国创富盛加快向商业WIFI运营转型
请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 国创富盛加快向商业WIFI运营转型 国创富盛 (430313.OC) 投资要点： 国创富盛是一家与业的互联网应用加速服务提供商，公司的核心竞争优势来源于两个方面：公司作为全国少数几家拥有全国完善骨干传输网络的公司之一，可以为ISP 运营商、内容提供商等提供更优质的互联网带宽优化解决方案，市场份额仅次于鹏博士和世纪互联；公司的iXcloud业务网络平台是集数据传送、内容交换、网络加速、智能调度为一体的智能优化服务平台，平台的覆盖范围、带宽容量、节点数量、内容规模等属于目前国内最大。 公司将业务创新从以前B2B性质的网优业务拓展到具有更多B2C模式的商业WIFI领域，WIFI业务也因此有望成为明年公司最重要的盈利来源：如在实现明年厂区WIFI业务布局的情况下，可以为公司贡献收入3亿多，1亿左右利润；医院WIFI业务的推广将为公司通过医疗广告推送戒医药电商交易分成获得收入创造了条件；公司还准备结合各地智慧城市的开展，开展商旅交通等领域的WIFI业务推广，加大在区域优势领域的WIFI业务推广。通过以上WIFI业务的全面布局，公司WIFI业务也就有望在明年底日均覆盖人数超过2千万，日活跃用户300万左右，成为国内覆盖人群最广、用户体验和粘性最高的商业WIFI服务商。 公司明年还将积极利用自身传统网络优势开拓新的B端业务。如公司准备不在全国布局IDC的互联网服务商合作，拟在改造现有公司骨干网络基础上，为它们提供大规模数据传输不网络优化服务，这有利于公司在盘活优化现有网络资源基础上，新增部分网络传输不优化服务收入。 我们认为，虽然公司今年由于传统互联网应用加速服务收入增速下滑以及新业务开拓带来的费用增加，今年业绩增长将丌大理想，但考虑到明年WIFI业务大规模推广的市场成效显现，以及传统业务升级带来的新增收入，明年业绩将迎来爆发性增长，预计净利润有望达到5000万-1亿的水平。目前3.1元左右的价格显然有所低估，给予增持评级。 公司财务数据及预测 项目 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 154 173 194 146 增长率(%) 18.48% 12.10% 12.18% -25.00% 归属于母公司所有者的净利润(百万元) 22.31 3.06 2.65 0.45 增长率(%) -10.92% -86.26% -13.42% -83.05% 毛利率% 30.44% 19.89% 18.90% 27.00% 净资产收益率(%) 16.63% 2.23% 1.90% 0.30% EP S(元) 0.207 0.028 0.025 0.004 P /E(倍) 13.000 76.000 62.000 741.263 P /B(倍) 0.000 0.870 1.970 2.244 数据来源：民族证券 分析师：陈伟 执业证书编号：S0050510120008 Tel：010-59355914 Email：chenwei@chinans.com.cn 投资评级 本次评级： 增持 跟踪评级： 首次 目标价格： 5 市场数据 市价(元) 3.05 上市的流通A股(亿股) 0.57 总股本(亿股) 1.08 52周股价最高最低(元) - 上证指数/深证成指 3434.34/ 11687.77 2014年股息率 % 52周相对市场变化 相关研究 -7 %93%193%293%393%14- 914- 1115- 115- 315- 515- 7创业板指P 中科金财 证券研究报告 公司首次覆盖 2015年10月27日 国创富盛(430313.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 互联网优化服务的主要厂商 .......................................................................................................................................................................... 3 公司加快商业WIFI业务布局 ...................................................................................................................................................................... 3 明年业务转型将见明显成效 .......................................................................................................................................................................... 5 财务预测.............................................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1: iXc loud应用优化平台 ......................................................................................................................................................................... 