骆驼集团(601311)：从事电池研究、开发、生产、销售的综合性高新技术企业

滬股推介：駱駝集團股份有限公司(601311.SH) 09/10/2015 目標價：19.35元人民幣 建議買入價：16.50元人民幣 止蝕價：15.30元人民幣 上日收市價：16.48元人民幣  駱駝集團是內地蓄電池主要生產商，從事蓄電池的製造和銷售，公司產品廣泛應用於汽車、農用車、船舶、叉車、高爾夫球車、電動汽車、電動摩托車、電動自行車及工業和各種特殊用途，共計400多個品種與規格。同時公司還經營廢舊鉛蓄電池回收處理，並生產多種塑膠製品。  集團擁有十多條蓄電池沖擴成形、連鑄連軋生產線，並引進了領先的裝配焊接等生產線以及廢舊電池回收再生系統，目前已完成了一條產能為100萬KVAH的起停電池生產線。集團在內地汽車啟動用蓄電池行業市場份額位列第一，蟬聯中國民營企業500強，客戶包括東風天翼、東風特種、南京金龍等。  最近集團公布與加利福尼亞州鋰電池公司簽訂戰略合作框架協議，加州鋰電公司將協助集團新能源電池開發啟動電池、儲能電池等在美國的市場，有助集團的出口業務。  截至2015年6月30日止半年，集團營業收入按年上升0.08%至23.46億元人民幣。期內經營活動產生的現金流量淨額錄得1.77億元人民幣流入。期內歸屬於上市公司股東的淨利潤按年下降16.60%至2.42億元人民幣，而歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤則按年下降19.71%至2.10億元人民幣，純利率由2014年同期的12.39%下降至期內的10.32%。主要由於期內鉛價大幅波動、市場競爭加劇、汽車市場低迷及經銷商去庫存等因素所致。  駱駝集團之前隨大市回調至低見12.23元人民幣，現價已從低位反彈，並升穿10天移動平均線，預期有力升至100天移動平均線，目標價設於19.35元人民幣，建議買入價為16.50元人民幣。若股價走勢未如預期並跌穿15.30元人民幣水平，則需要進行止蝕。  駱駝集團按上日收市價16.48元人民幣計算，歷史市盈率為20.86倍。集團今年上半年業績倒退，不過，早前集團公告與委內瑞拉交通部簽訂2.3億元人民幣蓄電池銷售合同，料為公司下半年提供可觀利潤。海外市場一直是集團的戰略重點，過去數年處於布局階段，但現已開始步入收成期，故建議投資者可伺機吸納。 駱駝集團 中期財務數據 ( 14年至15年業績) 9.00%9.50%10.00%10.50%11.00%11.50%12.00%12.50%13.00%051015202530/6/201430/6/2015營業收入(左軸)歸屬於上市公司股東的淨利潤(左軸)純利率(右軸)(單位：億元人民幣) 駱駝集團 (601311.SH) 從事電池研究、開發、生產、銷售的綜合性高新技術企業。 14年至15年中期 集團營業收入 (按產品劃分) 0510152025起動電池牽引電池其他30/6/201430/6/2015(單位：億元人民幣) 駱駝集團 日線走勢圖 駱駝集團 參考數據 市盈率： 20.86倍 市值： 140.4億元 預測市盈率： 17.04倍 52周高位： 32.20元 市帳率： 3.49倍 52周低位： 12.23元 (註: 單位以人民幣計算) 主要財務數據概覽 資源來源：彭博 技術分析指標 資源來源：彭博 上日收市價 16.48 10天移動平均線 15.593 保歷加通道頂軸 17.37634 按周變動 0.4878049 20天移動平均線 14.808 保歷加通道中軸 14.8075 按月變動 10.90175 50天移動平均線 17.794 保歷加通道底軸 12.23866 按年變動 7.924031 100天移動平均線 20.902 RSI – 14 51.00377 今年累計變動 25.99388 200天移動平均線 18.072 資源來源：彭博 估值比率 2014年 2013年 2012年 2011年 市值（百萬元人民幣） 11,140.42 9,284.99 7,453.55 7,722.69 市盈率 (倍) 16.56 17.58 15.35 22.13 市賬率 (倍) 2.77 2.67 2.42 2.84 盈利能力 利潤率 (%) 13.06 11.41 12.18 10.49 營利率 (%) 14.60 12.90 11.78 12.51 投資回報分析 資產回報率 (%) 11.97 10.45 11.10 10.54 普通股權益回報率 (%) 17.90 15.99 16.58 17.60 損益表資料 收入（百萬元人民幣） 5,139.33 4,600.04 3,952.57 3,055.89 收入增長率 (%) 11.72 16.38 29.34 16.58 毛利（百萬元人民幣） 1,175.35 988.71 790.03 651.16 EBITDA（百萬元人民幣） 911.80 737.82 586.63 464.67 純利（百萬元人民幣） 671.24 524.85 481.30 320.44 純利增長率 (%) 27.89 9.05 50.20 22.49 每股收入（元人民幣） 6.04 5.40 4.68 3.96 每股盈利（元人民幣） 0.79 0.62 0.57 0.42 每股盈利增長率 27.42 8.77 37.35 (24.06) 資產負債表資料 總資產（百萬元人民幣） 5,933 5,281 4,761 3,910 總負債（百萬元人民幣） 1,783 1,705 1,585 1,142 股東權益（百萬元） 4,150 3,576 3,175 2,768 資產負債比率 (%) 30.05 32.28 33.30 29.21 現金及現金等價物（百萬元人民幣） 227.27 737.30 1,378.49 1,124.32 每股現金及現金等價物（百萬元人民幣） 0.27 0.87 1.62 1.34 流動比率 (倍) 3.85 4.15 4.76 2.70 每股賬面值（元人民幣） 4.72 4.08 3.62 3.24 免 責 聲 明 本報告由致富證券有限公司(“致富證券”)提供，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富證券及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之