京第5代和第8.5代TFT-LCD生产线、成都第4.5代TFT-LCD生产线、合肥第6代TFT-LCD生产线和第8.5代氧化物TFT-LCD生产线以及鄂尔多斯第5.5代AMOLED生产线等六条半导体显示生产线，同时还有一条建设中的重庆第8.5代新型半导体显示器件0.00.51.01.52.02.53.0050010001500200025002015-08-282015-09-022015-09-112015-09-182015-09-252015-09-302015-10-092015-10-162015-10-232015-10-26成交量（千股，左）成交额（万元，左）换手率(%，右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 及系统项目，是中国惟一能够自主研发、生产和制造全系列半导体显示产品的企业。 威创股份（002308.SZ）：公司是国际著名的专业从事可视化信息交流解决方案的研发、生产、销售与服务的高科技现代企业。专注于提升人们在工作和学习中信息沟通的效率和质量，为客户提供集硬件设备、软件平台和行业应用方案为一体的可视化信息沟通产品，主营业务VW和IDB的研发、生产、销售和服务。公司一直是数字显示领域的领跑者，拥有全球瞩目的大规模DLP数字显示系统产品制造基地。“VTRON”为广州市著名商标，“100M像素特高清晰巨屏显示系统”荣获广东省科技进步一等奖，已应用到电力、电信、交通、能源、政府、公安等30多个领域，遍及中国、美国、以色列、日本、德国、荷兰、瑞士等多个国家和地区。 杉杉股份（600884.SH）：公司是服装行业上市公司中规模较大、具有较高知名度的企业。公司主营服装，产品以西服为主，兼有衬衫、休闲服等。公司拥有“杉杉”以及“FIRS”、“梵尚”等多个国内知名西服品牌。此外，公司积极寻找新的利润增长点，目前已经进入高科技新材料领域。公司控股98%的杉杉科技是具有自主知识产权的、国内规模较大的锂离子电池负极材料生产企业，公司参股20%的杉杉尤利卡主要生产太阳能电池硅片。 【财务数据透视】 德鑫物联主营产品包括生产服务、生产设备、应用系统(软件、读写器、RFID)及读写器。各部分在营业收入中的占比分别为45.49%、28.3%、26.21%。2014年全年公司实现营业收入1.75亿元，同比增长44.62%，归母净利润3134.93万元，同比增长99.12%；2015年上半年营业收入7587.31万元，同比增长48.91%，归母净利润1014.37万元，同比增长56.31%。 图表2营业收入近3年达到49.76的增长率 图表3归母净利润近三年达到82.18的增长率 资料来源：wind，广证恒生 资料来源：wind，广证恒生 【点评】 363840424446485002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000营业收入（万元，左）同比(%，右)-40-2002040608010012005001,0001,5002,0002,5003,0003,500归母净利润(万元，左）同比(%，右) 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 国内二代身份证迎来换证小高峰，同时第一批身份证生产设备迎来十年更新期，近两年市场规模约1 亿元，公司凭借在二代身份证市场龙头地位优势坐享其成。金融IC 卡出货量持续上升，近两年双界面智能卡生产设备市场规模预计超过2.5 亿元。智能标签倒贴片封装设备市场空间更大，公司将长期受益于RFID 行业应用的陆续启动。随着RFID 技术的进步，国家对物联网的大力推动，更多社会大众对物联网技术的了解，以及电子标签成本的下降，RFID 行业应用迅速打开。公司积极切入市场空间更为广阔的行业应用市场。凭借在RFID 领域的技术与品牌优势，以及与政府、军队建立的良好信用和商务关系，公司已经并有望在更多应用领域取得突破。 数据支持：吴琼莉 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 6 页 共 7 页 证券研究报告 公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称