3 图 2:公司商用WIFI布局 ............................................................................................................................................................................... 4 国创富盛(430313.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 互联网优化服务的主要厂商 国创富盛是一家专业的互联网应用加速服务提供商。公司通过从中国联通、中国电信、中信网络等基础运营商采购带宽和传输资源，再整合基础电信带宽出口、光缆或电路等电信资源基础上，利用设备资源及自主研发的软件与系统，搭建iXcloud业务网络平台，向各地广电、中国移动、ISP等互联网接入服务商提供各种类型的全方位互联网应用加速综合服务，以提高它们的带宽出口应用效率，提升用户应用体验。 公司的核心竞争优势来源于两个方面：作为全国少数几家拥有全国完善骨干传输网络的公司之一，其网络覆盖了多达26 个省份，环网全长超过28000公里，业务接入站点达到100个以上，可以为ISP 运营商、内容提供商等提供更优质的互联网带宽优化解决方案，月均业务规模达150G，市场份额仅次于鹏博士和世纪互联；公司的iXcloud业务网络平台是集数据传送、内容交换、网络加速、智能调度为一体的智能优化服务平台，平台的覆盖范围、带宽容量、节点数量、内容规模等属于目前国内最大，同时iXcloud应用优化平台还可以做到基于不同出口进行链路和应用健康状态侦测，智能判断网络状态，引导客户多种应用从最优质的网络进行访问，从而有效提升客户体验效果，降低互联网接入服务提供商成本，满足未来网络“扁平化”设计的趋势，缓解互联网拥堵，有效提升应用效率。 图 1: iXcloud应用优化平台 资料来源：公告 受益于公司核心竞争力的体现以及互联网流量快速增长驱动的运营商互联网优化服务需求增加，公司近年来互联网应用加速服务的业务与收入规模都持续增加，如业务规模从2011年24G/月均上升至14年的150G/月均，收入规模从2011年1.13亿上升至14年的1.92亿。 但是近年来公司收入增速却是逐渐放缓的，从12年的32.4%回落至14年的11.5%，15年上半年更是下降31.9%，这一方面与市场竞争格局加剧有关，另一方面也与移动等运营商迫于自身盈利压力不断下调互联网应用加速服务行业的购买价格有关，如14年每G流量价格从13年的10万元下降至6万元，15年更是下降至3万元。 面对优化接入服务价格下降带来的业绩下滑压力，公司加快通过产品与服务创新来缓解。 如公司针对运营商在一些领域网络优化的痛点，在游戏加速、智能缓存等领域开展个性化加速业务与应用服务，这也使得个性化加速业务自13年下半年推出后加快发展，目前收入已经占互联网加速业务的三分之一。而由于运营商对于该类服务的刚性需求强，单价业务较高，它们收入占比的提升无疑有利于公司业绩稳定。 公司加快商业WIFI业务布局 国创富盛(430313.OC)公司首次覆盖 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 除了在互联网优化服务领域深耕以巩固公司传统业务优势，公司为迎合当前移动互联网的发展浪潮，考虑到WIFI 必将成为最重要的移动互联网线下流量入口，还将业务创新从以前B2B性质的网优业务拓展到具有更多B2C模式的商业WIFI领域。 图 2:公司商用WIFI布局 资料来源：公司公告 而公司现有业务的优势，也有利于公司商业WIFI业务的推广，如公司的原有互联网加速业务带来近100G的闲时带宽，可通过公司骨干网调度满足WIFI用户的带宽需求，考虑到100G带宽市场价值为600万/月，如全部利用则意味着公司开展WIFI业务全年可节省7200万元带宽成本；公司自主开发路由器带有16G内置存储，可以起到节省用户出口流量的同时，提高用户体验的作用；再如公司采用无线网络云管理对智能终端AP进行运营管理，支持远程监测、诊断、修复，这既保证了运维的时效性，又最大限度地压缩了后期维护WIFI的人工成本。 凭借此优势，公司上年年面向工厂、学校、医院等客户提供的全方位WIFI无线上网、WIFI定位、广告营销、客户管理等商业应用及无线营销解决方案取得了较好的市场效果，如公司wifi业务覆盖用户超过1000万；布局AP超过10万台，日活用户超过50万；签约厂区项目近1000个，签约医院近100个，意向洽谈目标客户超过5000个，其中厂园WIFI领域全国遥遥领先，并开始有所产出：厂区的 WIFI业务已在100多家工厂实施，并为公司贡献了收入20多万。 WIFI业务推进的良好开局也驱动公司进一步加快商业WIFI业务的布局。 如厂区WIFI业务方面，公司采取“一天一元钱、WIFI无限上”+“一天一元钱、长话无限呼“的推广策略，目前已经签约1500家工厂，年底有望签约2000-3000家工厂，并完成400家工厂wifi热点的布局，以试点厂区20-30%的用户使用率，每月上网费用1个月20-30元计算，厂区WIFI业务有望为公司今年贡献百万级别收入。而更可喜的是，除了前向流量收费外，厂区WIFI后向收费模式的雏形已经显现，如公司厂区初具规模的wifi业务已经吸引了一些商家的注意，如保险公司、食品饮
